西太平洋银行的埃利斯：澳洲央行话更多了，但对利率仍闭口不谈——数据解读才是关键信号

对于从事利率交易的人来说，这份纪要提醒不要过度关注新闻发布会与针对市场的讲话在语气上的变化；纪要文本以及官员们如何解读数据，才是更可靠的信号。行长关于劳动力市场“略紧”的评论，加上工作人员对供应能力的悲观解读，使这份纪要带有鹰派倾向，并支持定价更紧缩而非暂停。未来两周对于澳元及前端收益率来说充满事件风险：季度消费者价格指数（CPI）将与参议院预算委员会证词同时发布，随后是11月决策、货币政策声明以及更多讲话。考虑到包括能源在内的供给侧冲击是通胀的推手，一份强劲的CPI读数将为鹰派解读增加分量。

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前一天：

• 澳洲央行的亨特：四次加息后通胀任务尚未完成，11月加息在望

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澳洲央行从未如此频繁地发言，但西太平洋银行的卢西·埃利斯表示，寻求承诺的市场参与者应当关注央行如何解读数据，因为这才是真正信号所在。

总结：

• 西太平洋银行集团首席经济学家卢西·埃利斯指出，澳洲央行今年的公开活动已达58次，与去年全年持平，且高于2024年的52次。
• 会议形式已从正式演讲转向炉边谈话和广泛媒体采访，部分旨在面向普通大众。
• 由于新闻发布会面向公众，其语气可能比面向市场的场合更柔和；埃利斯认为，纪要能更真实地反映董事会的想法。
• 演讲内容日趋技术化，涵盖了中性利率和金融状况，对可读性的快速评估显示，近期的演讲比2021年更难理解。
• 澳洲央行仍没有前瞻性指引；主要信号在于它如何解读数据，例如行长将劳动力市场描述为“略紧”。
• 11月之前，参议院预算委员会证词将与季度消费者价格指数（CPI）同时发布，随后是利率决策、货币政策声明以及更多讲话。

西太平洋银行集团首席经济学家卢西·埃利斯表示，澳洲央行比几年前发言更频繁，涉及的范围更广，谈论的话题更具挑战性，但在利率走向上仍然没有给出任何承诺。在关于央行沟通的纪要中，埃利斯指出，未来政策的最佳指引是官员们解读新数据的方式，而非任何前瞻性指导。

在澳洲央行的演讲页面上，埃利斯统计到今年至今已有58次公开活动，已与去年全年持平，并超过了2024年的52次。形式也发生了变化：正式的政策演讲正在让位于半照本宣科的炉边谈话和各类媒体渠道的采访，此举部分是为了在利率攀升且家庭并非通胀主要驱动因素的情况下，让公众理解央行的决策。

埃利斯认为，受众群体的扩大可能会让市场看不清状况，因为不同的受众期待不同的语气。由于每次会议后的新闻发布会是面向公众的，行长在该场合听起来更温和，可能仅仅是在承认政策是痛苦的，正如医生可以警告治疗会带来痛苦，但并不会因此停止治疗。埃利斯表示，当语气发生变化时，诸如纪要这类提前准备的书面材料，比即兴回答更能稳定地反映董事会的观点。

演讲主题也变得更加技术化。官员们花了更多时间估算无法直接观测的变量，包括中性利率和金融状况，对可读性分数的快速回顾表明，近期的演讲比2021年的演讲更难读懂。澳洲央行还强调，货币政策通过抵押贷款还款以外的多种渠道发挥作用。不过，埃利斯认为，如果现金流渠道确实如副行长所言是最小的一个，那么少数家庭正在承担巨大的负担，却对通胀影响甚微。

具有操作性的结论是关注澳洲央行如何解读数据。埃利斯指出，在9月会议之后，行长将劳动力市场描述为“略紧”，这一表述并未出现在董事会的声明中；同时她认为，鉴于工作人员对供应能力的悲观评估，副行长的鹰派言论并不令人意外。由于参议院预算委员会证词与季度消费者价格指数（CPI）在11月决策前重叠发布，市场将有大量信息需要消化。