AI企業、株価急落のなか債券市場へなだれ込む

今年下半期、AI企業は2,000億ドル超の新たな借り入れと株式による資金調達の取引を明らかにした — それにもかかわらず、PHLX Semiconductor Sectorは同じ期間に価値の4分の1を失った。

1993年にPhiladelphia Stock Exchangeが設定したPHLX Semiconductor Sectorは、半導体を設計、流通、製造、販売する米国で取引される企業のうち最大30社の時価総額加重指数である。

AI業界全体で株価が下落するなか、経営幹部は資本調達を通じて資金調達を確実にしようと急いでいる。Oracleは今週、200億ドルの新たな債券・株式発行を届け出た。これはMetaによる記録的な950億ドルの資金調達計画に加えてのことだ。

Microsoftもこの殺到に加わり、10月29日に250億ドルの債券をプライシングした — これは9年ぶりの米国での本格的な債券売り出しだ。

この業界の最大手企業が同時に投資家から資金を集めている。Alphabet（Gemini AI）、SpaceX（Grok AI）、Meta（Meta AI）、Microsoft（CoPilot AI）、Oracleは、先週だけで合わせて1,290億ドルの資金調達を発表した。

AI株のパフォーマンスとこれらの企業の資金調達の間の鏡像のような関係は、6月30日以降とりわけ際立っている。借り入れが増える一方で、PHLX Semiconductor Sector指数を追跡するETFであるSOXQで測ると、株価は27%急落した。

AI企業は借り入れを加速させる

2026年に入ってこれまでに、AIハイパースケーラーはすでに少なくとも2,140億ドルを借り入れた。これは2025年全体で調達した830億ドルよりすでに157%多い。

Metaの先週月曜日に発表した最新の計画は、350億ドルの株式売却と600億ドルの市場価格発行（ATM）株式売出プログラムを組み合わせたものだった。

その数日前、マーク・ザッカーバーグ氏の会社は、2026年の設備投資について1,350億〜1,450億ドルと見通しを示した。

その資金の大半は同社の巨額のAI投資に充てられており、コンピュートとインフラへの支出は、Metaが今年生み出すと見込む営業キャッシュフローをはるかに上回っている。

Metaによるさらに200億ドルの債券発行。先週発表した950億ドルの株式に加えてのことだ。これはOracleが200億ドルの混合型シェルフ発行を発表してから約4時間後のことだ。

毎日、新たに11桁の債券または株式の発行がある。時には一度に2件だ。それが止まる瞬間、大混乱が…

— Nobody Special (@JG_Nuke) 2026年11月2日

AIネオクラウド企業のNebiusは8月、57.5億ドルの転換社債売却を完了した。同社の広報責任者は、これを同社史上最大級の企業向け転換社債の一つと呼んだ。

ジェンセン・フアンが支持するAIネオクラウドのCoreWeaveは9月22日、さらに42億ドルの転換社債を発行し、総債務を350億ドル超に押し上げた。

CoreWeaveの5年物クレジット・デフォルト・スワップは10月、信用投資家がデフォルトの可能性の高まりを織り込むなか、警戒すべき1,000ベーシスポイントを突破した。

UBSの計算によると、簿外のコミットメントを数えれば、ハイパースケーラー各社の合計債務は3.5兆ドルに近づく。

AI株全体で急激な下落

AI企業の経営幹部が借り入れに奔走する一方、一般株主は事業見通しへの信頼を失った。CoreWeaveの株価は今年の高値より63%低く、Nebiusは53%下落している。

最も優良な優良株でさえ、巨額の下落を記録した。

今年の高値から測ると、Oracleは55%下落し、Metaは22%、Alphabetは31%、Nvidiaは17%下落した。

2008年以前にサブプライム住宅ローンを空売りした投資家、マイケル・バーリは購読者に、Nvidiaの5,000億ドル超の簿外融資には「Enronの影」があり、「絶望の兆候」と読めると語った。