ISMサービス業PMI、54.9に低下、市場予想の55.2を下回る

• 前月の非製造業サービス業PMIは55.4だった。

ISMの詳細は以下の通り：

• サービス業PMI：54.9（前回55.4）

9月の構成指数を8月と比較：

• 事業活動：56.5（前月61.7から低下）
• 新規受注：59.8（前回60.9）
• 雇用：50.1（前月47.8から上昇）
• 価格：74.0（前回72.6）
• サプライヤー納入：53.2（前回51.3）
• 受注残：56.6（前回55.6）
• 在庫：57.8（前回56.7）
• 新規輸出受注：46.9（前回56.3）
• 輸入：52.9（前回56.3）
• 在庫感度：51.7（前回54.1）

9月は米サービス部門の拡大が続いたが、ペースは緩やかだった。ISMサービス業PMIは9月に54.9となり、前月の55.4から低下したが、成長連続記録は27か月に延びた。内訳はまちまちで、事業活動の勢いは減速し、雇用はわずかな成長に戻り、価格圧力が強まった。

事業活動は5.2ポイント低下して56.5、新規受注は59.8に緩やかに低下したが、依然として堅調な需要を示している。雇用は50.1に上昇し、節目の50を上回り、2か月連続の縮小から脱した。受注残は56.6に上昇、2022年7月以来の高水準で、企業にはまだ多くの作業が残っていることを示している。拡大業種も広がり、成長モードの業種は13（8月は12）となった。

インフレは依然として懸念材料。価格指数は74.0に上昇、2022年7月以来の高水準。燃料費が回答者から最も頻繁に挙げられた問題で、関税や供給制約もコストと納期を押し上げた。サプライヤー納入はさらに遅延し、新規輸出受注は46.9に急落、同指数は縮小を示した。

クイックテイク：成長は冷え込んだが、サービス部門は依然として拡大しており、インフレ傾向は望ましくない方向を示している。これらの要因が重なり、FRBは緩和に慎重になる可能性がある。価格上昇と雇用の改善は米国債利回りとドルを支える可能性があるが、活動減速と輸出受注の弱さが相殺要因となる。株式にとって、安定した需要はプラスだが、コスト上昇と利回り上昇が上値を抑える可能性がある。企業が受注残を減らす一方で価格圧力をさらに強めないかどうかが今後の焦点だ。

データについて：ISMサービス業PMIは、サービス業全体の業況の変化を追跡する月次調査。50を超えると一般に拡大、50を下回ると縮小を示す。これらは指数水準であり、成長率ではない。サプライヤー納入指数は解釈が異なり、50を超えると納入が遅延していることを意味し、強い需要または供給混乱の兆候となり得る。

米国主要株価指数は依然として上昇して取引されている：

• S&P index +0.25%
• NASDAQ index +0.55%
• NASDAQ 100 index +0.33%

国債利回りは年限によりまちまちで、短期は低下、長期は上昇した：

• 2年債：4.8038%、2.12ベーシスポイント低下
• 5年債：5.0482%、0.68ベーシスポイント低下
• 10年債：5.2919%、1.49ベーシスポイント上昇
• 30年債：5.6575%、2.75ベーシスポイント上昇

2年と10年のスプレッドは3.61ベーシスポイント拡大して48.81ベーシスポイントとなり、イールドカーブのスティープ化を示している。