Fitch: Fed sẽ nâng lãi suất lên 4.25% vào tháng 12, triển vọng tín dụng Mỹ ổn định

Dự báo của Fitch về việc tăng lãi suất vào tháng 12 phù hợp với kỳ vọng rằng Fed vẫn đi theo quỹ đạo thắt chặt, thúc đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc ngắn hạn và đồng USD, đồng thời loại trừ bất kỳ sự nới lỏng sắp tới nào. Theo Fitch, một chỉ số tín dụng rõ ràng hơn là sự phân hóa: chênh lệch lợi suất trái phiếu cấp đầu tư ở gần mức thấp nhất nhiều năm, trong khi lợi suất trái phiếu CCC đã tăng vọt. Sự kết hợp giữa khối lượng phát hành lớn từ các hyperscaler và nguồn cung trái phiếu kho bạc làm tăng khả năng các trái phiếu mới sẽ cần mức chiết khấu lớn hơn, ngay cả khi chất lượng tín dụng vẫn được giữ nguyên. Với thị trường chứng khoán, việc đặt cạnh rủi ro suy thoái và chi tiêu vốn cho AI giữ sự chú ý vào bất kỳ dấu hiệu nào cho thấy các hyperscaler có thể cắt giảm chi tiêu của họ.

---

Các tiêu đề từ Fitch đã xuất hiện qua đêm và được đưa lên nền tảng investingLive. Fitch đi sau S&P và Moody's, nhưng các phân tích và kết luận của họ khó có thể khác biệt đáng kể.

----

Fitch tiếp tục mô tả tín dụng Mỹ là nhìn chung khả quan, nhưng dự báo về việc Fed tăng lãi suất vào tháng 12, các vụ vỡ nợ tín dụng tư nhân ở mức kỷ lục và kịch bản suy thoái liên quan đến AI cho thấy áp lực ngày càng tăng đối với những bên vay dễ bị tổn thương nhất.

Tóm tắt:

• Fitch dự đoán triển vọng tín dụng Mỹ sẽ vẫn phần lớn khả quan, nhưng lãi suất cao kéo dài và nhu cầu vốn liên quan đến AI sẽ gây thách thức cho các bên vay nhạy cảm với lãi suất và có xếp hạng thấp hơn.
• Tổ chức này đã nâng dự báo GDP Mỹ cho năm 2026 và 2027 thêm 0.2 điểm phần trăm mỗi năm lên 2.1%, đồng thời kỳ vọng Fed sẽ tăng lãi suất lên 4.25% vào tháng 12 và duy trì mức đó đến hết năm 2027.
• Tổng phát hành trái phiếu Mỹ tăng khoảng 10% so với cùng kỳ năm ngoái trong chín tháng đầu năm, trong khi phát hành trái phiếu doanh nghiệp tăng khoảng 25%, một phần được thúc đẩy bởi hoạt động vay nợ cho AI của các hyperscaler.
• Chênh lệch lợi suất trái phiếu cấp đầu tư vẫn ở gần mức thấp nhất nhiều năm, trong khi lợi suất trái phiếu CCC đã mở rộng khoảng 480 điểm cơ bản kể từ đầu năm.
• Fitch coi AI vừa là chất xúc tác tăng trưởng chính vừa là rủi ro suy giảm đáng kể. Kịch bản điều chỉnh giá cổ phiếu bất lợi liên quan đến AI của Fitch sẽ gây ra suy thoái tại Mỹ, với GDP giảm 0.6% trong năm 2027.
• Tỷ lệ vỡ nợ tín dụng tư nhân của Fitch đạt mức kỷ lục 6.3% trong mười hai tháng tính đến tháng 9, và tỷ lệ vỡ nợ cho vay đòn bẩy được dự báo sẽ tăng lên mức thuộc phần thấp của khoảng dự báo cuối năm 4.5%–5.0%.

Theo một bài bình luận trên Fitch Wire được công bố hôm thứ Ba cùng với báo cáo tín dụng Mỹ quý IV, Fitch Ratings kỳ vọng triển vọng tín dụng Mỹ sẽ vẫn nhìn chung khả quan, mặc dù lãi suất cao kéo dài và nhu cầu vốn liên quan đến AI ngày càng tăng đang gây áp lực lên các bên vay nhạy cảm với lãi suất và có xếp hạng thấp hơn.

Fitch đã nâng dự báo tăng trưởng Mỹ cho năm 2026 và 2027 thêm 0.2 điểm phần trăm mỗi năm lên 2.1%, với lý do chi tiêu tiêu dùng vững chắc và đầu tư tư nhân nhờ AI. Đầu tư cố định dự kiến tăng 4.8% trong năm nay và 4.6% trong năm tới. Về chính sách, Fitch dự đoán Fed sẽ tăng lãi suất chính sách lên 4.25% vào tháng 12 và giữ nguyên đến hết năm 2027, điều mà tổ chức này cho biết sẽ tiếp tục gây áp lực lên các bên vay cần tái cấp vốn với lãi suất cao hơn.

Điều kiện cấp vốn cũng bị ảnh hưởng bởi nguồn cung trái phiếu kho bạc lớn và việc vay nợ tăng lên từ các hyperscaler—các nhà vận hành trung tâm dữ liệu và điện toán đám mây lớn—để tài trợ cho chi tiêu vốn AI. Theo Fitch, tổng phát hành trái phiếu Mỹ tăng khoảng 10% so với cùng kỳ năm ngoái trong chín tháng đầu năm 2026, trong khi phát hành trái phiếu doanh nghiệp tăng khoảng 25%. Bức tranh tín dụng không đồng đều: chênh lệch lợi suất trái phiếu cấp đầu tư vẫn ở gần mức thấp nhất nhiều năm, trong khi lợi suất của trái phiếu xếp hạng CCC—bậc thấp nhất của trái phiếu lợi suất cao—đã mở rộng khoảng 480 điểm cơ bản kể từ đầu năm.

Fitch mô tả đầu tư AI vừa là động cơ tăng trưởng chính vừa là rủi ro suy giảm lớn. Đầu tư tư nhân liên quan đến IT tăng khoảng 18% so với cùng kỳ năm ngoái trong quý II, nhưng tổ chức này cảnh báo rằng sự cạnh tranh gay gắt hơn và các mô hình trọng số mở rẻ hơn có thể bào mòn sức mạnh định giá của các nhà cung cấp dịch vụ AI, dẫn đến việc xem xét lại kế hoạch chi tiêu vốn của các hyperscaler trong một đến ba năm tới. Theo kịch bản điều chỉnh giá cổ phiếu bất lợi liên quan đến AI của Fitch, Mỹ sẽ rơi vào suy thoái, với GDP giảm 0.6% trong năm 2027. Bài kiểm tra sức chịu đựng cấp ngành của tổ chức này cho thấy khả năng chống chịu rộng khắp, với các rủi ro đáng kể tập trung vào dịch vụ, trung tâm dữ liệu, và viễn thông, truyền thông và công nghệ.

Lãi suất cao hơn đang ảnh hưởng nặng nề nhất đến các lĩnh vực liên quan đến nhà ở và các bên vay có xếp hạng thấp hơn. Tỷ lệ vỡ nợ tín dụng tư nhân Mỹ của Fitch đạt mức kỷ lục 6.3% trong mười hai tháng tính đến tháng 9, và tổ chức này dự báo tỷ lệ vỡ nợ cho vay đòn bẩy sẽ tăng lên mức thuộc phần thấp của khoảng dự báo cuối năm 4.5%–5.0%.

Bài bình luận xác định quyết định của Fed trong tháng 12 và tính bền vững của chi tiêu AI là hai yếu tố chính có khả năng quyết định liệu triển vọng tín dụng tổng thể khả quan có tiếp tục duy trì đối với các bên vay yếu nhất hay không.