Chênh lệch lợi suất trái phiếu cao nhất kể từ năm 2011 khi thị trường châu Âu ổn định

Chứng khoán châu Âu hôm nay tương đối ổn định; chỉ số CAC 40 của Pháp thậm chí tăng 0,3%. Đồng euro giảm nhẹ so với đồng đô la nhưng vẫn trên 1,1200, giao dịch gần 1,1215. Điều đó cho thấy các nhà giao dịch chưa vội thoát ra.

Tuy nhiên, tâm lý bình tĩnh hơn không nên bị nhầm lẫn với sự cải thiện về rủi ro cơ bản của thị trường châu Âu, đặc biệt khi thị trường trái phiếu đang phát tín hiệu khác.

Chênh lệch giữa lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm của Pháp và Đức đã mở rộng thêm lên khoảng 158 điểm cơ bản, mức cao nhất kể từ năm 2011. Mức hiện tại tương đương với các mức từ đỉnh điểm của cuộc khủng hoảng nợ công Khu vực đồng euro.

Đó không phải là một sự so sánh dễ chịu, ngay cả khi điều kiện chưa hoàn toàn phù hợp với cuộc khủng hoảng trước đó.

Chênh lệch rộng hơn cho thấy các nhà đầu tư yêu cầu mức bù cao hơn để nắm giữ nợ của Pháp so với trái phiếu Đức. Với các vấn đề tài khóa của Pháp và sự bất ổn chính trị hầu như không có dấu hiệu giảm bớt, các nhà đầu tư trái phiếu có ít lý do để cảm thấy yên tâm hơn vào lúc này.

Điều gì có thể xảy ra tiếp theo?

Sẽ rất quan trọng để theo dõi các dấu hiệu cho thấy tình hình có thể mở rộng ra ngoài nước Pháp. Có thể đã có những dấu hiệu ban đầu về sự thay đổi như vậy.

Chênh lệch lợi suất giữa trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Ý và Đức cũng đã mở rộng, lên khoảng 119 điểm cơ bản, tiến gần đến mức cao 120-125 điểm cơ bản của đầu tháng này. Nếu chênh lệch này tiếp tục leo thang cùng với chênh lệch Pháp-Đức, điều đó sẽ cho thấy sự thận trọng ngày càng tăng của nhà đầu tư đối với nợ công khu vực đồng euro nói chung. Điều đó có nghĩa là vấn đề không còn chỉ là của Pháp.

Đây là nơi rủi ro lây lan thị trường rộng hơn bắt đầu xuất hiện. Nó sau đó có thể gây thêm áp lực lên chứng khoán châu Âu và đồng euro, đồng thời làm phức tạp các cân nhắc chính sách của ECB.

Hiện tại, sự yên tĩnh trên thị trường rộng lớn là một sự tạm nghỉ đáng hoan nghênh. Nhưng sự chú ý nên tập trung vào những diễn biến bên dưới bề mặt. Với chênh lệch lợi suất có nguy cơ bùng nổ, sự phục hồi của tâm lý thị trường có thể chỉ là ngắn ngủi.