MUFG dự báo: BoJ giữ nguyên lãi suất, phát tín hiệu lạm phát 2%, đối mặt rủi ro bất đồng

Nếu BoJ giữ nguyên lãi suất đồng thời tuyên bố lạm phát cơ bản ở mức 2% và Thống đốc Ueda có lập trường cứng rắn, đồng yen có thể được hưởng lợi và kỳ vọng tăng lãi suất vào tháng 12 có thể được đẩy sớm hơn, làm tăng lợi suất JGB ngắn hạn.

Rủi ro bất đối xứng nằm ở cuộc bỏ phiếu: nếu hai thành viên theo chủ trương tái lạm phát từng phản đối đợt tăng lãi suất trước đó nay kêu gọi cắt giảm, thông điệp bồ câu có thể lấn át ngôn ngữ diều hâu và châm ngòi cho làn sóng bán yen. Tỷ giá USD/JPY cũng chịu ảnh hưởng từ cuộc họp của Fed trong tuần này. Một đợt tăng lãi suất bất ngờ của Mỹ khiến cặp tiền tăng mạnh sẽ là loại tình huống khẩn cấp mà theo báo cáo của Nikkei, có thể đưa việc BoJ tăng lãi suất liên tiếp vào bàn thảo luận. Lạm phát do giá dầu từ cuộc xung đột Iran cũng ủng hộ lập trường diều hâu hơn của BoJ.

---

BoJ được dự báo sẽ giữ nguyên lãi suất trong tuần này nhưng thực hiện một bước đi quan trọng về mặt phát ngôn, trừ khi hai thành viên hội đồng theo đường lối bồ câu chiếm lấy sự chú ý và đồng yen phải chịu tổn thương.

Tóm tắt:

• MUFG dự đoán BoJ sẽ giữ nguyên lãi suất vào ngày 29-30/10, với việc tăng lãi suất liên tiếp chỉ được xem xét trong trường hợp khẩn cấp nghiêm trọng, theo báo cáo của Nikkei trích dẫn một quan chức cấp cao.
• Báo cáo Outlook Report sửa đổi có khả năng sẽ về cơ bản tuyên bố rằng lạm phát cơ bản đã đạt mục tiêu 2%, một bước tiến mới trong việc bình thường hóa chính sách dưới thời Ueda.
• Sau cuộc họp G20, Ueda cho biết lạm phát cơ bản hiện đang ở gần mức 2% và BoJ không thể chấp nhận việc tăng thêm.
• MUFG nhận thấy tông điệu khá diều hâu từ cuộc họp báo sau cuộc họp của Ueda.
• Mối nguy hiểm chính: hai người đã bỏ phiếu chống lại đợt tăng lãi suất hồi tháng 9 có thể phản đối việc giữ nguyên và ủng hộ cắt giảm, có khả năng gây ra làn sóng bán yen.
• Thứ trưởng Bộ Tài chính Mỹ Erin Browne được đưa tin đã phát biểu rằng môi trường giảm phát của Nhật Bản đã kết thúc và chính sách cần được điều chỉnh.

Theo dự báo của MUFG, cuộc họp ngày 29-30/10 của BoJ có thể sẽ không đưa ra quyết định tăng lãi suất, nhưng có thể là bước ngoặt trong cách ngân hàng trung ương mô tả lạm phát. MUFG dự đoán Báo cáo Outlook Report sửa đổi về cơ bản sẽ nêu rõ lạm phát cơ bản đã đạt mục tiêu 2%, thúc đẩy quá trình bình thường hóa chính sách dưới thời Thống đốc Ueda.

Việc tăng lãi suất liên tiếp có vẻ khó xảy ra. MUFG chỉ ra một báo cáo của Nikkei trích dẫn một quan chức cấp cao của BoJ rằng ngân hàng sẽ chỉ cân nhắc tăng lãi suất liên tiếp trong trường hợp khẩn cấp nghiêm trọng. MUFG cho biết tình huống đó về mặt lý thuyết có thể liên quan đến việc USD/JPY tăng mạnh sau một đợt tăng lãi suất bất ngờ của Fed, nhưng họ coi tình huống đó là khó xảy ra. BoJ đã nâng lãi suất chính sách lên 1.25% vào tháng 9.

Thống đốc Ueda đã chuẩn bị cho một lập trường mạnh mẽ hơn. Sau cuộc họp G20, ông cho biết lạm phát cơ bản hiện đang ở gần mức 2% và BoJ không thể chấp nhận việc tăng thêm. Điều này nối tiếp bình luận của ông sau cuộc họp tháng 9 rằng bối cảnh chính sách đã thay đổi, nhấn mạnh sự tập trung ngày càng tăng của ngân hàng vào việc kiểm soát lạm phát. Do đó, MUFG kỳ vọng cuộc họp báo sau cuộc họp của Ueda sẽ khá diều hâu.

Các yếu tố bên ngoài cũng phù hợp với quan điểm này. Cuối tuần qua, Thứ trưởng Bộ Tài chính Mỹ Erin Browne được đưa tin đã nói rằng thời kỳ giảm phát của Nhật Bản đã kết thúc và chính sách tiền tệ của nước này cần phải thích ứng.

Cảnh báo chính của MUFG là rủi ro từ nội bộ hội đồng. Hai thành viên đã phản đối đợt tăng lãi suất hồi tháng 9 có thể một lần nữa bỏ phiếu bất đồng, lần này phản đối việc giữ nguyên lãi suất và đề xuất cắt giảm. MUFG cho biết, từ phía các thành viên theo chủ trương tái lạm phát, hành động như vậy sẽ củng cố danh tiếng bồ câu của ngân hàng và có thể dẫn đến làn sóng bán yen, làm suy yếu các tín hiệu diều hâu từ Outlook Report và cuộc họp báo của Ueda.

Vì vậy, đối với các nhà đầu tư, kết quả của tuần này có thể phụ thuộc nhiều hơn vào sự chia rẽ trong cuộc bỏ phiếu và cách diễn đạt về lạm phát cơ bản hơn là bản thân quyết định lãi suất.