Bessent nhấn mạnh hướng tiếp cận qua cơ quan quản lý cho các quy định tiền mã hóa, cảnh báo rủi ro hết hiệu lực

Scott Bessent, Bộ trưởng Tài chính Mỹ, tuyên bố rằng các quy định về tiền mã hóa có thể đạt được tại Washington ngay cả khi không có hành động lập pháp. Trong bài phát biểu tại hội nghị Swell của Ripple, ông bày tỏ sự thất vọng khi Thượng viện không thông qua Clarity Act. Tuy nhiên, ông lưu ý rằng Bộ Tài chính sẽ tận dụng thẩm quyền triệu tập của mình để thúc đẩy một khuôn khổ pháp lý thông qua SEC và CFTC. Mặt trái đối với nhà đầu tư là thiếu tính lâu dài—các quy định do cơ quan quản lý đặt ra có thể bị các cơ quan quản lý trong tương lai đảo ngược.

Chi tiết phát biểu của Bessent

Bessent gọi SEC và CFTC là "những đối tác tuyệt vời" trong nỗ lực này. Ông cũng nhắc đến debanking—hoạt động mà các ngân hàng chấm dứt dịch vụ đối với các công ty tiền mã hóa, đôi khi được cho là do áp lực pháp lý. Ông nói rằng Clarity Act có thể đã tránh được sự tái diễn như vậy, nhưng các thông lệ tốt nhất và biện pháp bảo vệ theo quy định vẫn có thể giảm thiểu rủi ro. Ngoài ra, ông lập luận rằng stablecoin sẽ thúc đẩy nhu cầu đối với đồng đô la Mỹ và trái phiếu kho bạc, coi chúng là nguồn tài trợ quan trọng cho chính phủ.

Bối cảnh là một cuộc bỏ phiếu tại Thượng viện diễn ra sáu tuần trước đó. Vào ngày 15 tháng 9, Clarity Act không thể tiến triển với tỷ lệ phiếu 49-50, thiếu 11 phiếu so với mức 60 phiếu cần thiết. Vì đây là một kiến nghị thủ tục, dự luật không được tranh luận hay sửa đổi. Hai vấn đề khiến nó thất bại là các quy định đạo đức liên quan đến việc nắm giữ tài sản kỹ thuật số của quan chức và liệu các tổ chức phát hành stablecoin có được phép cung cấp lợi suất hoặc phần thưởng hay không.

Ý nghĩa của đạo luật

Clarity Act lẽ ra đã giải quyết vấn đề tồn tại từ lâu là cơ quan quản lý nào của Mỹ giám sát loại token tiền mã hóa nào. Đạo luật này sẽ trao cho CFTC thẩm quyền đối với hàng hóa kỹ thuật số phi tập trung, trong khi SEC sẽ giữ quyền tài phán đối với các hợp đồng huy động vốn và đầu tư. Trong trường hợp không có đạo luật này, các cơ quan quản lý đang xây dựng khuôn khổ pháp lý một cách từng bước.

Các nỗ lực đã được tiến hành trước bài phát biểu của Bessent. Vào ngày 18 tháng 8, SEC công bố Regulation Crypto Assets, và vào ngày 17 tháng 9, cơ quan này đưa ra một chế độ miễn trừ đổi mới cho các nền tảng giao dịch chứng khoán token hóa. Trong khi đó, CFTC đã chuyển các quy định thị trường tiền mã hóa của mình tới Nhà Trắng để xem xét. Do đó, phát biểu của Bessent mang tính chất Bộ Tài chính tán thành cách tiếp cận qua cơ quan quản lý, với debanking giờ đây được đưa vào cuộc thảo luận, hơn là một chính sách mới.

Nhược điểm là thiếu tính bền vững. Chủ tịch SEC Paul Atkins đã lập luận rằng luật pháp vẫn cần thiết để tạo ra các quy định mà cơ quan quản lý tiếp theo không thể hủy bỏ, và các quy định của cơ quan cũng dễ bị tranh chấp pháp lý. JPMorgan nhận xét tuần trước rằng các biện pháp quản lý đã bù đắp một phần cho sự thất bại của Clarity Act, nhưng sự bất định về chính trị và pháp lý sẽ vẫn tồn tại cho đến khi Quốc hội ban hành luật về cấu trúc thị trường, vì một chính quyền tương lai có thể đảo ngược các quyết định của cơ quan quản lý.

Các yếu tố có thể làm thay đổi triển vọng

Một dự luật được đệ trình lại sẽ nhanh chóng thay đổi tình hình. Theo JPMorgan, Clarity Act khó có thể được thông qua trong năm nay nhưng có thể quay trở lại vào năm 2027. Ngược lại, một khiếu kiện tại tòa án đối với quy định của SEC hoặc CFTC sẽ làm nổi bật sự mong manh của chiến lược do các cơ quan quản lý dẫn dắt. Ngoài ra, cần phân biệt giữa ý định và thực thi: Bessent cho biết Bộ Tài chính có thể hợp tác với các cơ quan quản lý, đây là sự thể hiện ý định chứ không phải một quy định hoàn chỉnh.

Các mốc quan trọng sắp tới

Cột mốc cụ thể sắp tới liên quan đến việc các quy định thị trường tiền mã hóa của CFTC rời khỏi quy trình xem xét của Nhà Trắng, sau đó SEC sẽ hoàn thiện Regulation Crypto Assets. Bất kỳ chỉ thị nào của Bộ Tài chính về debanking sẽ cung cấp bằng chứng cụ thể đầu tiên rằng trọng tâm mới của Bessent là thực chất. Cuộc bầu cử giữa kỳ của Mỹ vào tuần tới cũng quan trọng, vì thành phần của Quốc hội tiếp theo sẽ quyết định liệu luật về cấu trúc thị trường có cơ hội khả thi vào năm 2027 hay không.

Đối với độc giả, bài học thực tế quan trọng là xem những tiến bộ từ các cơ quan quản lý là có lợi nhưng tạm thời. Các quy định rõ ràng hơn từ chính quyền có thể làm giảm sự bất định ngắn hạn cho các sàn giao dịch và tổ chức phát hành token, nhưng chừng nào Quốc hội chưa hành động, một phần mức bù rủi ro pháp lý có thể vẫn được phản ánh vào giá. Tiến triển nhất quán của các cơ quan quản lý sẽ củng cố lập luận rằng sự thất bại của Clarity Act là một sự trì hoãn chứ không phải một thất bại vĩnh viễn. Việc ngừng các quy định hoặc các cuộc chiến pháp lý sẽ làm suy yếu quan điểm đó.