Bank of Japan dự kiến giữ nguyên lãi suất, tập trung vào lạm phát và các bất đồng trong hội đồng

Phản ứng đối với quyết định này có khả năng sẽ được thấy rõ qua đồng yên và lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản (JGB) ngắn hạn. Một tuyên bố xác định rằng lạm phát đã đạt 2%, kết hợp với các bình luận quyết đoán từ Thống đốc Ueda và một ý kiến bất đồng theo hướng cứng rắn, có thể thúc đẩy đồng yên, nâng lợi suất hai năm và củng cố kỳ vọng về một động thái lãi suất vào tháng Mười Hai. Ngược lại, các ý kiến bất đồng theo hướng ôn hòa ủng hộ cắt giảm lãi suất có thể lấn át bất kỳ lời lẽ cứng rắn nào và gây ra sự suy yếu mới cho đồng yên—một rủi ro được nhấn mạnh bởi mức giảm mạnh của đồng tiền này hồi đầu năm. Giá dầu vẫn là một biến số chính: các đợt tăng thêm nữa của dầu thô, liên quan đến xung đột Trung Đông, củng cố lập luận cho việc thắt chặt chính sách nhanh hơn, vì chi phí năng lượng ảnh hưởng trực tiếp đến hóa đơn nhập khẩu và kỳ vọng lạm phát của Nhật Bản. Cặp USD/JPY cũng vẫn đang xử lý kết quả của cuộc họp Fed tuần này.

---

Các bài viết khác:

• Daiwa dự kiến giữ nguyên lãi suất nhưng cho biết tuyên bố lạm phát 2% có thể mở đường cho một đợt tăng vào tháng Mười Hai
• MUFG thấy việc giữ nguyên lãi suất nhưng một thông báo lạm phát 2% với hai thành viên bất đồng chính kiến là rủi ro chính cho đồng yên
• BOJ giữ nguyên ở mức 1,25% trong khi Ueda chỉ ra các đợt tăng lãi suất bổ sung hướng tới trung tính
• BOJ dự kiến tăng lãi suất lên 1,50% vào tháng Mười Hai; 69% các nhà kinh tế dự đoán một đợt tăng trong Q4
• BOJ được cho là có thể nâng dự báo lạm phát tại cuộc họp tuần tới trong khi vẫn giữ nguyên lãi suất

---

Bank of Japan có vẻ sẵn sàng giữ chính sách không đổi trong tuần này, nhưng một sự thừa nhận chính thức rằng lạm phát đã chạm 2% và các bất đồng trong hội đồng có thể thúc đẩy các phản ứng thị trường.

Tổng quan:

• BoJ được dự đoán sẽ duy trì lãi suất chính sách ở mức 1,25%, với việc tăng lãi suất trong tuần này được coi là rất khó xảy ra.
• Báo cáo Triển vọng được các nhà phân tích kỳ vọng sẽ chỉ ra rằng lạm phát cơ bản đã đạt được mục tiêu 2%, trong khi các dự báo lạm phát và tăng trưởng có thể được điều chỉnh tăng do giá dầu.
• Định giá thị trường ngụ ý khoảng 73% xác suất tăng vào tháng Mười Hai, và 69% các nhà kinh tế được Reuters khảo sát kỳ vọng lãi suất 1,50% trong quý hiện tại.
• Rủi ro từ các bất đồng là hai mặt: hai thành viên hội đồng đã bỏ phiếu chống lại đợt tăng tháng Chín có thể ủng hộ cắt giảm, trong khi Takata có thể đề xuất tăng.
• Các bình luận của Thống đốc Ueda tại cuộc họp báo, đặc biệt là bất kỳ sự chuyển hướng nào sang ngôn ngữ đề cập đến 'cuộc họp tiếp theo', sẽ là một chỉ báo quan trọng cho tháng Mười Hai.
• Kỳ vọng lạm phát mềm hơn ủng hộ cách tiếp cận chờ xem, nhưng giá dầu cao hơn, chuyển dịch chi phí (cost pass-through) và sự mất giá của đồng yên tạo ra lý do cho việc thắt chặt tiếp tục.

Bank of Japan được dự đoán sẽ giữ nguyên lãi suất chính sách ở mức 1,25% vào cuối cuộc họp kéo dài hai ngày vào thứ Sáu. Sự chú ý của thị trường hướng nhiều hơn vào việc liệu hội đồng có chỉ ra khả năng tăng lãi suất vào tháng Mười Hai hơn là bản thân quyết định.

Một sự thay đổi lãi suất trong tuần này sẽ là một bất ngờ đáng kể. BoJ đã tăng lãi suất vào tháng Sáu và sau đó lại vào tháng Chín, đưa mức chuẩn lên cao nhất trong 31 năm, và các nhà giao dịch hầu như không thấy khả năng tăng liên tiếp trước cuộc họp này. Theo một bài báo của Nikkei trích dẫn một quan chức cấp cao, các đợt tăng lãi suất liên tiếp chỉ được cân nhắc trong trường hợp khẩn cấp nghiêm trọng. Định giá thị trường chỉ ra khoảng 73% xác suất tăng thêm vào tháng Mười Hai. Một cuộc khảo sát của Reuters với 78 nhà kinh tế cho thấy 69% dự đoán lãi suất sẽ leo lên 1,50% trong quý này, với đa số chỉ rõ tháng Mười Hai.

Báo cáo Triển vọng hàng quý được kỳ vọng sẽ là trọng tâm chính. Các nhà phân tích dự đoán rộng rãi rằng hội đồng về cơ bản sẽ tuyên bố rằng lạm phát cơ bản đã đạt được mục tiêu ổn định giá 2%. Một tuyên bố như vậy sẽ chuyển trọng tâm chính sách từ việc nâng lạm phát sang duy trì nó. Thống đốc Kazuo Ueda đã tuyên bố hồi đầu tháng này rằng, với lạm phát cơ bản gần 2%, ngân hàng trung ương không thể chấp nhận bất kỳ sự gia tăng bổ sung nào. Một bài báo của Reuters, trích dẫn các nguồn thạo tin về quan điểm của BoJ, chỉ ra rằng các nhà hoạch định chính sách cũng có thể nâng dự báo lạm phát của họ cho năm tài khóa 2027 khi chi phí dầu tăng cao được chuyển sang giá tiêu dùng. Các nhà phân tích tại một công ty môi giới Nhật Bản dự báo các điều chỉnh tăng đối với các dự báo tăng trưởng và lạm phát cốt lõi, chủ yếu do giá dầu.

Cuộc bỏ phiếu của hội đồng có thể có trọng lượng ngang bằng với tuyên bố chính thức. Hai nhà hoạch định chính sách đã bỏ phiếu chống lại việc tăng lãi suất vào tháng Chín, và MUFG đã lưu ý khả năng họ có thể phản đối việc giữ nguyên và lập luận cho việc cắt giảm. Kịch bản đó sẽ củng cố nhận thức ôn hòa và có thể thúc đẩy việc bán đồng yên. Các nhà phân tích khác dự đoán rằng thành viên hội đồng Hajime Takata sẽ bất đồng theo hướng ngược lại, ủng hộ tăng lãi suất như ông đã làm vào tháng Bảy.

Cuộc họp báo của Thống đốc Ueda sẽ được xem xét kỹ lưỡng để tìm bất kỳ sự thay đổi nào trong cách diễn đạt của ông. Nếu ông chuyển từ tuyên bố rằng lãi suất được thiết lập tại mỗi cuộc họp sang ngôn ngữ hướng tới cuộc họp tiếp theo, thị trường có thể sẽ coi đó là một gợi ý rõ ràng cho tháng Mười Hai. Một giọng điệu thận trọng hơn, nhấn mạnh việc xem xét các điều kiện tài chính sau đợt tăng tháng Chín, có thể làm giảm kỳ vọng về một đợt tăng.

Một số yếu tố lập luận cho sự kiên nhẫn. Các cuộc khảo sát vào tháng Mười chỉ ra rằng kỳ vọng lạm phát của các hộ gia đình và doanh nghiệp đang giảm bớt, và các nguồn tin đã thông báo với Reuters rằng có rất ít dấu hiệu về một vòng xoáy tiền lương-giá cả rộng khắp. ING dự đoán giữ nguyên lãi suất trong tuần này, tiếp theo là hai đợt tăng vào năm 2027. Mặt khác, một số yếu tố tiếp tục thúc đẩy ngân hàng trung ương thắt chặt hơn nữa: áp lực giá liên quan đến dầu mỏ từ xung đột Trung Đông, việc chuyển dịch chi phí ngày càng mở rộng tới người tiêu dùng, và rủi ro từ sự mất giá mới của đồng yên.

Với việc lãi suất chính sách đã nằm trong vùng trung tính ước tính của BoJ, khoảng 1% đến 2,5%, cuộc thảo luận đang chuyển từ việc liệu ngân hàng có tăng thêm nữa hay không sang việc nó sẽ đi xa đến đâu. Các nhà kinh tế được Reuters khảo sát ngày càng coi lãi suất cuối cùng là 2% hoặc cao hơn có khả năng xảy ra.

Cuộc họp báo của Thống đốc Ueda dự kiến diễn ra lúc 0630 GMT.