ห้าตัวเลขจากคำแก้ไขการยื่นขอเสนอขายหุ้น IPO ของ Anthropic ขณะที่การจดทะเบียนใน Nasdaq ใกล้เข้ามา

Anthropic รายงานผลขาดทุนจากการดำเนินงาน 567 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่ 3 ซึ่งกลับมาจากกำไรจากการดำเนินงาน 974 ล้านดอลลาร์ที่บันทึกไว้ในไตรมาสที่ 2 ผู้ผลิต Claude เปิดเผยการพลิกผันนี้ในคำแก้ไขการยื่นขอเสนอขายหุ้น IPO

ยอดขายยังคงเพิ่มขึ้น แต่การเพิ่มขึ้นช้ากว่าการเพิ่มขึ้นของต้นทุน นี่คือตัวเลขห้าตัวจากคำยื่นที่นักลงทุนจะพิจารณาก่อนการเสนอขายหุ้น

1. ยอดขาย 16.96 พันล้านดอลลาร์ ขยายตัวช้าลง

รายได้สำหรับไตรมาสที่สามอยู่ที่ 16.96 พันล้านดอลลาร์ ตามคำยื่นแก้ไข อย่างไรก็ตาม การเติบโตจากไตรมาสก่อนหน้าชะลอตัวลงอย่างมากเหลือ 46.7% เทียบกับ 144.2% ในไตรมาสที่ 2

หลังจากการประชุมนักลงทุนในเดือนตุลาคมที่เปิดเผยการชะลอตัว นักลงทุนบางรายรายงานว่าพูดถึงมูลค่าประเมินของ Anthropic ที่ประมาณ 1.5 ล้านล้านดอลลาร์ ต่ำกว่า 2 ล้านล้านดอลลาร์ก่อนหน้านี้

การลดราคาโมเดลและส่วนลดที่เขียนไว้ในสัญญาตัดรายได้ประมาณ 600 ล้านดอลลาร์จากรายได้ที่เพิ่มในไตรมาสที่ 3 ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานเพิ่มขึ้น 6.94 พันล้านดอลลาร์ มากกว่าการเพิ่มขึ้นของรายได้ที่ 5.40 พันล้านดอลลาร์

2. ค่าใช้จ่ายคอมพิวเตอร์ 9.86 พันล้านดอลลาร์

จากการเพิ่มขึ้นของต้นทุน 6.94 พันล้านดอลลาร์ 4.31 พันล้านดอลลาร์มาจากคอมพิวเตอร์และโครงสร้างพื้นฐาน รายการนั้นเพิ่มขึ้นเป็น 9.86 พันล้านดอลลาร์จาก 5.56 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 77.5%

รายได้ทุกดอลลาร์ตอนนี้มีค่าใช้จ่ายคอมพิวเตอร์ 58 เซนต์ เทียบกับ 48 เซนต์ก่อนหน้านี้ ตามคำยื่น ส่วนประกอบหนึ่งของค่าใช้จ่ายคอมพิวเตอร์นั้นเป็นสาเหตุหลักของผลขาดทุนรายไตรมาส

3. การกลับมาของผลขาดทุนจากการดำเนินงาน 567 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่ 3

สองรายการถูกระบุในคำยื่นว่าเป็นตัวขับเคลื่อนหลักของผลขาดทุน รายการหนึ่งคือคอมพิวเตอร์มูลค่า 5.0 พันล้านดอลลาร์ภายใต้ภาระผูกพันระยะสั้น ซึ่งปัจจุบันมีต้นทุนสูงกว่าความจุที่คล้ายกันที่มีอยู่ผ่านข้อตกลงหลายปีของบริษัทอย่างมาก อีกรายการหนึ่งคือค่าใช้จ่ายจับคู่บริจาคที่ไม่ใช่เงินสดมูลค่า 2.0 พันล้านดอลลาร์

รายได้จากการดำเนินงานที่ปรับปรุงแล้ว — ตัวเลขที่ตัดค่าตอบแทนหุ้นและค่าใช้จ่ายบริจาคออก — เพิ่มขึ้นเป็น 2.46 พันล้านดอลลาร์จาก 2.24 พันล้านดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม อัตรากำไรที่ปรับปรุงแล้วลดลงเหลือ 15% จาก 19% ซึ่งคำยื่นระบุว่าเกิดจากคอมพิวเตอร์ระยะสั้น

ภายใต้รายการดำเนินงาน ผลขาดทุนมีขนาดใหญ่กว่ามาก

4. ผลขาดทุนสุทธิ 23.29 พันล้านดอลลาร์ที่แคบลง

ผลขาดทุนสุทธิของบริษัทในไตรมาสที่ 3 อยู่ที่ 23.29 พันล้านดอลลาร์ แคบกว่าผลขาดทุน 66.31 พันล้านดอลลาร์ที่บันทึกในไตรมาสที่ 2 การเปลี่ยนแปลงมูลค่ายุติธรรมของตั๋วเงินแปลงสภาพและเครื่องมือที่เกี่ยวข้องทำให้เกิด 21.94 พันล้านดอลลาร์ของยอดรวมนั้น หรือ 94.2%

คำยื่นเชื่อมโยงค่าใช้จ่ายเหล่านั้นกับการเพิ่มขึ้นของมูลค่าประเมินของบริษัทในระหว่างปี ค่าใช้จ่ายเหล่านี้มองย้อนหลัง ในขณะที่สัญญาคอมพิวเตอร์ของบริษัทผูกมัดเงินสดในอนาคตอันไกล

5. สัญญาคอมพิวเตอร์รวม 895.4 พันล้านดอลลาร์

ภาระผูกพันของบริษัท เกือบทั้งหมดสำหรับคอมพิวเตอร์และโครงสร้างพื้นฐาน รวมเป็นประมาณ 895.4 พันล้านดอลลาร์ ประมาณ 69.8 พันล้านดอลลาร์ครบกำหนดชำระภายใน 12 เดือน ใกล้เคียงกับสองเท่าของรายได้ 35.28 พันล้านดอลลาร์ที่บันทึกใน 4 ไตรมาสที่ผ่านมา

ที่มูลค่าประเมิน 1.5 ล้านล้านดอลลาร์ ตามที่รายงาน ตัวคูณจะเท่ากับ 42.5 เท่าของรายได้ย้อนหลังนั้น ตัวเลข 2 ล้านล้านดอลลาร์ก่อนหน้านี้คิดเป็น 56.7 เท่า

Brett Winton จาก ARK Invest โต้แย้งว่าความจุคอมพิวเตอร์ทั่วโลกยังไม่เพียงพอกับความต้องการ AI

“ท้ายที่สุด กระแสเงินสดจะเป็นตัวบอก แต่หลักฐานชี้ว่า หากมีคอมพิวเตอร์ให้ บริษัทแล็บชั้นนำจะสามารถจ่ายบิลได้” Winton เขียน

การฟื้นตัวเคยเกิดขึ้นมาก่อน: การเติบโตจาก 48% ในไตรมาสที่ 4 ปี 2025 ไปเป็น 132% ในไตรมาสที่ 1 ปี 2026 หลังจากการเปิดตัว Opus 4.5 ไม่ว่า 46.7% ในไตรมาสที่ 3 จะเป็นแนวโน้มหรือเพียงการหยุดชั่วคราวจะกำหนดสิ่งที่นักลงทุนจ่ายใน IPO ของ Anthropic