Morgan Stanley: หุ้นจีนนอกแผ่นดินใหญ่อาจร่วงลง 10%-15% ก่อนถึงจุดต่ำสุด

คำแนะนำนี้ให้เกณฑ์การประเมินมูลค่าที่เป็นรูปธรรมแก่นักลงทุน: หากหุ้นนอกแผ่นดินใหญ่ของจีนซื้อขายกันที่ระดับใกล้ 8 เท่าของกำไรคาดการณ์ล่วงหน้า หุ้นเหล่านั้นจะอยู่ในช่วงที่ราคาถูกในเชิงประวัติศาสตร์ ซึ่งเป็นระดับที่อาจเป็นสัญญาณสำหรับนักลงทุนที่มองหาจังหวะซื้อของถูก ระหว่างนี้จนถึงตอนนั้น หุ้นจีนที่จดทะเบียนในฮ่องกงดูจะเปราะบางกว่าหุ้นที่จดทะเบียนในแผ่นดินใหญ่ ซึ่ง Morgan Stanley เชื่อว่าได้รับการคุ้มครองจากการสนับสนุนของทางการ ด้วยความเชื่อมโยงกับการเทขายหุ้นเอไอทั่วโลก หุ้นจีนจึงทำหน้าที่เป็นตัวแทนของความต้องการรับความเสี่ยงของตลาดโลกบางส่วน ความอ่อนแอเพิ่มเติมในภาคเทคโนโลยีของสหรัฐฯ อาจส่งผลกระทบต่อหุ้นจีนได้แม้ไม่มีข่าวภายในประเทศใหม่ๆ ความเสี่ยงด้านบวกที่ชัดเจนที่สุดต่อมุมมองขาลงคือสัญญาณใดๆ เกี่ยวกับการดำเนินนโยบายหรือความคืบหน้าในประเด็นภาษีทรัสต์

---

เมื่อวานนี้:

• Goldman Sachs ปรับลดเป้าหมาย Kospi ลงเหลือ 9,000 จุด คิดเป็นการปรับลด 25% ขณะที่ยังคงมองว่าศักยภาพการปรับตัวขึ้นยังมากกว่า 60%

---

Morgan Stanley เชื่อว่าภาวะขาลงของหุ้นจีนยังคงต้องดำเนินต่อไปอีก ก่อนที่การประเมินมูลค่าจะถึงจุดต่ำสุดในเชิงประวัติศาสตร์ แม้จะมองว่าการสนับสนุนของปักกิ่งทำให้หุ้นในประเทศเป็นตัวเลือกที่มีความเสี่ยงน้อยกว่าในระหว่างนี้

สรุป:

• หุ้นนอกแผ่นดินใหญ่ของจีนอาจร่วงลงอีก 10% ถึง 15% สู่ระดับประมาณ 8 เท่าของกำไรคาดการณ์ล่วงหน้า 12 เดือน ตามที่ Morgan Stanley ระบุ ซึ่งเป็นระดับที่เท่ากับมูลค่าในอดีตและจุดต่ำสุดทางประวัติศาสตร์
• การปรับลดการประเมินมูลค่าในระดับใกล้เคียงกันอาจผลักให้หุ้นที่จดทะเบียนในประเทศอยู่ที่ประมาณ 10-11 เท่าของกำไรคาดการณ์ล่วงหน้า
• ความกังวลเกี่ยวกับการขายที่เกี่ยวข้องกับภาษีทรัสต์ แรงกดดันต่ออีคอมเมิร์ซ เศรษฐกิจที่ชะลอตัว และความผันผวนสูงทั่วโลกเป็นหนึ่งในปัจจัยขับเคลื่อนที่ถูกอ้างถึง
• ธนาคารเสริมว่าแรงส่งเชิงลบได้แย่ลงในช่วงสองสัปดาห์ที่ผ่านมา
• หุ้นในแผ่นดินใหญ่อยู่ในภาวะตลาดหมีอยู่แล้ว ขณะที่การย่อตัวของหุ้นเอไอทั่วโลกได้ซ้ำเติมความตึงเครียด
• Morgan Stanley ยังคงให้ความนิยมต่อหุ้นในประเทศ โดยชี้ถึงการสนับสนุนจากรัฐและน้ำหนักที่สูงกว่าในหุ้นกลุ่มเอไอและนวัตกรรม

ตามรายงานของ Bloomberg Morgan Stanley ได้เตือนว่าการร่วงลงของหุ้นจีนอาจยังไม่สิ้นสุด โดยหุ้นนอกประเทศอาจสูญเสียอีก 10% ถึง 15% ก่อนถึงระดับที่ธนาคารมองว่าเป็นจุดต่ำสุดของการประเมินมูลค่า

นักกลยุทธ์ของธนาคารกล่าวว่า หุ้นนอกแผ่นดินใหญ่ของจีน ซึ่งเป็นหุ้นของบริษัทจีนที่จดทะเบียนนอกแผ่นดินใหญ่ โดยส่วนใหญ่อยู่ในฮ่องกง อาจถูกปรับราคาลงเหลือประมาณ 8 เท่าของกำไรคาดการณ์ล่วงหน้า 12 เดือน ซึ่งจะสอดคล้องกับมูลค่าในอดีตและเป็นตัวแทนของจุดต่ำสุดทางประวัติศาสตร์ของตลาด หุ้นที่จดทะเบียนในประเทศอาจผ่านการปรับราคาใหม่ในลักษณะเดียวกันสู่ประมาณ 10 หรือ 11 เท่าของกำไรคาดการณ์ล่วงหน้า ตัวคูณกำไรคาดการณ์ล่วงหน้าสะท้อนว่านักลงทุนจ่ายเงินเท่าใดต่อหนึ่งหน่วยของกำไรที่คาดหวังในปีข้างหน้า ดังนั้นตัวคูณที่ลดลงจึงส่งสัญญาณถึงความเชื่อมั่นที่อ่อนแอลง ไม่ใช่เพียงกำไรที่เปลี่ยนแปลงไป

รายงานระบุว่านักกลยุทธ์ให้เหตุผลของการปรับตัวลงที่เร่งตัวขึ้นมาจากหลายแรงกดดัน ได้แก่ ความวิตกเกี่ยวกับการขายที่เกี่ยวข้องกับภาษีทรัสต์ ความตึงเครียดในหมู่บริษัทอีคอมเมิร์ซ เศรษฐกิจในประเทศที่ชะลอตัว และความผันผวนที่สูงขึ้นทั่วโลก พวกเขายังกล่าวอีกว่าสถานการณ์ในช่วงสองสัปดาห์ที่ผ่านมาได้ทำให้แรงส่งเชิงลบทวีความรุนแรงขึ้น

สถานการณ์ก็ยากลำบากอยู่แล้ว หุ้นในแผ่นดินใหญ่อยู่ในภาวะตลาดหมี และการเทขายในวงกว้างของหุ้นที่เกี่ยวข้องกับเอไอได้เพิ่มแรงกดดันให้หนักขึ้น

Morgan Stanley ยังคงชอบหุ้นที่จดทะเบียนในแผ่นดินใหญ่มากกว่าหุ้นนอกประเทศ แม้จะมีการคาดการณ์ที่มืดมนลง เหตุผลของธนาคารชี้ไปที่การสนับสนุนจากทางการสำหรับตลาดในประเทศและการมีสถานะที่ใหญ่กว่าในธุรกิจที่เน้นเอไอและนวัตกรรม ท่าทีดังกล่าวสื่อว่านักกลยุทธ์มองว่าการหนุนหลังของรัฐเป็นเกราะป้องกันบางส่วนสำหรับหุ้นในประเทศ แม้พวกเขาจะคาดว่าจะมีการบีบอัดตัวคูณเพิ่มเติมทั้งสองฝั่ง

การคาดการณ์นี้ให้เกณฑ์ชี้วัดที่ชัดเจนแก่นักลงทุน หากหุ้นนอกประเทศเข้าใกล้ระดับ 8 เท่าของกำไรคาดการณ์ล่วงหน้า แบบจำลองของ Morgan Stanley จะมองว่าหุ้นเหล่านั้นมีราคาถูกในเชิงประวัติศาสตร์ จนกว่าจะถึงจุดนั้น แรงกดดันจากการขาย การเติบโตที่ชะลอลง และบรรยากาศการรับความเสี่ยงทั่วโลกที่เปราะบาง สนับสนุนให้ใช้ความระมัดระวังมากกว่าการพยายามชี้จุดต่ำสุดเร็วเกินไป