嘉楠耘智靠比特幣收益錄得800萬美元獲利，礦機銷售卻暴跌96%

嘉楠耘智 (NASDAQ: CAN) 週二公佈第三季淨利潤為800萬美元，主要來自其比特幣持倉及衍生性金融商品5,190萬美元的公允價值收益。即便其礦機銷售額暴跌96%，仍錄得此一結果。

這份未經審計的財務報告已以6-K表格提交給美國證券交易委員會。總營收從去年同期的1.505億美元滑落至1,450萬美元，其中產品銷售貢獻480萬美元，挖礦業務貢獻950萬美元。該公司交付的算力相當於每秒100萬兆赫，並透過挖礦活動產出133枚比特幣。

這筆利潤並非來自核心業務。嘉楠耘智錄得860萬美元的毛損以及4,290萬美元的營業虧損。財務長Jin “James” Cheng將5,190萬美元的公允價值收益歸因於季末比特幣價格反彈，並將其描述為「有別於基礎營運表現」。

這5,190萬美元包含2,010萬美元的加密貨幣收益以及3,190萬美元的金融衍生性商品收益。嘉楠耘智亦報告了2,240萬美元的非公認會計原則調整後EBITDA，此項指標仍納入了這些收益。若剔除這些收益，調整後EBITDA將約虧損2,950萬美元。

董事長兼執行長Nangeng Zhang將原因歸咎於「比特幣挖礦設備需求持續疲軟及業內激烈的價格競爭」。產品營收從第二季的1,360萬美元及2025年同期的1.186億美元下滑。該公司將此一衰退歸因於出貨量減少及平均售價降低。

金庫撐起本季

存貨相關減損為820萬美元，前一季則為2,530萬美元。挖礦業務在折舊前毛利率約為30%，全包電力成本約為每千瓦時0.043美元，合資企業以外的已安裝產能約為每秒10艾赫。

截至9月30日，嘉楠耘智持有1,875.5枚比特幣。其中，517.5枚為直接持有，1,258枚作為有擔保定期貸款的質押品，另有100枚投入了定期產品。該公司帳上加密貨幣資產為4,370萬美元，加密貨幣應收款項為1.142億美元。

比特幣庫存較第二季末報告的1,915.5枚減少了約40枚。儘管本季挖得133枚，該公司可能仍從金庫中動用了約173枚比特幣。Zhang表示，嘉楠耘智正「選擇性地將加密貨幣持有變現，以資助股份回購」。

11月6日，董事會批准了一項為期12個月、規模1億美元的新股回購計畫，並在該授權下啟動了首批2,000萬美元的額度。

德州2吉瓦豪賭與股份反分割

嘉楠耘智正致力於圍繞電力和運算基礎設施進行業務轉型。其在德州杜瓦爾縣的1吉瓦項目，已獲得ERCOT「批次零」流程下有條件之「研究負載－確定」分類。Zhang指出，這項電網連接步驟仍「有待進一步研究與核准」。另一個位於薩帕塔縣的1吉瓦項目則處於早期開發階段。

為支援這些計畫，嘉楠耘智撥出了5,000萬美元的受限現金，作為與基礎設施合約相關之信用狀的擔保，並支付了約330萬美元的項目預付款。10月，該公司以約110萬美元購入一塊美國土地。截至9月30日，現金部位為7,280萬美元，其中5,000萬美元受限，2,280萬美元可自由動用。

嘉楠耘智亦計劃進行1比25的反向ADS分割，預計於12月4日左右生效，將每單位ADS代表15股A類普通股改為代表375股。此舉旨在協助該公司符合那斯達克的最低競價要求。

對於第四季，嘉楠耘智預測營收將落在1,800萬美元至2,200萬美元之間。

此番轉向電力和運算基礎設施，使嘉楠耘智與其他公開上市的比特幣礦商站在同一陣線。MARA出售了13,597枚比特幣以資助AI基礎設施，而Hyperscale Data則出售了其剩餘加密貨幣，用於其在密西根州的資料中心。

本季留下了一個懸而未決的問題：靠著1,875枚比特幣的帳面收益，以及兩個處於早期階段的德州電力項目，能否支撐嘉楠耘智等到購買礦機的客戶回歸？