HKMA giữ nguyên lãi suất cơ bản ở mức 4.25% khi cơ chế neo tỷ giá ràng buộc chính sách với Fed

Đối với Hồng Kông, quyết định hôm thứ Năm nhấn mạnh rằng chi phí vay mượn tại địa phương vẫn gắn với quỹ đạo lãi suất của Fed, bất kể điều kiện trong nước. Người vay thế chấp và các nhà phát triển bất động sản đối mặt với rủi ro lớn nhất, vì một đợt tăng lãi suất của Fed vào tháng 12 sẽ được truyền sang lãi suất cơ bản và sau đó là lãi suất cho vay của ngân hàng. Cơ chế neo tỷ giá cũng có nghĩa là tài sản bằng đô la Hồng Kông mang rủi ro lãi suất của Mỹ. Khi xác định vị thế cho các biến động lãi suất ở Hồng Kông, nhà giao dịch nên theo dõi kỳ vọng của Fed thay vì HKMA.

---

Trước đó:

• Điểm lại: Fed giữ nguyên lãi suất ở mức 3.75%-4% trong cuộc bỏ phiếu 10-2 khi Cook phản đối vì muốn tăng lãi suất, tâm điểm là động thái tháng 12
• Bản tin tổng hợp FX châu Mỹ của investingLive ngày 28 tháng 10: Fed giữ nguyên lãi suất, đường cong lợi suất dốc hơn khi lợi nhuận của Big Tech phân hóa

---

Các quyết định lãi suất của Hồng Kông bắt nguồn từ Washington, và với một đợt tăng lãi suất của Fed vào tháng 12 được dự đoán rộng rãi, những người đi vay của thành phố sẽ phải trải qua hành trình này.

Tóm tắt:

• HKMA giữ nguyên lãi suất cơ bản ở mức 4.25%, như dự đoán, sau khi Fed duy trì lãi suất ở mức 3.75% đến 4%
• Linked Exchange Rate System của Hồng Kông, hoạt động từ năm 1983, giữ đồng tiền trong khoảng HK$7.75 đến HK$7.85 mỗi đô la Mỹ
• Lãi suất cơ bản được xác định là 50 điểm cơ bản trên giới hạn dưới của biên độ lãi suất quỹ liên bang, hoặc mức trung bình dựa trên HIBOR nếu giá trị đó lớn hơn
• HKMA bảo vệ biên độ bằng cách mua hoặc bán đô la Hồng Kông, điều này ảnh hưởng đến lãi suất liên ngân hàng
• Cơ chế neo tỷ giá có nghĩa là Hồng Kông về cơ bản nhập khẩu chính sách tiền tệ của Mỹ
• Một đợt tăng lãi suất của Fed vào tháng 12 sẽ có khả năng nâng lãi suất cơ bản của Hồng Kông theo cùng nhịp

Hong Kong Monetary Authority đã giữ nguyên lãi suất cơ bản ở mức 4.25% vào thứ Năm, như dự kiến, sau khi US Federal Reserve quyết định giữ nguyên ở mức 3.75% đến 4%. Kết quả đã được xác định trước, và hiểu được vì sao sẽ giải thích cách Hồng Kông thực hiện chính sách tiền tệ.

Hồng Kông đã vận hành Linked Exchange Rate System từ năm 1983. Theo hệ thống đó, đồng đô la Hồng Kông được giữ trong một biên độ chặt chẽ từ HK$7.75 đến HK$7.85 so với đô la Mỹ. HKMA cam kết mua hoặc bán đô la Hồng Kông tại một trong hai biên của phạm vi đó, từ đó neo đồng tiền vào đồng bạc xanh.

Tỷ giá cố định đi kèm với sự đánh đổi: một thành phố không thể theo đuổi chính sách lãi suất độc lập trong khi vẫn duy trì chế độ neo tỷ giá. Nếu lãi suất của Hồng Kông chênh lệch đáng kể so với lãi suất của Mỹ, vốn sẽ chảy vào đồng tiền mang lại lợi suất cao hơn, gây áp lực lên chế độ neo tỷ giá. Do đó, Hồng Kông trên thực tế áp dụng chính sách tiền tệ của Mỹ.

Mối liên hệ đó được ghi nhận trong công thức lãi suất cơ bản. Lãi suất được đặt ở mức cao hơn trong hai giá trị: 50 điểm cơ bản trên đầu dưới của biên độ mục tiêu lãi suất quỹ liên bang, hoặc mức trung bình của lãi suất liên ngân hàng Hồng Kông ngắn hạn (HIBOR). Với biên độ của Fed bắt đầu từ 3.75%, cộng thêm 50 điểm cơ bản cho ra chính xác 4.25%. Khi Fed có động thái, HKMA làm theo.

Các lực lượng thị trường củng cố cho công thức này. Nếu đồng đô la Hồng Kông yếu đi tới HK$7.85, HKMA mua đồng nội tệ, rút tiền mặt khỏi hệ thống ngân hàng và đẩy lãi suất liên ngân hàng lên cao hơn cho đến khi đồng tiền phục hồi. Ở đầu mạnh của biên độ, HKMA bán đô la Hồng Kông, bổ sung thanh khoản và đẩy lãi suất xuống.

Hệ quả thực tế là chi phí vay mượn của Hồng Kông được quyết định bởi điều kiện tại Hoa Kỳ thay vì trong nước. Điều đó có ý nghĩa quan trọng trong lúc này. Fed đã giữ nguyên lãi suất trong tuần này nhưng cho thấy lạm phát vẫn là ưu tiên của Fed, và thị trường nhìn chung kỳ vọng một đợt tăng lãi suất vào tháng 12. Nếu điều đó xảy ra, lãi suất cơ bản của Hồng Kông sẽ có khả năng tăng theo cùng nhịp, bất kể tình trạng nền kinh tế của chính Hồng Kông.