中國透過加拿大隱藏美債持有量的臆測升溫

如果中國實際持有的美國公債高於所報告的數額，市場長期以來的擔憂之一——中國逐步撤離美國債務——就將不那麼重要，可能緩解外界對外國參與美國公債拍賣的部分焦慮。這個想法進一步說明，官方報告的外國持有量可能誤導那些將月度下滑解讀為淨賣出的交易者。投資者應關注拍賣指標，例如間接投標需求（衡量外國買家的典型指標），以及託管數據；若兩者出現背離，將支持這個理論。主要驅動因素將是當局的任何否認或證實，但兩者似乎都尚未出現。

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中國持有的美國公債可能並未減少——只是轉移——而信號在於一筆歸屬加拿大的 $600 billion 金額。

摘要：

• 加拿大持有的美國債務工具——公債與債券——已攀升至接近 $600 billion，儘管貿易緊張局勢持續，彭博社報導。
• DoubleLine 的 Vitaliy Liberman 注意到這個增長，並收到資訊顯示這項增長實際上來自中國。
• 據報導，中國正將美國證券轉移至美國境外的託管銀行，從而掩蓋其對美國預算赤字融資的貢獻。
• 儘管中國官方報告的公債持有量有所下降，但一些投資者和分析師認為，中國是在重新配置資產，而非消除這些資產。
• 這些說法仍未得到證實。

據彭博社報導，債券投資者注意到加拿大申報的美國證券持有量快速增加，助長了中國持有的美國政府債務可能多於官方數據所示的臆測。

該報導指出，DoubleLine 的 Vitaliy Liberman 觀察到加拿大持有的美國債務（公債與債券）急劇攀升至約 $600 billion，即便在報復性關稅衝突期間。Liberman 獲悉，這項增長實際上來自中國；中國一直將美國證券轉移至美國以外的託管銀行。這將掩蓋中國在為美國財政赤字融資方面的實際角色。

官方數據顯示，中國的美國公債持有量已經下降。據彭博社報導，一些投資者和分析師將這一減少解讀為中國將持有移至海外帳戶，而非真正減持，以製造脫鉤的印象。這些說法仍未得到證實，且該報導的摘要並未包含中國或加拿大政府的官方聲明。

該理論基於數據收集方法。US Treasury 的外國持有量資訊通常按保管地點登錄證券，而非按實際所有者。屬於某國的債券若存放在另一國家的金融機構，就可能因此在另一國名下出現。分析師一再警告，這使確定任何單一國家的準確情況變得複雜，尤其是大型官方持有者。

這個問題意義重大，因為中國傳統上是美國政府債券的主要購買者。真正的中國撤離將在美國大量舉債之際消除一個關鍵的公債需求來源，而隱藏的持有量則顯示需求比公布的數據所暗示的更加穩定。在貿易爭端的背景下，脫鉤的表象也具有政治意義。

市場參與者將關注 US Treasury 即將公布的月度外國持有量報告，留意託管中心是否出現進一步異常變化，以及中國和加拿大當局的任何言論。在獲得證實之前，這些數字所顯示的只是一個可能的假設，而非既定事實。