เจ้าหน้าที่ SEC กล่าวว่าโทเค็นธรรมาภิบาลจะไม่ถูกถือเป็นหลักทรัพย์หากกระจายอำนาจ

Securities and Exchange Commission ได้แก้ไขคำถามสำคัญสำหรับโทเค็นธรรมาภิบาล เช่น UNI ของ Uniswap: การให้สิทธิออกเสียงแก่ผู้ถือจำนวนมากสามารถทำให้โทเค็นกลายเป็นหลักทรัพย์ได้หรือไม่?

เจ้าหน้าที่ SEC ระบุในขณะนี้ว่าโดยทั่วไปแล้วไม่เป็นเช่นนั้น ตราบใดที่เครือข่ายมีการกระจายอำนาจอย่างแท้จริง คำชี้แจงนี้อาจขจัดอุปสรรคด้านกฎระเบียบที่สำคัญสำหรับโครงการการเงินแบบกระจายอำนาจและนักลงทุนของโครงการเหล่านี้

SEC ชี้แจงอะไร?

ในการอัปเดตวันที่ 2 พฤศจิกายน เจ้าหน้าที่ SEC อธิบายว่าโทเค็นธรรมาภิบาลสอดคล้องกับกรอบการกำกับดูแลคริปโตของหน่วยงานเมื่อเดือนมีนาคมอย่างไร

โทเค็นธรรมาภิบาลทำให้ผู้ถือสามารถลงคะแนนเกี่ยวกับการดำเนินงานของโครงการคริปโต ตัวอย่างเช่น ผู้ถือ UNI สามารถลงคะแนนเกี่ยวกับการแก้ไข Uniswap รวมถึงวิธีที่โปรโตคอลใช้เงินทุนของตน

ก่อนการอัปเดตนี้ มีความสับสนว่าการที่คนหลายพันคนลงคะแนนร่วมกันอาจถือเป็นกลุ่มควบคุมเพียงกลุ่มเดียวหรือไม่

เรื่องนี้สำคัญเพราะสกุลเงินคริปโตที่ดำเนินงานโดยไม่มีผู้ควบคุมศูนย์กลางอาจถูกมองเป็นสินค้าโภคภัณฑ์ดิจิทัลมากกว่าหลักทรัพย์ ซึ่งอยู่ภายใต้กฎระเบียบที่แตกต่างกัน

เจ้าหน้าที่ SEC วินิจฉัยว่าผู้ถือที่เป็นอิสระซึ่งลงคะแนนในกรอบการกระจายอำนาจ โดยทั่วไปไม่ก่อให้เกิดกลุ่มควบคุม

อย่างไรก็ตาม โครงการต่างๆ ต้องแสดงให้เห็นว่าอำนาจลงคะแนนกระจายอย่างกว้างขวาง หากบริษัทหรือกลุ่มเล็กๆ สามารถเปลี่ยนแปลงกฎของเครือข่าย จำกัดการเข้าถึง หรือย้อนกลับการตัดสินใจได้แต่เพียงฝ่ายเดียว นั่นอาจยังหมายถึงการควบคุมจากศูนย์กลาง

สิ่งนี้หมายความต่อ UNI และโทเค็นอื่นๆ อย่างไร

สำหรับนักลงทุน คำอธิบายนี้ลดแหล่งความไม่แน่นอนหนึ่งแหล่งรอบโทเค็นธรรมาภิบาล

เมื่อเวลาผ่านไป สิ่งนี้อาจทำให้ตลาดแลกเปลี่ยนและนักลงทุนสถาบันผ่อนคลายมากขึ้นในการจัดการโทเค็นที่มีคุณสมบัติเหมาะสม อย่างไรก็ตาม สิ่งนี้ไม่ได้จัดประเภท UNI หรือโทเค็นธรรมาภิบาลใดๆ เป็นสินค้าโภคภัณฑ์โดยอัตโนมัติ

Uniswap น่าสังเกตเป็นพิเศษเพราะชุมชนของตนลงคะแนนเกี่ยวกับการนำ Wyoming DUNA มาใช้ ซึ่งเป็นกรอบกฎหมายสำหรับองค์กรแบบกระจายอำนาจ

SEC เพิ่งเผยแพร่ FAQ ใหม่ที่เป็นประโยชน์เพื่อชี้แจงอนุกรมวิธานโทเค็นของตนเพิ่มเติม

ข้อ 1.4 – กำหนดว่าระบบสามารถรักษาธรรมาภิบาลแบบกระจายอำนาจและใช้ประโยชน์จากนิติบุคคลอย่าง DUNAs ได้

ข้อ 1.5 – แยกความแตกต่างระหว่างระบบที่ต้องได้รับอนุญาตและระบบที่ไม่ต้องได้รับอนุญาต

ข้อ 1.6…

— miles jennings (@milesjennings) 2 พฤศจิกายน 2026

มีข้อแม้สำคัญ: คำแนะนำของเจ้าหน้าที่ SEC นี้ไม่ผูกพันตามกฎหมาย ไม่ใช่กฎหมายใหม่ และหน่วยงานกำกับดูแลในภายหลังอาจมองเห็นแตกต่างออกไป

CLARITY Act อาจให้ความแน่นอนทางกฎหมายที่มั่นคงกว่า แต่ได้หยุดชะงักในเดือนกันยายน การเลือกตั้งกลางเทอมของวันอังคารจะกำหนดรูปร่างของ Congress ชุดถัดไปที่จะพิจารณาประเด็นนี้