MSCI ตัดสินชะตากรรมดัชนีของ Strategy วันนี้หลังรายชื่อร่างระบุว่าถูกถอด

MSCI จะประกาศในคืนวันพุธว่า Strategy และอีกสี่บริษัทถูกตัดออกจากดัชนีหลักทั่วโลกหรือไม่ ตามรายชื่อร่างการลบออก JPMorgan เตือนถึงการบังคับขาย

MSCI มีกำหนดจะประกาศในคืนวันพุธว่า Strategy ยังคงอยู่ในเกณฑ์มาตรฐานหุ้นโลกหลักหรือไม่ รายการเบื้องต้นของบริษัทดัชนีเองได้ติดป้ายผู้ถือ bitcoin รายใหญ่ที่สุดขององค์กรว่าถูกลบออกแล้ว

การทบทวนดัชนีเดือนพฤศจิกายน 2026 ของผู้ให้บริการดัชนีจะมีขึ้นหลังเวลา 17.00 น. ตามเวลาตะวันออก ในวันที่ 15 ต.ค. MSCI ได้เปิดเผยว่าการทบทวนนี้จะประกอบด้วยรายชื่อที่ชัดเจนของสมาชิกปัจจุบันที่ได้รับผลกระทบจากการคัดกรองที่อัปเดต โดยการลบออกจะมีผลตั้งแต่ปิดตลาดในวันที่ 30 พ.ย.

รายชื่อร่างของหลักทรัพย์ที่อาจได้รับผลกระทบ ซึ่งเผยแพร่พร้อมกับแถลงการณ์เมื่อวันที่ 15 ต.ค. และใช้ตัวเลขทางการเงิน ณ วันที่ 30 ก.ย. พร้อมกับการประเมินมูลค่าตลาด ณ วันที่ 9 ต.ค. ได้ติดป้ายบริษัทห้าแห่งว่าถูกลบออกแล้ว ได้แก่ Strategy (MSTR), นักลงทุนยูเรเนียม Yellow Cake, Metaplanet ที่อยู่ในญี่ปุ่น, Skel Fjárfestingafélag ของไอซ์แลนด์ และบริษัทไมโครแคป Upexi

ในจำนวนห้าบริษัทนี้ Strategy โดดเด่นในฐานะชื่อใหญ่เพียงแห่งเดียว คิดเป็นสัดส่วนมากกว่า 90% ของมูลค่าตลาดปรับตาม free float รวมกัน บริษัทถือครอง bitcoin 850,364 เหรียญ ณ วันที่ 8 พ.ย. ซึ่งซื้อในราคาเฉลี่ย 75,456 ดอลลาร์ต่อเหรียญ

การคัดกรองของ MSCI ทำงานอย่างไร

Bitcoin ไม่ได้ถูกระบุชื่อในกฎการคัดกรอง ขั้นแรกคือ MSCI ตรวจสอบว่าสินทรัพย์ดำเนินงานของบริษัทคิดเป็นมากกว่า 50% ของสินทรัพย์รวมหรือไม่ บริษัทที่ต่ำกว่าเกณฑ์จะถูกประเมินด้วยอัตราส่วนทางการเงินห้าตัว และการถูกป้ายบนสี่ตัวขึ้นไปหมายความว่าพวกเขาไม่สามารถรวมอยู่ใน MSCI Global Investable Market Indexes

การหมุนเวียนถูกจำกัดด้วยบัฟเฟอร์ บริษัทที่ยังไม่ได้อยู่ในดัชนีไม่สามารถถูกเพิ่มได้หากต่ำกว่าเกณฑ์ในการคัดกรองระหว่างการยื่นรายงานประจำปีล่าสุดสองครั้งใดๆ ในขณะที่บริษัทที่อยู่ในดัชนีแล้วจะถูกถอดออกก็ต่อเมื่อล้มเหลวในทั้งสองช่วงเวลา MSCI ระบุว่าอาจพิจารณาการยื่นรายงานระหว่างกาลล่าสุดด้วย

ข้อกำหนดการยื่นสองครั้งนี้แสดงถึงความไม่แน่นอนหลักสำหรับ Strategy หลังจากเปลี่ยนมาใช้การบัญชีมูลค่ายุติธรรมสำหรับการถือครอง bitcoin ในต้นปี 2025 การยื่นรายงานทางการเงินปี 2024 ของ Strategy บันทึกเหรียญในราคาทุนหักด้อยค่า และ MSCI ยังไม่ได้ชี้แจงว่าจัดการกับปีก่อนหน้าอย่างไร ป้าย Deleted แสดงให้เห็นว่าการประเมินร่างของ MSCI คือ Strategy ต่ำกว่าเกณฑ์ในทั้งสองช่วงเวลาแล้ว แม้ว่าปัจจัยที่อยู่เบื้องหลังการตัดสินใจนั้นจะยังไม่ได้รับการเปิดเผย

Strategy ได้โต้แย้งต่อ MSCI ว่าคลัง bitcoin ของตนถูกรายงานเป็นส่วนดำเนินงาน โดยมีกำไรและขาดทุนที่เกี่ยวข้องบันทึกในค่าใช้จ่ายดำเนินงาน

การคัดกรองนี้เป็นการแทนที่แผนก่อนหน้านี้ที่กำหนดเป้าหมายสกุลเงินดิจิทัลโดยเฉพาะ ในปลายปี 2025 MSCI เสนอเบื้องต้นให้ปิดกั้นบริษัทที่สินทรัพย์ดิจิทัลคิดเป็นครึ่งหรือมากกว่าของสินทรัพย์ทั้งหมด แต่ยกเลิกแผนนั้นในเดือนมกราคม และเริ่มการปรึกษาหารือที่กว้างขึ้นในเดือนสิงหาคม กฎใหม่ยังยุติขั้นตอนชั่วคราวที่ MSCI กำหนดกับบริษัทเหล่านั้นในเดือนตุลาคม 2025 เช่น การหยุดการเติบโตของจำนวนหุ้นและการระงับการเพิ่มเติม

MSCI ตัดสินใจบ่ายวันนี้ว่า Strategy และ Metaplanet จะยังคงอยู่ในดัชนีโลกหรือไม่ JPMorgan ประเมินว่าการถอดถอนอาจกระตุ้นให้เกิดการบังคับขายสูงถึง 2.8 พันล้านดอลลาร์จากกองทุน passive

การลบออกจะทำอะไรและไม่ทำอะไร

การลบออกจะบังคับให้กองทุนที่อิงกับดัชนี MSCI ซึ่งต้องสะท้อนการถือครองของดัชนี ต้องขายสถานะ Strategy ก่อนปิดตลาดในวันที่ 30 พ.ย. นักวิเคราะห์ที่ JPMorgan ประมาณการในเดือนพฤศจิกายนว่าการถอด Strategy ออกจาก MSCI อาจนำไปสู่กระแสเงินออกประมาณ 2.8 พันล้านดอลลาร์ โดยอาจเพิ่มขึ้นเป็น 8.8 พันล้านดอลลาร์หากผู้ให้บริการดัชนีคู่แข่งดำเนินการคล้ายกัน การคาดการณ์นั้นอิงตามข้อเสนอสินทรัพย์ดิจิทัลเบื้องต้นของ MSCI มากกว่าการคัดกรองในเดือนตุลาคม และ MSCI ไม่ได้เสนอตัวเลขของตนเอง

การถูกตัดออกจากดัชนีจะไม่ทำให้หุ้นของ Strategy ถูกถอดจากการซื้อขาย และกฎระเบียบจะไม่บังคับให้บริษัทขาย bitcoin ใดๆ แรงกดดันจะตกอยู่ที่ราคาหุ้น และส่งผลต่อพรีเมียมที่ Strategy ใช้ leverage เพื่อจัดหาเงินทุนสำหรับการซื้อกิจการใหม่ผ่านการขายหุ้น บริษัทบอกกับ MSCI ในเดือนสิงหาคมว่าการถอดออก "จะไม่มีผลกระทบที่มีนัยสำคัญต่อธุรกิจของ Strategy"

บัฟเฟอร์ของ Strategy เองก็ตึงเครียด ในสัปดาห์สิ้นสุดวันที่ 8 พ.ย. บริษัทซื้อ bitcoin 1,036 เหรียญในราคา 81.9 ล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นข้อตกลงที่ทำให้การถือครองโดยรวมของบริษัทต่ำกว่าราคาซื้อเฉลี่ย Bitcoin ซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 73,900 ดอลลาร์ในวันพุธ

หาก Strategy ต่ำกว่าเกณฑ์เฉพาะการยื่นรายงานล่าสุดเท่านั้นแทนที่จะเป็นทั้งสองครั้ง มันจะหลีกเลี่ยงการลบออกในรอบนี้และถูกย้ายไปยังรายการเฝ้าดูแทน สมาชิกอื่นอีกสิบเจ็ดรายอยู่ในรายการร่างเฝ้าดูนั้นแล้ว รวมถึง SharpLink, TON Strategy และ Solana Company

Metaplanet ซึ่งซื้อขายในโตเกียว มีป้าย Deleted เดียวกันหลังจากการขาย bitcoin ในไตรมาสที่แล้วซึ่งมีจุดประสงค์เพื่อแสดงให้ผู้ถือหุ้นเห็นว่าสามารถเข้าถึงการถือครองเพื่อเงินสดได้ คำถามหลักตอนนี้คือว่ารายชื่อที่ชัดเจนในวันพุธจะยืนยันป้าย Deleted เหล่านั้นหรือไม่ หรือ MSCI จะย้ายบางส่วนในห้าบริษัทกลับไปยังรายการเฝ้าดู