Daiwa dự báo BOJ giữ nguyên lãi suất trong tháng 10, nhưng nhận định lạm phát 2% khiến khả năng tăng lãi suất vào tháng 12 vẫn được để ngỏ

Phản ứng của thị trường có khả năng sẽ phụ thuộc vào ngôn từ của ngân hàng trung ương hơn là việc giữ nguyên lãi suất được dự báo rộng rãi. Sự kết hợp của các yếu tố, bao gồm việc chính thức thừa nhận lạm phát cơ bản đã chạm 2%, một phiếu phản đối từ Takata và cách diễn đạt của Ueda hướng tới 'cuộc họp tiếp theo', sẽ được coi là diều hâu, làm đồng yen tăng giá và đẩy lợi suất kỳ hạn ngắn lên cao khi tháng 12 được phản ánh vào giá. Giá dầu thô tăng cao tạo ra một rủi ro tăng lớn, khi dầu vốn đã thổi bùng áp lực chi phí đầu vào và làm gia tăng nỗi lo của BOJ về việc lạm phát tăng nóng. Nếu Ueda phát đi thông điệp thận trọng và tập trung vào việc rà soát rộng rãi các điều kiện, mức định giá cho tháng 12 có thể bị thu hẹp và đồng yen có thể suy yếu.

---

Cũng trong tuần này:

• Xem trước: RBNZ dự kiến nâng OCR lên 3% trước thềm bầu cử khi dầu và đồng kiwi yếu thúc đẩy lạm phát

---

Ngân hàng trung ương được cho là sẽ giữ nguyên lãi suất, ngay cả khi cơ quan này thiết lập lại mục tiêu từ việc đưa lạm phát lên 2% sang việc ngăn lạm phát vượt mức đó, một sự chuyển hướng khiến khả năng tăng lãi suất vào tháng 12 vẫn hoàn toàn có thể xảy ra.

Các dự báo chính từ Daiwa:

• BOJ sẽ giữ nguyên lãi suất chính sách tại cuộc họp tháng 10, được hỗ trợ bởi kỳ vọng lạm phát dịu bớt từ các hộ gia đình và doanh nghiệp.
• Hội đồng được cho là sẽ nhận định lạm phát cơ bản đang ở mức 2%, chuyển ưu tiên từ việc đạt được mức đó sang ổn định quanh mức đó.
• Thành viên hội đồng Hajime Takata có thể một lần nữa lập luận cho việc tăng lãi suất, trong khi Naoki Tamura được dự báo sẽ ủng hộ việc tạm dừng sau động thái hồi tháng 9.
• Dự báo tăng trưởng GDP FY26 được dự báo sẽ nâng lên 0.8% từ 0.6%, core CPI FY27 được nâng lên 2.5% từ 2.4%, và core-core CPI FY26 bị cắt giảm xuống còn 2.4%.
• Giá dầu thô cao hơn đã làm sống lại áp lực đầu vào, trong khi lãi suất chính sách của BOJ đã nằm trên mức sàn của khoảng trung lập ước tính từ 1.0% đến 2.5%.
• Phát biểu của Thống đốc Ueda sẽ được theo dõi để xem có sự chuyển khỏi ngôn ngữ 'mọi cuộc họp' hay không, điều này có thể ám chỉ một đợt tăng lãi suất vào tháng 12.

Bank of Japan được dự báo rộng rãi sẽ giữ nguyên lãi suất trong tháng 10, mặc dù cuộc họp vẫn có thể đánh dấu một bước ngoặt quan trọng về chiến lược, Daiwa Securities cho biết. Công ty môi giới dự báo rằng các nhà hoạch định chính sách sẽ xác định lạm phát cơ bản hiện nay khớp với mục tiêu 2%, chuyển lập trường của ngân hàng từ việc thúc đẩy lạm phát tăng lên sang việc giữ lạm phát ổn định.

Theo Daiwa, các báo cáo truyền thông cho thấy nền kinh tế và giá cả nhìn chung đang đi theo các dự báo của BOJ. Các nhà hoạch định chính sách không thấy cần thiết phải tăng lãi suất liên tiếp do rủi ro tăng còn hạn chế. Các cuộc khảo sát hồi tháng 10 cho thấy kỳ vọng lạm phát đang giảm. Tuy nhiên, vẫn có sự lo ngại đáng kể về việc vượt mục tiêu. Việc truyền dẫn chi phí sang người tiêu dùng đang ngày càng rộng, và giá dầu thô tăng cao đang tạo ra sức ép mới ở đầu vào, với một số quan chức BOJ kỳ vọng mức độ truyền dẫn sẽ tăng tốc trong năm 2025.

Trước đó trong tháng 10, chính Ueda đã chỉ ra sự chuyển hướng này, nói rằng với giá cả ở gần 2%, ngân hàng không thể chấp nhận các mức tăng tiếp theo và nhằm ổn định. Daiwa tin rằng Outlook Report sẽ mô tả lạm phát là nhìn chung phù hợp với mục tiêu. Nếu báo cáo duy trì rằng rủi ro tăng vẫn còn, điều đó sẽ biện minh cho một đợt tăng trong ngắn hạn.

Thành viên hội đồng Takata dự kiến sẽ lặp lại sự phản đối từ tháng 7 và bỏ phiếu cho việc tăng lãi suất, với lý do nhu cầu toàn cầu mạnh mẽ. Tamura, người đã ủng hộ các đợt tăng dần hướng tới lãi suất trung lập 2%, được cho là nghiêng về việc tạm dừng sau đợt tăng hồi tháng 9.

Daiwa nhận định hội đồng sẽ nâng ước tính GDP FY26 lên 0.8% và nâng lạm phát cơ bản FY27 lên 2.5%, một phần do giá dầu. Daiwa cũng kỳ vọng cắt giảm nhẹ core-core CPI FY26 xuống còn 2.4%. Việc giảm thuế tiêu dùng đối với thực phẩm theo kế hoạch có thể sẽ bị loại trừ, nhưng Daiwa ước tính điều đó có thể làm giảm core CPI khoảng 1.5 điểm phần trăm trong FY27.

Cuộc họp báo sau cuộc họp với Ueda là yếu tố then chốt. Trọng tâm là liệu ông có chuyển từ cách diễn đạt 'mọi cuộc họp' sang 'cuộc họp tiếp theo' hay không, điều này sẽ được hiểu là một tín hiệu mạnh về tháng 12. Do lãi suất chính sách nằm trên mức sàn của ước tính trung lập, quan điểm của Ueda về các điều kiện tài chính sẽ thúc đẩy đồn đoán về tốc độ thắt chặt hơn nữa.