หน่วยงานกำกับดูแลสหรัฐฯ อนุมัติฟิวเจอร์สหุ้นแบบไม่หมดอายุเพื่อการซื้อขายในประเทศ

สัญญาฟิวเจอร์สที่อ้างอิงหุ้นรายตัวของสหรัฐฯ และไม่หมดอายุสามารถจดทะเบียนบนตลาดแลกเปลี่ยนของอเมริกาที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลได้แล้ว เมื่อวันอังคาร คณะกรรมการการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ล่วงหน้า (CFTC) อนุมัติฟิวเจอร์สหุ้นรายตัวแบบไม่มีวันหมดอายุ ซึ่งเป็นผลิตภัณฑ์ที่เทรดเดอร์สหรัฐฯ เคยต้องออกไปตามหาจากต่างประเทศ

เลเวอเรจคือปมปัญหา Kalshi หนึ่งในตลาดแลกเปลี่ยนที่ยื่นขอจดทะเบียนสัญญาเหล่านี้ อนุญาตให้เทรดเดอร์ถือสถานะหุ้นโดยวางเงิน 15.5% ของมูลค่าหุ้น และกลุ่มปฏิรูปในวอชิงตันกลุ่มหนึ่งเตือนว่าสถานะดังกล่าวจะถูกบังคับปิดโดยอัตโนมัติในช่วงที่ตลาดเทขายอย่างรุนแรง

ฟิวเจอร์สหุ้นแบบไม่มีวันหมดอายุทำงานอย่างไร?

สัญญาฟิวเจอร์สมาตรฐานจะสิ้นสุด ณ วันที่กำหนด ฟิวเจอร์สแบบไม่มีวันหมดอายุจะหมุนต่อเนื่องไปโดยไม่สิ้นสุด ซึ่งหมายความว่าเทรดเดอร์สามารถอยู่ในสถานะได้ตราบเท่าที่หลักประกันยังพอรักษาสถานะไว้

การจ่ายฟันดิ้งที่เกิดขึ้นเป็นประจำจะดึงสัญญากลับเข้าหาราคาหุ้น ภายใต้โครงสร้างที่ Coinbase Derivatives ยื่นจดทะเบียน ผู้ซื้อจะจ่ายให้ผู้ขายเมื่อสัญญาซื้อขายสูงกว่าราคาหุ้น ในอัตราสูงถึง 0.10% ต่อชั่วโมง

การยื่นจดทะเบียนของ Kalshi เมื่อวันที่ 18 กันยายน ระบุสัญญา 58 สัญญา ครอบคลุมหุ้น 55 ตัว — Apple, Tesla, Nvidia และ Microsoft อยู่ในจำนวนนั้น — บวกกับหุ้นในตลาดสหรัฐฯ ของ Alibaba และกองทุนสองกองที่อ้างอิง S&P 500 และ Nasdaq-100

เวลาซื้อขายเริ่มตั้งแต่เย็นวันอาทิตย์จนถึงบ่ายวันศุกร์ ตามเวลาฝั่งตะวันออกของสหรัฐฯ ตามข้อมูลของ Better Markets ผู้ถือสัญญาจะได้รับการเปิดรับราคาแต่เพียงอย่างเดียว ไม่มีหุ้น ไม่มีเงินปันผล และไม่มีสิทธิออกเสียง

อะไรทำให้ CFTC อนุญาตให้มีสัญญาเหล่านี้?

สัญญาเหล่านี้ “ถือว่าได้รับการอนุมัติ” ภายใต้ Regulation 40.3 ซึ่งจะอนุมัติผลิตภัณฑ์ใหม่เมื่อกรอบเวลาการทบทวน 45 วันของ CFTC ผ่านพ้นไป แถลงการณ์จากประธาน Michael Selig จัดประเภทสัญญาเหล่านี้เป็นฟิวเจอร์สหลักทรัพย์ ดังนั้น SEC จึงมีส่วนร่วมในการกำกับดูแล

เฉพาะตลาดแลกเปลี่ยนที่จดทะเบียนกับ SEC เพื่อซื้อขายผลิตภัณฑ์ดังกล่าวด้วยเท่านั้นจึงจะสามารถจดทะเบียนสัญญาเหล่านี้ได้ ขั้นตอนนี้เกิดขึ้นตามการอนุมัติสัญญาฟิวเจอร์ส bitcoin แบบไม่มีวันหมดอายุบน Kalshi ของ CFTC ในเดือนพฤษภาคม

“...แทนที่จะถูกบังคับให้ต้องไปใช้เวทีในต่างประเทศ ซึ่งมักไม่มีการกำกับดูแล” CFTC กล่าวในแถลงการณ์.

เทรดเดอร์เสี่ยงสูญเสียอะไรบ้าง?

Benjamin Schiffrin ผู้อำนวยการฝ่ายนโยบายหลักทรัพย์ของ Better Markets เขียนเมื่อวันที่ 2 พฤศจิกายนว่า ฟิวเจอร์สหุ้นรายตัวแบบไม่มีวันหมดอายุในต่างประเทศมีเลเวอเรจสูงถึง 20 เท่า ETF หุ้นรายตัวที่ SEC อนุมัติโดยทั่วไปมีเพดานสูงสุดที่ 2 เท่า

เวอร์ชันในสหรัฐฯ ตามรายงานจะอนุญาตให้ใช้เลเวอเรจสูงถึง 6 เท่า ตามการคำนวณของกลุ่มดังกล่าว การลดลง 20% จะทำให้สถานะ 5 เท่าสูญสิ้นไป

“...เครื่องมือการพนันที่ปลอมตัวเป็นเครื่องมือทางการเงินที่ถูกกฎหมาย”

ผู้เล่นรายใหญ่ที่ตั้งมั่นอยู่แล้วก็คัดค้านเช่นกัน CME Group กำลังฟ้อง CFTC อยู่แล้วในกรณีที่ CFTC อนุมัติฟิวเจอร์สคริปโตแบบไม่มีวันหมดอายุ

ในเวลาเดียวกัน การแข่งขันเพื่อแย่งชิงเทรดเดอร์กลุ่มนี้กำลังขยายวงกว้างขึ้น Intercontinental Exchange ซึ่งเป็นเจ้าของ New York Stock Exchange ตั้งใจจะเสนอฟิวเจอร์สสหรัฐฯ ตลอด 24/7 บน Hyperliquid ไม่ว่าความต้องการจากต่างประเทศจะกลับเข้ามาในประเทศหรือไม่ จะเห็นได้ชัดจากปริมาณการซื้อขายในช่วงแรกของสัญญาหุ้นใหม่เหล่านี้