Yardeni氏：2028年のS&P 500利益見通しは500ドル近辺を維持、ただし自身は450ドルを見込む

ウォール街のアナリストはおおむねS&P 500の利益予想を維持していると、Yardeni Research社長のEd Yardeni氏は述べた。2028年については、依然として1株当たり500ドル近辺にあり、その見方はAlphabetとIntelが下落した後も変わらなかった。

ただ、同氏自身の2028年の数字は450ドルだ——10月24日付のメモで指摘したコンセンサス493ドルより約9%低い。つまり、S&P 500を保有する人は誰でも、同氏が強気すぎると考える利益成長にさらされていることになる。

なぜ利益成長がS&P 500を押し上げないのか？

Yardeni氏は、米中間選挙前に行われたインタビューでこの主張を展開した。10月26日の週に週次で追跡された予想はほぼ変わらず、アナリストは2027年と2028年の両方に対して強気な見方を維持していると同氏は述べた。

しかし、メモの数字から判断すると、指数はそうした利益に遅れを取っている。フォワード1株利益——今後12か月に期待される利益——は今年31%上昇したが、S&P 500は同期間に11.4%上昇した。

そのため、期待利益に対して株式を評価するフォワード株価収益率（PER）は今年13.5%低下した。同氏の年末目標7,900は、2027年の利益予想425ドルに18.6倍の倍率を適用したものだ。

2027年のコンセンサスは424.56ドルで、その数字とほぼ正確に一致する。同氏は、従来の8,400目標を2027年半ばにずらした9月に、倍率を19.8から引き下げた。

AI信用ストレスは7,900目標を損なう可能性があるか？

予想は、10月下旬のNasdaq-100の売り浴びせを乗り越えた。この売りで時価総額は約2兆ドル消失した。Alphabetは過去最悪の一日を記録し、Intelはわずか1日で約29%下落した。

債券投資家はAI借り手に対するチェック役を果たしていると、Yardeni氏は述べ、この傾向は健全だと表現した。メモは、デフォルトリスクの指標であるクレジット・デフォルト・スワップ（CDS）スプレッドの拡大がOracleとAIクラウドプロバイダーCoreWeaveで見られると指摘している。

さらに、ハイパースケーラー——最大のクラウドプロバイダー——は、データセンターに関するコミットメントとバックログをすでに確保していると同氏は述べた。

Yardeni氏の見解では、AI企業の債券は株式よりも有利な立場にあり、その支出がいつ利益に結びつくかはまだ明確ではない。

これにより、7,900という見方は倍率に依存することになる。2027年の利益がすでにコンセンサスと一致しているからだ。債券利回りの低下はその圧力を和らげるだろうが、AIの借入コスト上昇はまず2028年の予想を引き下げる可能性がある。