Gary Marcus: OpenAI đối mặt rủi ro 'WeWork của AI' sau khi hoãn IPO

Gary Marcus, giáo sư danh dự của Đại học NYU, đã so sánh OpenAI với WeWork, liên kết điều này với việc hoãn IPO của OpenAI. Công ty gần đây nhất được định giá 852 tỷ USD trên thị trường tư nhân.

Marcus tuyên bố cảnh báo này có liên quan đến các cổ đông của Nvidia (NVDA) và các tổ chức cho vay cơ sở hạ tầng AI. Sự sụt giảm định giá của OpenAI có thể ảnh hưởng đến nhu cầu chip và chi phí tài chính. Ông khẳng định rằng tâm lý thị trường, chứ không phải các yếu tố cơ bản, sẽ gây ra thiệt hại.

Việc trì hoãn IPO của OpenAI có khiến nó trở thành 'WeWork của AI' không?

OpenAI đã nộp đơn IPO một cách bí mật vào tháng 6, nhưng CEO Sam Altman sau đó cho biết việc niêm yết vào năm 2026 sẽ không xảy ra. Định giá tư nhân trước đó của công ty được thiết lập trong vòng gọi vốn 122 tỷ USD vào tháng 3.

Các cuộc đàm phán gây quỹ tư nhân mới cho thấy mức định giá của OpenAI dao động từ 1,2 nghìn tỷ đến 1,4 nghìn tỷ USD. Trong khi đó, các thị trường onchain đã đẩy định giá trước IPO ước tính của Anthropic vượt qua 1 nghìn tỷ USD, cũng không có giá cổ phiếu công khai nào để xác minh những con số đó.

Marcus viện dẫn WeWork như một ví dụ cảnh báo. Năm 2019, hồ sơ IPO của WeWork tiết lộ khoản lỗ nửa đầu năm gần 700 triệu USD. Định giá thị trường tư nhân của nó nhanh chóng sụp đổ từ 47 tỷ USD xuống còn khoảng 10 tỷ USD trong vòng vài tuần.

Marcus cũng nhận xét rằng WeWork chưa bao giờ hoàn tất quy trình IPO truyền thống. Cuối cùng nó đã ra mắt công chúng thông qua sáp nhập với một công ty mua lại có mục đích đặc biệt (SPAC) vào năm 2021, trước khi nộp đơn phá sản vào năm 2023.

Ai xác định giá trị của OpenAI trong khi công ty trì hoãn?

Anthropic đang lên kế hoạch IPO vào tháng 11, trước OpenAI. Theo Marcus, công ty này vẫn tìm kiếm định giá khoảng 1,5 nghìn tỷ USD, mặc dù ông lưu ý các báo cáo khác đặt con số gần 1,1 nghìn tỷ USD. Con số này giảm so với mục tiêu 2 nghìn tỷ USD đang được thảo luận chỉ một tháng trước.

Doanh thu của OpenAI đạt 13 tỷ USD trong năm 2025, theo một báo cáo của Reuters. Marcus ước tính khoản lỗ hoạt động hàng tháng của công ty là gần 2 tỷ USD.

Marcus xác định các đám mây mới (neo clouds)—các công ty trẻ hơn cho thuê sức mạnh tính toán AI—là những đối tượng dễ bị tổn thương nhất trước sự điều chỉnh định giá. Ông nói thêm rằng chi phí vốn của họ đang tăng lên.

Định giá IPO của Anthropic có thể thiết lập chuẩn mực cho khoảng 600 tỷ USD chi tiêu phần cứng dự kiến của OpenAI cho đến năm 2030. Cùng một chỉ số cũng sẽ ảnh hưởng đến các nhà sản xuất chip và tổ chức tài chính hỗ trợ cơ sở hạ tầng này. Một đợt IPO thành công của Anthropic sẽ làm suy yếu sự so sánh đáng lo ngại với WeWork.