Hayes 瞄準以 AI 運算期貨達成第三次成功

季度期貨和永續合約是 Arthur Hayes 新提案的核心。基準價格將取自 Flop Network，這是一個尚未上線的區塊鏈。

這位 BitMEX 共同創辦人將這些合約描述為繼永續合約與合成美元之後，第三次成功的嘗試。然而，運算能力的買家和市場制定者，實際上是針對一個根植於單一代幣網路的基準進行避險。

單一代幣能錨定運算價格嗎？

在 Hayes 看來，並不存在單一的全球運算價格。相反，定價被區分為晶片租金和按模型設定的代幣費用。

他的答案是 Flop 參考計算費率（FRCR），這是一個從 Flop 網路推理任務中建構的每小時基準。在該網路中，AI 代理向礦工支付項目的代幣 FLOP，以執行 AI 模型查詢。

“The Trifecta” 我最新關於 @flop_labs 運算現貨市場如何成為所有運算衍生產品參考價格的文章。

“今年夏天，我提出了 Flop Network 的想法。FLOP 是你的 AI 代理的養分。代理們會在商業中使用 FLOP，因為 FLOP 是……

— Arthur Hayes (@CryptoHayes) 2026 年 10 月 26 日

儘管該指數以 FLOP 計價，但季度期貨將接受美元保證金。這使得它們成為一種 quanto 工具，以一種貨幣結算，而資產則以另一種貨幣定價。

此後將推出一種沒有到期日的永續合約，其資金與八小時溢價指數掛鉤。而市場制定者則可以透過滾動 30 天遠期運算單位條帶來複製這一交易。

賣家除了要支付費用外，還需質押 FLOP 債券，若在 24 小時內未能交付，這些債券將被沒收。

這樣的過往記錄能移植到運算領域嗎？

Hayes 聲稱 BitMEX 2016 年的永續合約以及 Ethena 的 USDe 背後的合成美元設計是他的功勞。USDe 是一種透過短期永續合約進行避險的穩定幣。

然而，根據 DefiLlama 的數據，該代幣的供應量在 2025 年 10 月達到了約 148 億美元的峰值，此後已降至 50 億美元以下。

與此同時，FLOP 測試網的時程尚未確定；截至 10 月中旬，Flop Labs 的網站尚未列出啟動日期。該公司已將目標定於 2027 年第一季度實現創世——網路的第一個區塊。

Hayes 還預測在 AI 資料中心繁榮的餘波中將出現一場救助行動。避險市場可能有助於為這種風險定價，但這取決於交易者是否會接受與單一代幣掛鉤的基準。