MSCI今日决定策略公司指数命运，此前草案将其列为剔除对象

MSCI将于周三晚间宣布，策略公司及其余四家公司是否会从其全球主要股票基准指数中剔除。该指数公司自身的初步名单已将这家最大的比特币企业持有者标记为“已剔除”。

这家指数提供商的2026年11月指数评估将于美国东部时间下午5点后公布。10月15日，MSCI曾披露，本次评估将包含受更新筛选条件影响的现有成分股最终名单，剔除结果将从11月30日收盘时生效。

与10月15日声明一同发布的潜在受影响证券草案名单（基于9月30日财务数据及10月9日市场估值）已标记五家公司为“已剔除”，分别为：策略公司（MSTR）、铀投资者Yellow Cake、日本Metaplanet、冰岛Skel Fjárfestingafélag以及微型股公司Upexi。

在这五家公司中，策略公司是唯一的大盘股，其经自由流通调整的市值占五家公司总市值的90%以上。截至11月8日，该公司持有850,364枚比特币，平均买入价为每枚75,456美元。

MSCI筛选机制如何运作

比特币并未出现在筛选规则中。第一步，MSCI检查公司经营性资产是否占总资产的50%以上。未达标的公司需接受五项财务比率评估，若其中四项或以上被标记，则不得纳入MSCI全球可投资市场指数。

换手率受缓冲区限制。尚未纳入指数的公司，若在最近两次年度申报中任何一次未通过筛选，则无法被纳入；而已在指数中的公司，仅在两个期间均未通过时才被剔除。MSCI表示也可能考虑最新的中期申报。

这一“两次申报”要求是策略公司面临的关键不确定性。由于2025年初开始对其比特币持仓采用公允价值会计处理，策略公司2024财年申报记录仍按成本减去减值计算，MSCI尚未明确如何处理此前年份。被标记为“已剔除”表明，MSCI的初步评估认为策略公司在两个期间均未达标，但具体因素尚未披露。

策略公司此前向MSCI辩称，其比特币库被报告为运营部门，相关损益计入运营费用。

这一筛选规则取代了此前一项专门针对加密货币的计划。2025年底，MSCI最初提议阻止数字资产占总资产一半或以上的公司纳入，但于1月放弃该方案，并于8月启动更广泛的咨询。新规则还终止了MSCI于2025年10月对这些公司施加的临时措施，例如冻结股票数量增长和暂缓纳入。

MSCI今日下午将决定策略公司和Metaplanet是否留在其全球指数中。摩根大通估计，剔除可能引发被动基金多达28亿美元的强制抛售。

剔除会带来什么影响以及不会带来什么影响

剔除将迫使跟踪MSCI指数的基金（必须复制其持仓）在11月30日收盘前出售其策略公司头寸。摩根大通分析师在11月估计，将策略公司从MSCI剔除可能导致约28亿美元的资金外流，若其他指数提供商采取类似行动，这一数字可能增至88亿美元。该预测基于MSCI最初的数字资产提案而非10月份的筛选规则，且MSCI未提供自己的数据。

从指数中剔除不会导致策略公司股票退市，也不会要求该公司出售任何比特币。压力将落在股价上，进而影响策略公司通过股票销售为新收购融资所依赖的溢价。该公司8月告知MSCI，剔除“不会对策略公司的业务产生实质性影响”。

策略公司自身的缓冲空间已紧张。截至11月8日的一周，其以8190万美元购买了1036枚比特币，这笔交易使公司整体持仓低于其平均购买价格。周三比特币交易价约为73900美元。

如果策略公司仅最近一次申报未达标而非两次均未达标，则本次评估将免于剔除并转入观察名单。另有17家成分公司已在草案观察名单上，包括SharpLink、TON Strategy和Solana Company。

在东京交易的Metaplanet同样带有“已剔除”标记，此前该公司在上一季度出售比特币，旨在向股东证明其可动用持仓换取现金。现在核心问题是，周三的最终名单是否会确认这些“已剔除”标记，抑或MSCI会将部分公司移回观察名单。