สุนทรพจน์ของวอร์ชแห่งเฟดในกรุงเทพฯ อาจส่งสัญญาณการเคลื่อนไหวครั้งถัดไปหลัง CPI ร้อนแรง

นี่ถือเป็นการปรากฏตัวที่ส่งผลกระทบมากที่สุดของวัน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 2 ปีพุ่งขึ้นหลังจากรายงานอัตราเงินเฟ้อในวันพุธ และหากมีสัญญาณใด ๆ ว่าการปรับขึ้นในเดือนตุลาคมอยู่ในแผน จะกระทบต่อพันธบัตรรัฐบาลระยะสั้นและดอลลาร์หนักที่สุด น้ำมันยังคงเป็นปัจจัยผันผวนหลัก: อัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นล่าสุดส่วนใหญ่มาจากต้นทุนเชื้อเพลิงที่เชื่อมโยงกับสงครามอิหร่าน ดังนั้นการเพิ่มขึ้นของน้ำมันดิบอย่างต่อเนื่องจะส่งผลโดยตรงต่อความคาดหวังเกี่ยวกับการเข้มงวดนโยบายของเฟด หากวอร์ชส่งสัญญาณ hawkish หุ้นและทองคำ ซึ่งทั้งคู่ปรับตัวลงหลังจากตัวเลข CPI ขณะที่ผลตอบแทนเพิ่มขึ้น อาจเผชิญแรงกดดันใหม่ หากเขายังคงระมัดระวังและยึดมั่นในการคัดค้าน forward guidance การถกเถียงเกี่ยวกับการปรับขึ้นจะยังคงขึ้นอยู่กับข้อมูล

เป็นเวลาสองเดือนที่วอร์ชยืนยันว่าเงินเฟ้อจะไม่ปรับตัวลงเอง ตัวเลข CPI เดือนกันยายนที่แข็งแกร่งเกินคาดทำให้เขามีกระสุนใหม่ ในขณะที่เทรดเดอร์แตกออกเป็นสองฝ่ายว่าเฟดจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งถัดไปในเดือนตุลาคมหรือธันวาคม

สรุป:

• เวลา 03:30 GMT (23:30 ET วันพฤหัสบดี) วอร์ชเข้าร่วมการสนทนาที่มีผู้ดำเนินรายการในการประชุม IMF ที่กรุงเทพฯ
• การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 0.25 จุดในเดือนกันยายนของเฟดเป็น 3.75%-4.00% เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2023 และผ่านด้วยฉันทามติ
• ต้นทุนเชื้อเพลิงที่สูงขึ้นผลักดันทั้งอัตราเงินเฟ้อโดยรวมและอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานให้สูงขึ้นในเดือนกันยายน และตัวเลข CPI ออกมาสูงกว่าคาด
• อัตราการจ้างงานลดลงอย่างรวดเร็ว แต่การว่างงานยังคงต่ำและอยู่ในกรอบแคบ
• เจ้าหน้าที่เฟดส่วนใหญ่ระบุว่าจะมีการปรับขึ้นอย่างน้อยหนึ่งครั้งในปีนี้ และการประชุมครั้งถัดไปมีขึ้นระหว่างวันที่ 27 ถึง 28 ตุลาคม
• วอร์ชได้ทำให้ชัดเจนว่าเงินเฟ้อเป็นสิ่งที่เขากังวลมากกว่า และเขาปฏิเสธแนวคิดเรื่อง forward guidance

เควิน วอร์ช ประธานธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) มีกำหนดการสนทนาที่มีผู้ดำเนินรายการในการประชุมประจำปีของ IMF และธนาคารโลกในกรุงเทพฯ ในวันศุกร์ การปรากฏตัวครั้งนี้เกิดขึ้นเพียงไม่กี่วันหลังจากข้อมูลเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ทำให้ข้อโต้แย้งสำหรับการเข้มงวดนโยบายเพิ่มเติมแข็งแกร่งขึ้น งานจะเริ่มเวลา 03:30 GMT (23:30 ตามเวลาตะวันออกของสหรัฐฯ ในวันพฤหัสบดี) ซึ่งไม่ถึงสองสัปดาห์ก่อนที่คณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงินของเฟด (FOMC) จะประชุมในวันที่ 27 และ 28 ตุลาคม

ธนาคารกลางยังคงอยู่บนเส้นทางของการเข้มงวดนโยบาย ตามแถลงการณ์ที่เผยแพร่ เฟดได้ปรับขึ้นช่วงเป้าหมายอัตราดอกเบี้ย federal funds 0.25 จุดเป็น 3.75%-4.00% ในเดือนกันยายน ซึ่งเป็นการปรับขึ้นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2023 การตัดสินใจได้รับการสนับสนุนอย่างเป็นเอกฉันท์ นี่ยังเป็นการยกเลิกการปรับลด 0.25 จุดครั้งสุดท้ายจากทั้งหมดสามครั้งที่เกิดขึ้นในช่วงปลายปี 2025 และแสดงถึงการเปลี่ยนทิศทางอย่างชัดเจนสู่การต่อสู้กับเงินเฟ้อ

ราคาเป็นแรงผลักดันเบื้องหลังการเปลี่ยนแปลงนั้น เงินเฟ้อยังคงสูงกว่าเป้าหมาย 2% ของเฟดมานานหลายปี และต้นทุนเชื้อเพลิงที่เชื่อมโยงกับสงครามอิหร่านได้ผลักดันให้ห่างออกไปอีก การเปิดเผยข้อมูลราคาผู้บริโภคเดือนกันยายนในวันพุธแสดงให้เห็นว่าอัตราเงินเฟ้อโดยรวมเพิ่มขึ้นอีกครั้งและเกินความคาดหมาย ขณะที่อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานก็ปรับขึ้นเช่นกัน ในเดือนกันยายน เฟดระบุว่าเงินเฟ้อยังอยู่ในระดับสูง และการตัดสินใจครั้งนี้จะช่วยให้กลับสู่เป้าหมายได้เร็วขึ้น

ด้านการจ้างงานของพันธกิจคู่ของเฟดไม่เป็นอุปสรรคมากนักในขณะนี้ เดือนล่าสุดมีการชะลอตัวของการจ้างงานอย่างชัดเจน และข้อมูลก่อนหน้านี้ถูกปรับลดลง อย่างไรก็ตาม การว่างงานยังคงอยู่ในกรอบแคบและอยู่ในระดับต่ำเป็นประวัติการณ์

ท่าทีของวอร์ชไม่คลุมเครือ ในการกล่าวสุนทรพจน์ที่ Jackson Hole เมื่อเดือนสิงหาคม เขากล่าวว่าเงินเฟ้อสูงเกินไปและจะไม่กลับสู่เป้าหมายด้วยตัวเอง พร้อมเสริมว่าแรงกดดันด้านราคาพื้นฐานไม่มีการปรับปรุงที่มีนัยสำคัญ เขามองว่าเงินเฟ้อเป็นความเสี่ยงที่มากกว่าตลาดแรงงาน เขายังโต้แย้งว่าอัตราดอกเบี้ยในปัจจุบันไม่ได้จำกัดกิจกรรมทางเศรษฐกิจ เนื่องจากการลงทุนและการใช้จ่ายของผู้บริโภคที่แข็งแกร่ง และเรียกอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นว่าเป็นเครื่องมือหลักของเฟดในการต่อสู้กับเงินเฟ้อ เขายังกล่าวด้วยว่าเขาจะไม่ให้ forward guidance เกี่ยวกับการประชุมที่จะถึง

ผู้กำหนดนโยบายคนอื่น ๆ ก็มีท่าทีคล้ายกัน ประธานเฟดคลีฟแลนด์ เบธ แฮมแมค ซึ่งเป็นผู้มีสิทธิ์ออกเสียงใน FOMC ปีนี้ ไม่เห็นด้วยในเดือนกรกฎาคมโดยสนับสนุนการปรับขึ้น สัปดาห์นี้เธอกล่าวว่าเธอคิดว่าอัตราดอกเบี้ยต้องสูงขึ้นเพื่อลดอุปสงค์ แม้เธอยังคงเปิดกว้างในเรื่องเวลา

ตลาดเคยมีแนวโน้มว่าจะไม่ปรับเปลี่ยนในเดือนตุลาคมหลังจากรายงานการจ้างงานเดือนกันยายนที่อ่อนแอ ตัวเลขเงินเฟ้อที่เผยแพร่ในวันพุธจากนั้นก็ผลักดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐให้สูงขึ้น โดยเทรดเดอร์เพิ่มการเดิมพันเกี่ยวกับการเข้มงวดเพิ่มเติม ในการประชุมเดือนกันยายน เจ้าหน้าที่เฟดส่วนใหญ่คาดว่าจะมีการปรับขึ้นอย่างน้อยหนึ่งครั้งก่อนสิ้นปี

ไม่กี่สิ่งที่ต้องติดตาม:

• ตุลาคม: ว่าวอร์ชจะมองการปรับขึ้นในเดือนตุลาคมเป็นตัวเลือกที่มีอยู่จริง หรือยังคงปฏิเสธที่จะเปิดเผยการตัดสินใจล่วงหน้า
• พลังงาน: ว่าเขาอธิบายการเพิ่มขึ้นของเงินเฟ้อที่ขับเคลื่อนโดยเชื้อเพลิงอย่างไร และว่าเขามองว่าการเพิ่มขึ้นนี้จะส่งผ่านไปยังแรงกดดันด้านราคาและความคาดหวังในวงกว้างหรือไม่
• การจ้างงาน: ว่าการชะลอตัวของการจ้างงานจะถูกกล่าวถึงในคำกล่าวของเขาหรือไม่
• การลงทุนใน AI: ภายใต้บริบทของการประชุม IMF ว่าเขาจะกลับมาพูดถึงข้อโต้แย้งที่ว่าการลงทุนที่เกี่ยวข้องกับ AI ที่แข็งแกร่งเป็นเหตุผลหนึ่งที่อัตราดอกเบี้ยปัจจุบันไม่ได้จำกัดกิจกรรมทางเศรษฐกิจหรือไม่