สำหรับฟิงก์แห่งแบล็คร็อก ความเสี่ยงใหญ่ที่สุดของ AI คือการขาดแคลนเงินทุน ไม่ใช่ฟองสบู่

แลร์รี ฟิงก์ ซีอีโอของแบล็คร็อก ชี้ภัยคุกคามที่แตกต่างไปในกระแส AI: การขาดแคลนเงินทุน เขาเตือนว่าการขาดดุลงบประมาณของรัฐบาลและการลงทุนอย่างหนักของภาคเทคโนโลยีกำลังไล่ตามกองทุนก้อนเดียวกัน ผลลัพธ์อาจเป็นต้นทุนการกู้ยืมที่สูงขึ้นสำหรับผู้ซื้อบ้านและบริษัทต่างๆ

ในบทความแสดงความคิดเห็นของวอลล์สตรีทเจอร์นัล ฟิงก์บรรยายการแข่งขันเพื่อเงินทุนในปัจจุบันว่าเป็นวิกฤตที่สุดเท่าที่เขาเคยพบเห็นในรอบ 50 ปีในสายการเงิน

การขาดดุลและ AI แข่งขันเพื่อเงินทุนก้อนเดียวกัน

ตามการเล่าของฟิงก์ การขาดดุลงบประมาณในประเทศพัฒนาแล้วกำลังแข่งกับอุปสงค์ภาคเอกชนที่แข็งแกร่ง ซึ่งเป็นสัดส่วนใหญ่มาจากบริษัทเทคโนโลยี ไฟฟ้า ที่อยู่อาศัย กำลังการผลิต และโครงสร้างพื้นฐานอื่นๆ จะต้องใช้เงินเพิ่มอีกหลายล้านล้านดอลลาร์ เขาชี้ว่าหนี้รัฐบาลกลางสหรัฐฯ เพียงอย่างเดียวได้ไต่ขึ้นสู่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 40 ล้านล้านดอลลาร์

“เมื่ออุปสงค์การลงทุนทั้งหมดนั้นปะทะกับอุปทานเงินทุนที่มีจำกัด การกู้ยืมก็แพงขึ้นสำหรับทุกคน ตั้งแต่ครอบครัวที่ซื้อบ้านไปจนถึงธุรกิจที่ต้องการลงทุน” เขาเขียน

ผลกระทบปรากฏให้เห็นแล้วในเงื่อนไขการกู้ยืม อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี ซึ่งเป็นจุดอ้างอิงสำหรับสินเชื่อบ้านและสินเชื่อองค์กร ปรับตัวขึ้นประมาณ 1.2 จุดเปอร์เซ็นต์ในช่วงปีปัจจุบัน ต้นเดือนนี้แตะระดับ 5.34% ซึ่งเป็นระดับที่ไม่เคยเห็นมาตั้งแต่ปี 2002

ไฮเปอร์สเกลเลอร์ ตามการประเมินของฟิงก์ มีข้อได้เปรียบเพราะทรัพยากรของพวกเขามีขนาดใหญ่ที่สุด เขาโต้แย้งว่าการขยายตัวของพวกเขาควรได้รับเงินทุนโดยไม่ดูดเงินทุนออกจากเศรษฐกิจในวงกว้าง

แผนของฟิงก์ในการขยายแหล่งเงินทุน

การจัดสรรเงินดอลลาร์ก้อนเดิมจากสินทรัพย์ประเภทหนึ่งไปยังอีกประเภทหนึ่งเพียงอย่างเดียวจะไม่สามารถรองรับความต้องการได้ ในมุมมองของฟิงก์ เขาจึงเสนอ 3 ขั้นตอน

• ขยายการระดมทุนสำหรับ AI: ฟิงก์กล่าวว่าเงินทุนสำหรับโครงสร้างพื้นฐาน AI ในปัจจุบันกระจุกตัวอยู่ในกลุ่มบริษัทและผู้ให้กู้จำนวนน้อย การจัดรูปแบบเช่นนี้ไม่ใหญ่พอสำหรับขนาดความต้องการ ด้วยความที่เป็นอดีตเทรดเดอร์สินเชื่อบ้าน เขาเสนอให้แปลงโครงสร้างพื้นฐานด้านคอมพิวเตอร์เป็นหลักทรัพย์ ดังที่เคยทำกับสินเชื่อบ้าน เพื่อให้นักลงทุนกลุ่มกว้างขึ้นสามารถจัดหาเงินทุนได้
• พัฒนาแหล่งพลังงานที่ขับเคลื่อน AI: เขาอ้างถึงการขยายการผลิตไฟฟ้าในจีน และโต้แย้งว่าพลังงานที่อุดมสมบูรณ์และต้นทุนต่ำจะมีความสำคัญพอ ๆ กับตัวเทคโนโลยี เขาเร่งรัดให้มีการอนุมัติที่เร็วขึ้นและโครงการฝึกอบรมช่างไฟฟ้า ช่างเชื่อม และช่างเทคนิคเพิ่มขึ้น
• ดึงดูดนักลงทุนมากขึ้น: มาตรการนี้สำคัญที่สุดสำหรับฟิงก์ เขาตั้งข้อสังเกตว่าชาวอเมริกันประมาณ 4 ใน 10 คนไม่ถือหุ้นใด ๆ นักลงทุนระยะยาวเพิ่มเติมจะนำเงินทุนใหม่เข้ามาและทำให้ผู้คนมีส่วนได้ส่วนเสียโดยตรงกับการเติบโต

คำทำนายเรื่องฟองสบู่บ่งชี้การร่วงที่รุนแรงกว่า

ฟิงก์กล่าวว่าเขายังคงมองบวกต่อเทคโนโลยีตัวนั้นเองและต่อความสามารถของอเมริกาในการจัดหาเงินทุน เขายอมรับว่าบริษัทจำนวนมากอาจล้มละลาย เช่นเดียวกับบริษัทรถไฟและบริษัทอินเทอร์เน็ตในยุคก่อน ๆ ถึงกระนั้น เขากล่าวว่าไม่ยากที่จะจินตนาการว่าบริษัทเพียงไม่กี่แห่งจะมีมูลค่าบริษัทละ 10 ล้านล้านดอลลาร์

คำเตือนล่าสุดอื่น ๆ มุ่งไปที่การเทรด AI เอง เรย์ ดาลิโอ ผู้ก่อตั้งบริดจ์วอเตอร์ บรรยาย AI ว่าเป็นฟองสบู่ตามตำราที่ใกล้จะแตก โดยชี้ไปที่หนี้และอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น

โจอาคิม เคลเมนต์ นักกลยุทธ์ของแพนเมียร์ ลิเบอรัม คาดการณ์ว่าฟองสบู่จะแตกในปี 2027 หรือ 2028 เขาเตือนว่าการคลี่คลายดังกล่าวอาจจุดชนวนการล่มสลายที่รุนแรงที่สุดนับตั้งแต่วิกฤตการเงินโลก

เคลเมนต์ยังกล่าวอีกว่าไฮเปอร์สเกลเลอร์ใช้กระแสเงินสดอิสระหมดไปเกือบทั้งหมดแล้วในขณะที่ต้นทุนหนี้สูงขึ้น ในทางกลับกัน ฟิงก์บรรยายธุรกิจกลุ่มเดียวกันว่ามีเงินสำรองทางการเงินที่ใหญ่ที่สุด

สถานการณ์ของฟิงก์ต้องอาศัยแหล่งเงินทุนใหม่ การอนุมัติที่เร็วกว่ามาก และโครงสร้างพื้นฐานเพิ่มเติม หากเงื่อนไขเหล่านี้ได้รับการตอบสนอง เขาเขียนว่า การเติบโตอาจเร็วพอที่จะทำให้ภาระหนี้อยู่ในระดับที่จัดการได้