S&P dự báo tăng trưởng phát hành trái phiếu toàn cầu đạt 2.7% vào năm 2027, chậm nhất trong năm năm

Sau một năm 2026 nặng nề, sự giảm tốc mạnh trong tăng trưởng nguồn cung sẽ làm giảm bớt một điểm áp lực trên thị trường trái phiếu, có khả năng giúp chênh lệch lợi suất doanh nghiệp duy trì ở mức thấp miễn là nhu cầu vẫn mạnh. Yếu tố xoay chiều chính đối với nguồn cung là vay mượn liên quan đến AI. Với chi tiêu vốn dự kiến vượt $1.3 nghìn tỷ, phát hành trái phiếu của các hyperscaler sẽ tiếp tục thử nghiệm nhu cầu đối với tín dụng công nghệ. Triển vọng gắn liền với giá dầu thông qua các đề cập đến chiến tranh Trung Đông. Một đợt tăng mới của giá dầu thô có thể thúc đẩy lạm phát, trì hoãn kỳ vọng cắt giảm lãi suất và khuếch đại các yếu tố bất lợi được S&P nêu ra. Trọng số ngày càng tăng của trái phiếu Trung Quốc trong các chỉ số chuẩn toàn cầu cũng sẽ dần dần làm cho các quỹ theo dõi chỉ số nhạy cảm hơn với các biến động lãi suất của Trung Quốc.

---

Trước đó:

• Trước đó: Fitch dự đoán Fed tăng lãi suất lên 4.25% vào tháng 12, với triển vọng tín dụng Mỹ được cho là vẫn thuận lợi

---

Sau một năm 2026 mạnh mẽ, S&P dự đoán rằng sự gia tăng phát hành trái phiếu toàn cầu sẽ giảm tốc mạnh vào năm 2027, mặc dù nhu cầu vay mượn liên quan đến AI và nhu cầu tái cấp vốn đảm bảo nguồn cung nợ tiếp tục.

Tóm tắt:

• S&P Global Ratings dự báo phát hành trái phiếu toàn cầu sẽ tăng 2.7% vào năm 2027, so với mức ước tính 12.2% vào năm 2026, đánh dấu mức tăng trưởng yếu nhất trong nửa thập kỷ.
• Tổng phát hành toàn cầu được dự báo khoảng $11.7 nghìn tỷ vào năm 2026.
• Chi phí vay mượn cao và bất ổn xuất phát từ chiến tranh Trung Đông có thể làm giảm sự sẵn lòng của người vay.
• Doanh số trái phiếu hyperscaler đang tiến gần $300 tỷ vào năm 2026, và S&P dự kiến mức tăng vừa phải hơn vào năm 2027, do chi tiêu vốn AI dự kiến vượt quá $1.3 nghìn tỷ.
• Trung Quốc được dự đoán sẽ tiếp tục đóng góp vào tăng trưởng phát hành, khi lợi suất trái phiếu chính phủ giảm làm giảm chi phí tài trợ.
• Nhu cầu đối với nợ chính phủ và doanh nghiệp vẫn mạnh, và chênh lệch lợi suất trái phiếu doanh nghiệp đã thu hẹp.

Tăng trưởng phát hành trái phiếu toàn cầu dự kiến sẽ giảm tốc đáng kể vào năm 2027, với S&P Global Ratings dự báo mức tăng 2.7%, so với mức ước tính 12.2% vào năm 2026 và chậm nhất trong năm năm, dựa trên triển vọng được công bố vào thứ Ba.

Sự giảm tốc bắt đầu từ một nền tảng cao. S&P dự báo tổng phát hành toàn cầu ở mức khoảng $11.7 nghìn tỷ vào năm 2026, nghĩa là ngay cả một sự tăng trưởng nhẹ vào năm 2027 vẫn sẽ dẫn đến khối lượng đáng kể. Dự báo cho thấy sự mất đà, không phải sự rút lui của người vay.

S&P trích dẫn hai yếu tố có thể hạn chế các tổ chức phát hành. Lãi suất cao làm tăng chi phí của các khoản vay mới và tái cấp vốn, trong khi bất ổn từ chiến tranh Trung Đông có thể khiến một số người vay thận trọng về thời điểm thị trường. Tuy nhiên, nhiều tổ chức phát hành không thể trì hoãn, do nợ doanh nghiệp đáo hạn cần tái cấp vốn và vay mượn chính phủ liên tục cho chi tiêu quốc phòng và chi phí dân số già.

Trí tuệ nhân tạo tiếp tục là một nguồn cung trái phiếu lớn. Các hyperscaler—các nhà khai thác trung tâm dữ liệu và đám mây lớn tài trợ cho cơ sở hạ tầng AI—đã phát hành trái phiếu gần $300 tỷ vào năm 2026, và S&P dự kiến tăng trưởng hơn nữa vào năm 2027, mặc dù với tốc độ giảm. Chi tiêu vốn liên quan đến AI được dự báo vượt quá $1.3 nghìn tỷ vào năm 2027, ngụ ý rằng các công ty công nghệ lớn nhất sẽ vẫn là những khách thường xuyên trên thị trường nợ để tài trợ cho nó.

Trung Quốc được dự đoán sẽ vẫn là một nguồn tăng trưởng. Lợi suất giảm trên trái phiếu chính phủ Trung Quốc đã cắt giảm chi phí vay cho các tổ chức phát hành trong nước, và sự mở rộng phát hành liên tục có thể từ từ nâng tỷ trọng của Trung Quốc trong các chỉ số trái phiếu chính. Điều này sẽ làm tăng độ nhạy của các quỹ theo dõi chỉ số đối với các thay đổi lãi suất của Trung Quốc và các cân nhắc phòng ngừa rủi ro tiền tệ.

Nhu cầu đã đáp ứng nguồn cung cho đến nay. S&P tuyên bố rằng sự quan tâm đến nợ chính phủ và doanh nghiệp vẫn mạnh, và chênh lệch lợi suất trái phiếu doanh nghiệp—lợi suất bổ sung mà nhà đầu tư yêu cầu so với trái phiếu chính phủ—đã thu hẹp, cho thấy thị trường đã hấp thụ khối lượng phát hành lớn năm 2026 mà không yêu cầu bù đắp thêm.

Do đó, dự báo năm 2027 phụ thuộc nhiều hơn vào chi phí vay mượn hơn là khẩu vị nhà đầu tư. Nếu lãi suất vẫn ở mức cao và rủi ro địa chính trị kéo dài, tăng trưởng phát hành có thể vẫn yếu sau năm 2027.