コッパー、中国の記録的プレミアムにもかかわらず1週間ぶりの安値に下落

中国の輸入業者は、コッパーを輸入するために1トンあたり200ドル以上の記録的なプレミアムを支払っているが、それでもロンドンの基準価格は金曜日に1週間ぶりの安値に下落した。

Bloomberg は、金曜日の後退をテクノロジー株の売り浴びと、4月以来の最高水準にある原油価格に関連付けた。同時に、コッパーが米国に蓄積されるにつれて、現物市場は逼迫している。

中国の記録的プレミアム、在庫減少を反映

Yangshan premium は、中国の買い手が London Metal Exchange (LME) 価格に上乗せして支払う追加コストを測定する。The Kobeissi Letter は、このプレミアムが200ドルを超えて急上昇し、Fastmarkets のデータで2017年以来見られなかった水準に達したと報じた。

The Kobeissi Letter の投稿は、この急上昇を堅調な中国需要と、例年のこの時期としては低い備蓄に起因するとした。複数の指標が、供給がどれほど制約されているかを示している。

• The Kobeissi Letter は、プレミアムが3ヶ月で2倍以上になり、2026年初頭から700%上昇したと指摘している。
• Bull Theory は X への投稿で、中国のコッパー在庫が25%以上減少し、54,356トンになったと述べた。
• Bloomberg は、中国の精錬業者がコスト高を受けて生産量を削減し、第3四半期の精製コッパー生産量が前年同期比で1.1%減少したと報じた。
• Bull Theory は、アフリカからの追加供給が中国に到着するまでに1〜2ヶ月かかる可能性があると指摘した。

Bull Theory は、世界のコッパー在庫は依然として120万トンを超えていると観察したが、The Kobeissi Letter は、その在庫の多くは米国に集中していると述べた。

なぜコッパー先物は下落しているのか？

一方、先物は逆の動きを見せている。3ヶ月物コッパー先物は金曜日に1.4%下落し、LMEで1トンあたり14,154.50ドルで決済され、9月の記録14,875ドルを下回った。

鉱山会社はさらに大きな損失を経験した。Southern Copper は7.42%下落し、Freeport-McMoRan は10月30日に5.55%下落した。

Guangzhou Futures Co. は、この下落を人工知能 (AI) 支出に対する懐疑論に起因するとした。

「テクノロジー株の急激な下落は、AI投資へのリターンに関する市場の懐疑論を煽り、リスク選好度の後退につながり、コッパーに下押し圧力をかけている」と Guangzhou Futures Co. は述べた。

Bloomberg は、金曜日に現物コッパーが3ヶ月物先物を1トンあたり170ドル以上上回って取引されたと報じた。Kobeissi は LME のギャップを217ドルとし、8月中旬以来最大の幅とした。

The Kobeissi Letter は、予想される米国の精製コッパー関税により、数十万トンが米国にシフトしたと述べた。

「現物コッパーの供給逼迫はまだ終わっていない」とアナリストらは書いた。

ホワイトハウスは、2027年1月からの精製コッパーに対する15%の関税提案についてまだ判断を下していない。Shanghai Metals Market (SMM) は、ホワイトハウスが関税を明確に撤回するまで米国の備蓄は現状のままであると述べた。

SMM はまた、供給逼迫は今のところ続くと予想している。それでも、不利な上海からロンドンへの価格比率が輸入プレミアムの追加的上昇を抑えるだろうと指摘した。