ทองคำปรับขึ้น ~40 ดอลลาร์ ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ปรับตัวลงจากจุดสูงสุดหลัง CPI

การดีดตัวขึ้นบ่งชี้ว่าตลาดอาจได้ตีราคาการเปิดเผย CPI มากเกินไป โดยการเทขายพันธบัตรรัฐบาลที่ตามมาหลังข้อมูลดังกล่าวตอนนี้ดูเหมือนมากเกินไป สำหรับทองคำ ปัจจัยสำคัญไม่ใช่ระดับราคาที่เฉพาะเจาะจง แต่เป็นความสัมพันธ์ร่วม: ตราบใดที่อัตราผลตอบแทนอายุ 10 ปียังคงลดลง ทองคำก็ได้รับประโยชน์ แต่ก็ยังเสี่ยงต่อการปรับเพิ่มขึ้นของความคาดหวังในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟด ดอลลาร์ที่อ่อนค่าลงรวมกับอัตราผลตอบแทนที่ลดลงจะเสริมแรงให้การปรับขึ้น ทำให้ดัชนีดอลลาร์เป็นตัวบ่งชี้สำคัญที่ต้องจับตา ช่วงการซื้อขายของสหรัฐฯ จะเปิดเผยว่าการฟื้นตัวนี้มีความยั่งยืนหรือไม่

--- ทองคำและพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ กำลังปรับตัวขึ้นจากแนวคิดเดียวกัน: จีนอาจไม่ได้ลดการถือหนี้สหรัฐฯ แต่อย่างใด เพียงแค่ย้ายไปไว้ที่อื่น

สรุป:

• ทองคำปรับขึ้นประมาณ 40 ดอลลาร์ในช่วงเวลาการซื้อขายในเอเชีย
• อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีอยู่ต่ำกว่าจุดสูงสุดมากกว่า 20bp หลังรายงาน CPI ที่สูงกว่าคาดในวันพุธ
• บทความของ Bloomberg ชี้ว่าจีนอาจเก็บหนี้สหรัฐฯ ผ่านผู้ดูแลนอกสหรัฐฯ ทำให้การถือครองของแคนาดาพุ่งขึ้นเป็นเกือบ 600 พันล้านดอลลาร์
• หากเป็นจริง ความต้องการพันธบัตรรัฐบาลจากต่างประเทศจะสอดคล้องมากกว่าที่ตัวเลขทางการบ่งบอก ซึ่งสนับสนุนพันธบัตร
• อัตราผลตอบแทนที่ลดลงลดต้นทุนค่าเสียโอกาสในการถือทองคำ ช่วยให้โลหะมีค่าฟื้นตัว
• ความกังวลเกี่ยวกับอิหร่านและหนี้ที่เกี่ยวข้องกับ AI ก็อาจกระตุ้นความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยเช่นกัน

ทองคำปรับขึ้นประมาณ 40 ดอลลาร์ในช่วงการซื้อขายเอเชีย ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีลดลงมากกว่า 20 basis points จากจุดสูงสุดที่เกิดขึ้นหลังจากตัวเลขเงินเฟ้อสหรัฐฯ ที่สูงกว่าคาดในวันพุธ การเคลื่อนไหวทั้งสองนี้ดูเชื่อมโยงกันอย่างแน่นหนา และรายงานของ Bloomberg เกี่ยวกับการถือหนี้สหรัฐฯ ที่อาจถูกซ่อนเร้นของจีนดูเหมือนเป็นเชื้อเพลิงให้ทั้งสองอย่าง

การพุ่งขึ้นของอัตราผลตอบแทนตามหลังดัชนีราคาผู้บริโภคเดือนกันยายน ซึ่งแสดงอัตราเงินเฟ้อทั่วไปที่ 3.7% และอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานที่ 2.6% ทั้งสองสูงกว่าการคาดการณ์เล็กน้อย ส่งผลให้ Citi คาดการณ์ว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคม นับตั้งแต่จุดสูงสุดนั้น พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ได้ฟื้นตัวกลับมาส่วนใหญ่ที่เสียไป

ส่วนหนึ่งของการสนับสนุนดูมาจากรายงานของ Bloomberg ที่ระบุว่าการถือหลักทรัพย์หนี้สหรัฐฯ ของแคนาดาพุ่งขึ้นเป็นเกือบ 600 พันล้านดอลลาร์ แม้จะมีข้อพิพาทด้านภาษีกับวอชิงตัน นักลงทุนบางรายสงสัยว่าจีนเป็นตัวขับเคลื่อนการเพิ่มขึ้น โดยย้ายหลักทรัพย์สหรัฐฯ ไปยังธนาคารผู้ดูแลนอกสหรัฐฯ และซ่อนบทบาทที่แท้จริงในการจัดหาเงินทุนขาดดุลของสหรัฐฯ ข้อกล่าวหาเหล่านี้ยังไม่ได้รับการยืนยัน

ผลกระทบต่อพันธบัตรนั้นชัดเจน การถือครองพันธบัตรรัฐบาลที่รายงานอย่างเป็นทางการของจีนลดลง ทำให้เกิดความกังวลว่าผู้ซื้อต่างประเทศรายใหญ่ที่สุดรายหนึ่งกำลังถอยออกไปในขณะที่การกู้ยืมของสหรัฐฯ ทวีความรุนแรงขึ้น หากจีนกำลังย้ายที่เก็บพันธบัตรแทนที่จะขายทิ้ง ความต้องการพันธบัตรรัฐบาลจากต่างประเทศอาจมีเสถียรภาพมากกว่าที่ข้อมูลหลักบ่งบอก ซึ่งบรรเทาข้อกังวลหนึ่งที่เคยผลักดันให้อัตราผลตอบแทนสูงขึ้น

ทองคำกำลังเก็บเกี่ยวผลประโยชน์จากแนวโน้มเดียวกัน ทองคำแท่งไม่ให้ผลตอบแทนเป็นดอกเบี้ย ดังนั้นผลตอบแทนพันธบัตรที่ลดลงจะลดรายได้ที่นักลงทุนเสียสละจากการถือทองคำ และโลหะมีค่ามีแนวโน้มปรับขึ้นเมื่ออัตราผลตอบแทนลดลง การปรับตัวลงของอัตราผลตอบแทนจากระดับสูงหลัง CPI จึงทำให้ทองคำมีพื้นที่ดีดตัวกลับ

รายงานของจีนอาจไม่ใช่ตัวขับเคลื่อนเพียงอย่างเดียว ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับอิหร่านและความกังวลเกี่ยวกับการกู้ยืมจำนวนมากของบริษัทโครงสร้างพื้นฐาน AI ก็ได้เพิ่มความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยเช่นกัน แม้ว่าจะเป็นปัจจัยที่น้อยกว่าในช่วงความขัดแย้งของทรัมป์จนถึงขณะนี้ ความสัมพันธ์ร่วมระหว่างอัตราผลตอบแทนและทองคำดูเหมือนเป็นตัวขับเคลื่อนที่แข็งแกร่งที่สุด ดังนั้นความท้าทายต่อไปคือว่าอัตราผลตอบแทนจะสามารถรักษาการลดลงได้หรือไม่ การปรับขึ้นของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอีกครั้ง ซึ่งอาจเกิดจากความคาดหวังการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดที่แข็งแกร่งขึ้น มักจะกดดันทองคำอีกครั้ง