หน่วยงานกำกับดูแลนิวเจอร์ซีย์ยกเลิกคำสั่งสเตกกิ้งของ Coinbase และค่าปรับ 5 ล้านดอลลาร์

หน่วยงานกำกับดูแลหลักทรัพย์ของรัฐนิวเจอร์ซีย์ได้ถอนคำสั่งให้ยุติและระงับปี 2023 ที่ทำให้ Coinbase ไม่สามารถเสนอสเตกกิ้งแก่ลูกค้าใหม่ในรัฐนั้นได้ เป็นการปิดการเผชิญหน้ายาวสามปีที่ประเมินว่าทำให้ผู้อยู่อาศัยสูญเสียผลตอบแทนไป 15 ล้านดอลลาร์

ประกาศจาก Bureau of Securities ลงวันที่ 30 ต.ค. และลงนามโดย Keith A. Alt หัวหน้าสำนักงานรักษาการ ได้ยกเลิกทั้งคำสั่งและค่าปรับ 5 ล้านดอลลาร์ที่มาพร้อมกัน การถอยครั้งนี้มาโดยไม่ตัดสิทธิ และไม่มีการวินิจฉัยในเนื้อหาสาระของคดี

Coinbase เปิดเผยการพัฒนานี้ในรายงานไตรมาสที่สามต่อ SEC ซึ่งระบุว่าหน่วยงานกำกับดูแลแจ้งบริษัทเมื่อวันที่ 29 ต.ค. ว่าตนตั้งใจจะเพิกถอน

Brian Armstrong ประธานเจ้าหน้าที่บริหารของตลาดแลกเปลี่ยนกล่าวว่าผู้ใช้ในนิวเจอร์ซีย์จะได้เข้าถึงการสเตกกิ้งกลับคืน “เร็ว ๆ นี้”

จนถึงวันจันทร์ หน้าการมีสิทธิ์ของตลาดแลกเปลี่ยนยังคงระบุว่านิวเจอร์ซีย์เป็นหนึ่งในสถานที่ที่ลูกค้าไม่สามารถสเตกเงินต้นใหม่ได้ และยังไม่มีการระบุวันเปิดให้บริการอีกครั้ง

ที่มาของคดีสเตกกิ้ง

คำสั่งนี้มีขึ้นเมื่อวันที่ 6 มิ.ย. 2023 เมื่อสำนักงานของนิวเจอร์ซีย์เข้าร่วมการดำเนินการประสานงานต่อโครงการสเตกกิ้งของ Coinbase ควบคู่กับหน่วยงานกำกับดูแลหลักทรัพย์จากอีกเก้ารัฐ ได้แก่ แอละแบมา แคลิฟอร์เนีย อิลลินอยส์ เคนทักกี แมริแลนด์ เซาท์แคโรไลนา เวอร์มอนต์ วอชิงตัน และวิสคอนซิน

รัฐเหล่านั้นโต้แย้งว่าบริการดังกล่าวถือเป็นการเสนอขายหลักทรัพย์ที่ไม่ได้จดทะเบียนภายใต้กฎหมายของรัฐตนเอง

แคลิฟอร์เนียเป็นผู้นำคณะทำงาน และการดำเนินการของรัฐครอบคลุมบัญชีมากกว่า 600,000 บัญชี ในเดือน ก.ค. 2023 Coinbase บรรลุข้อตกลงกับแคลิฟอร์เนีย นิวเจอร์ซีย์ เซาท์แคโรไลนา และวิสคอนซิน เพื่อป้องกันไม่ให้ลูกค้าในรัฐเหล่านั้นสเตกเงินทุนใหม่จนกว่าจะมีคำวินิจฉัยชี้ขาดขั้นสุดท้าย แมริแลนด์ทำข้อตกลงที่เทียบเคียงได้ในเดือน ต.ค. 2023

ใครก็ตามที่ได้สเตกก่อนคำสั่งยังคงได้รับผลตอบแทนต่อไป แม้ว่าการเพิ่มเงินต้นหรือการนำสิ่งที่ได้รับไปทบต้นจะไม่สามารถทำได้

การดำเนินการของรัฐเคลื่อนไปพร้อมกับคดีที่ SEC ยื่นฟ้อง Coinbase ในเดือน มิ.ย. 2023 ซึ่งระบุการสเตกกิ้งเป็นหนึ่งในข้อกล่าวหา คดีนั้นถูกยกฟ้องในเดือน ก.พ. 2025 แอละแบมา เคนทักกี อิลลินอยส์ เซาท์แคโรไลนา และเวอร์มอนต์ ได้ยกฟ้อง เพิกถอนคำสั่ง หรือถอนการดำเนินการของตนเองในเดือน มี.ค. และ เม.ย. 2025 จากสิบรัฐเดิม นิวเจอร์ซีย์เป็นรัฐที่หกที่ถอยออกมา

การถอนคำสั่งเปลี่ยนแปลงอะไร และเปิดประเด็นใดไว้

การยกเลิกคำสั่งยุติข้อจำกัดต่อการสเตกใหม่ในนิวเจอร์ซีย์ แต่คำถามทางกฎหมายที่อยู่เบื้องหลังยังคงเปิดอยู่ Bureau of Securities ไม่ได้มีคำวินิจฉัยว่าโครงการสเตกกิ้งของ Coinbase เป็นหลักทรัพย์หรือไม่ และเนื่องจากถ้อยคำเป็น “โดยไม่ตัดสิทธิ” หน่วยงานกำกับดูแลจึงยังคงมีทางเลือกในการยื่นการดำเนินการใหม่ การยื่นเอกสารของ Coinbase เองเรียกเรื่องระดับรัฐว่า “เบื้องต้น” และระบุว่าผลลัพธ์ในทางลบ “อาจส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญ” ต่อธุรกิจ

สิ่งที่การยื่นเอกสารอธิบายคือการเพิกถอนที่ยังจะเกิดขึ้น ไม่ใช่การเพิกถอนที่เสร็จสิ้นแล้ว ซึ่งอธิบายช่องว่างระหว่างถ้อยแถลงของ Armstrong กับหน้าการมีสิทธิ์ที่ยังไม่เปลี่ยนแปลง สำหรับผู้อยู่อาศัยในนิวเจอร์ซีย์ การเปลี่ยนแปลงจะมาถึงเมื่อ Coinbase อัปเดตระบบของตน ไม่ใช่เมื่อประกาศถูกลงนาม

Coinbase ได้มองข้อจำกัดระดับรัฐว่าเป็นความเสียเปรียบทางการแข่งขัน ในโพสต์เดือน เม.ย. 2025 Ryan VanGrack ของบริษัทโต้แย้งว่าคำสั่งเหล่านั้นเจาะจงผู้ให้บริการรายเดียว แม้ว่าผู้อยู่อาศัยจะสามารถสเตกผ่านแพลตฟอร์มอื่นได้ ณ เดือน ต.ค. 2025 Coinbase ประเมินผลตอบแทนที่พลาดไปในสี่รัฐที่มีข้อจำกัดไว้ที่มากกว่า 130 ล้านดอลลาร์

ยังมีสี่รัฐที่เหลือ แคลิฟอร์เนีย แมริแลนด์ และวิสคอนซินยังคงห้ามการสเตกใหม่บน Coinbase ขณะที่คดีของรัฐเหล่านั้นดำเนินอยู่ และวอชิงตัน ซึ่งอนุญาตการสเตก กำลังดำเนินการเรียกค่าปรับ 4 ล้านดอลลาร์ Coinbase ประเมินว่าผู้อยู่อาศัยในแคลิฟอร์เนียพลาดผลตอบแทนมากกว่า 89 ล้านดอลลาร์ตั้งแต่ปี 2023

การตัดสินใจครั้งนี้เกิดขึ้นขณะที่นโยบายระดับรัฐบาลกลางเปลี่ยนแปลงไปโดยยังไม่ยุติ SEC ได้ถอนตัวจากคดีที่อ้างอิงการจดทะเบียนซึ่งตนยื่นในปี 2023 และร่างกฎหมายโครงสร้างตลาด CLARITY ผ่านสภาผู้แทนราษฎรในปี 2025 แต่ติดอยู่ในวุฒิสภา หน่วยงานกำกับดูแลหลักทรัพย์ระดับรัฐไม่ผูกพันกับลำดับความสำคัญในการบังคับใช้กฎหมายของ SEC ซึ่งเป็นเหตุผลว่าทำไมคดีสเตกกิ้งจึงมีอายุยืนกว่าคดีระดับรัฐบาลกลางเกินกว่าหนึ่งปีครึ่ง

SEC ในอนาคต หรือหัวหน้าสำนักงานในอนาคตที่เทรนตัน อาจกลับมาพิจารณาคำถามนี้อีกครั้ง