MUFG dự báo RBNZ sẽ nâng lãi suất lên 3% nhưng không đạt tới lộ trình diều hâu, cảnh báo rủi ro đối với NZD

Theo MUFG, rủi ro đang nghiêng về phía đồng đô la New Zealand. Do việc tăng lãi suất gần như đã được định giá đầy đủ, mức vượt trội gần đây của đồng tiền này so với các đồng tiền G10 khác phụ thuộc vào việc RBNZ xác nhận một lộ trình dốc hơn nhiều so với dự báo của MUFG. Nếu ngân hàng trung ương sử dụng ngôn ngữ trung lập hoặc kiểu chờ xem, điều đó có thể kích hoạt việc định giá lại khoảng 3.5 lần tăng lãi suất bổ sung đã được định giá, kéo lợi suất ngắn hạn giảm và gây áp lực lên đồng kiwi. AUD/NZD có thể sẽ được hưởng lợi trước cuộc họp của RBA vào ngày 2-3/11. Theo quan điểm của MUFG, một bất ngờ theo hướng diều hâu chỉ trì hoãn việc định giá lại đó chứ không ngăn cản được nó. Dầu vẫn là đối trọng chính: giá dầu thô tăng thêm sẽ thúc đẩy lạm phát do nhiên liệu của New Zealand và khiến lộ trình mạnh tay hơn của thị trường khó đảo ngược hơn.

---

Trước đó:

• Cả 5 ngân hàng lớn của New Zealand đều kỳ vọng RBNZ tăng lãi suất lên 3% hôm nay, nhưng không thống nhất về việc lãi suất sẽ tăng tới đâu
• Xem trước: RBNZ dự kiến nâng OCR lên 3% trước thềm bầu cử khi dầu và đồng kiwi yếu thúc đẩy lạm phát
• Đa số NZIER Shadow Board ủng hộ việc RBNZ tăng 25bp lên 3% khi dầu và đồng kiwi yếu hơn gây sức ép

---

MUFG kỳ vọng RBNZ sẽ tăng lãi suất hôm nay nhưng sau đó sẽ gây thất vọng, lập luận rằng năng lực dư thừa của New Zealand không ủng hộ lộ trình lãi suất mà thị trường đã định giá. Điều này có nghĩa đà tăng gần đây của đồng kiwi chỉ là tạm thời.

Tóm tắt:

• MUFG dự báo mức tăng 25bp của OCR lên 3% vào lúc 01:00 GMT (21:00 giờ miền Đông Mỹ thứ Ba), với động thái này gần như được định giá đầy đủ.
• Ngân hàng này dự kiến chỉ một lần tăng nữa, lên đỉnh 3.25%, trong khi thị trường dự đoán khoảng 3.5 lần tăng tiếp theo sau hôm nay.
• Theo MUFG, lạm phát quý 3 dịu đi một chút cho thấy năng lực dư thừa, và tỷ lệ thất nghiệp đã tăng lên 5.6% trong quý 2, mức cao nhất kể từ quý 3 năm 2015.
• Trong tháng này, đồng đô la New Zealand đứng thứ ba về hiệu suất trong số các đồng tiền G10. MUFG cho rằng duy trì điều đó đòi hỏi một đợt tăng lãi suất diều hâu và định hướng mạnh mẽ.
• MUFG nhận thấy rủi ro giảm giá đối với đồng đô la New Zealand và dự báo đồng tiền này sẽ hoạt động kém hơn trong giai đoạn dự báo của họ.

Trong một bản xem trước, MUFG dự đoán RBNZ sẽ nâng lãi suất tiền mặt chính thức thêm 25bp trong hôm nay nhưng không đạt tới lộ trình mạnh tay mà thị trường dự kiến, khiến đồng đô la New Zealand dễ bị giảm giá.

Quyết định được lên lịch vào lúc 01:00 GMT thứ Tư (21:00 giờ miền Đông Mỹ thứ Ba). MUFG lưu ý thị trường lãi suất gần như định giá đầy đủ khả năng tăng 25bp sẽ đưa OCR lên 3%, lần tăng thứ ba liên tiếp. Ngân hàng này kỳ vọng RBNZ sẽ thực hiện điều đó, nhưng chỉ dự báo thêm một lần tăng nữa sau đó, lên đỉnh 3.25%. Theo ước tính của MUFG, định giá hiện tại ngụ ý khoảng 3.5 lần tăng bổ sung sau hôm nay, với tổng cộng ba lần tính đến tháng 3.

Sự khác biệt này quan trọng đối với NZD. MUFG chỉ ra rằng đồng kiwi là đồng tiền có hiệu suất tốt thứ ba trong nhóm G10 trong tháng 10, một chuỗi thành tích phụ thuộc vào việc RBNZ đưa ra một đợt tăng lãi suất diều hâu và định hướng xác nhận định giá hiện tại. Nếu không có điều đó, sự hỗ trợ từ kỳ vọng lãi suất có thể suy yếu.

Lập luận của MUFG cho một lộ trình bớt dốc dựa trên nền kinh tế trong nước. Ngân hàng này cho biết lạm phát quý 3 thấp hơn một chút so với kỳ vọng, điều mà họ cho là do năng lực dư thừa của nền kinh tế New Zealand. MUFG cũng viện dẫn việc tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 5.6% trong quý 2, mức cao nhất kể từ quý 3 năm 2015. MUFG tin rằng tình trạng dư thừa đó có nghĩa là nền kinh tế không cần thắt chặt nhiều như mức thị trường đang định giá.

Ngân hàng này tuyên bố rằng rủi ro đối với NZD đang nghiêng về phía giảm. Ngay cả với một đợt tăng lãi suất diều hâu hôm nay, MUFG dự đoán các nhà đầu tư cuối cùng sẽ đặt câu hỏi về số lần tăng đã được định giá, và ngân hàng dự báo đồng tiền này sẽ tụt lại phía sau trong giai đoạn dự báo của mình.

Triển vọng của MUFG đặt ngân hàng này ở phía ôn hòa của phổ quan điểm. Trong số các ngân hàng nội địa, ANZ dự kiến tạm dừng vào tháng 12, trong khi ASB và Westpac dự báo OCR sẽ đạt 3.5% vào tháng 2. Vì cuộc họp hôm nay là một cuộc rà soát chính sách tiền tệ không có dự báo cập nhật hay lộ trình lãi suất, giọng điệu của tuyên bố RBNZ có thể sẽ quyết định kịch bản nào mà thị trường ưa thích.