美國監管機構為境內交易放行永不屆期的股票期貨

追蹤個別美國股票且永不屆期的期貨合約，現在可以在受監管的美國交易所掛牌。週二，Commodity Futures Trading Commission (CFTC) 批准了這類股票永續期貨——這是美國交易者先前必須到境外尋找的產品。

槓桿是癥結所在。Kalshi 是申請掛牌這些合約的交易所之一，它讓交易者只需拿出股票價值的 15.5% 就能持有股票倉位；一個華盛頓改革團體警告，這類倉位在急跌期間會被自動平倉。

股票永續期貨如何運作？

標準期貨合約會在指定日期到期。永續期貨持續展期、永遠不屆期，代表交易者只要保證金撐得住，就能一直留在倉位中。

定期支付的資金費會把合約價格拉回股票價格附近。根據 Coinbase Derivatives 提交的設計，當合約成交價高於股票價格時，買方須向賣方支付費用，最高可達每小時 0.10%。

Kalshi 於 9 月 18 日提交的申報文件列出了 58 份合約。這些合約涵蓋 55 檔股票——包括 Apple、Tesla、Nvidia 和 Microsoft——另外還有 Alibaba 的美國股票，以及兩檔追蹤 S&P 500 和 Nasdaq-100 的基金。

交易時間為美東時間週日晚上至週五下午。根據 Better Markets 的說法，持有者只獲得價格曝險：沒有股票、沒有股息，也沒有投票權。

CFTC 為何會放行這些合約？

這些合約依 Regulation 40.3 被“視為已核准”；一旦 CFTC 的 45 天審查窗口期滿，該規定就會放行新產品。主席 Michael Selig 的聲明將其歸類為證券期貨，因此 SEC 也共同參與監管。

只有也已在 SEC 註冊以交易此類產品的交易所才能掛牌這些合約。此舉是繼 CFTC 於 5 月批准 Kalshi 的 bitcoin 永續合約之後。

“……而不是被迫轉向境外、而且往往不受監管的場所，”CFTC 在一份聲明中表示。

交易者可能蒙受什麼損失？

Better Markets 證券政策主任 Benjamin Schiffrin 在 11 月 2 日撰文表示，境外個股永續期貨的槓桿最高可達 20x。經 SEC 核准的個股 ETF 通常最高為 2x。

據報導，美國版本將允許最高 6x。根據該組織的計算，20% 的跌幅會讓 5x 倉位歸零。

“……一個偽裝成合法金融工具的賭博工具”

老牌業者也在抵制。CME Group 已經起訴 CFTC，理由是 CFTC 放行加密貨幣永續合約。

與此同時，爭取這些交易者的競爭正在擴大。擁有 New York Stock Exchange 的 Intercontinental Exchange 打算提供 24/7 美國期貨 於 Hyperliquid。境外需求是否回流，將可從這些新的股票合約的初期成交量看出。