Warsh nói nhiều nhưng tỷ lệ tăng lãi suất tháng 12 hầu như không thay đổi

Cuộc họp mới nhất của Fed thực sự tiết lộ điều gì sau khi sự mong đợi đã được xây dựng? Định giá thị trường cho thấy câu trả lời là: không nhiều.

Mặc dù cuộc họp báo ngắn hơn thường lệ, Chủ tịch Warsh đã có nhiều điều để nói, nhưng định giá cho động thái tháng 12 hầu như không thay đổi. Có thể nói, đó là một buổi chiều không hề lãng phí đối với Fed.

Tóm gọn trong một câu, đó hầu hết là nhiễu đối với định giá thị trường tháng 12, nhưng bản thân cuộc họp không phải là không có ý nghĩa.

Các nhà giao dịch bước vào quyết định với tỷ lệ khoảng 88% được gán cho đợt tăng 25 basis point vào tháng 12. Sau cuộc họp báo của Warsh, tỷ lệ đó ở gần 82%. Tính theo basis point, đó là khoảng 22 bps di chuyển lên khoảng 20 bps. Nói cách khác, thay đổi rất ít.

Fed đã thay đổi mô tả tăng trưởng kinh tế từ "vững chắc" sang "mạnh mẽ". Hai quan chức đã bỏ phiếu chống lại quyết định, ưu tiên tăng ngay lập tức. Sự bất đồng của Hammack được dự đoán rộng rãi, trong khi của Cook là một điều bất ngờ, mặc dù không phải là một sự kịch tính. Cả hai động thái có thể được đọc là diều hâu, nhưng Warsh đã không nắm bắt chúng.

Ông phản bác bằng cách gợi ý rằng lợi ích năng suất có thể giải thích tại sao tăng trưởng mạnh mẽ không tự động tạo ra lạm phát cao hơn. Với việc thắt chặt trong quá khứ bắt đầu phát huy tác dụng, ông nói thêm, có nhiều lý do để không vội vàng thực hiện một động thái khác vào thời điểm này.

Bất ngờ thực sự trong ngày là thông báo của Warsh về lịch trình FOMC trong tương lai. Từ năm sau, một trong tám cuộc họp thường kỳ của Fed sẽ được dành riêng để suy nghĩ về chính sách dài hạn. Điều đó có nghĩa là sẽ không có quyết định lãi suất nào được gắn với cuộc họp đó. Vào năm 2028, hai cuộc họp như vậy sẽ được tổ chức.

Một sự thay đổi lớn phải không? Ít cơ hội điều chỉnh chính sách hơn có thể kéo dài khoảng cách giữa các quyết định, khiến mỗi lần công bố dữ liệu mới và mỗi phiên họp theo lịch trình có ý nghĩa lớn hơn. Hành động giữa các cuộc họp vẫn là một lựa chọn, tất nhiên. Tuy nhiên, con đường đó thường được dành cho các tình huống đặc biệt.

Ngoài ra, định giá thị trường và kỳ vọng cho tháng 12 về cơ bản vẫn ở nơi chúng bắt đầu.

Một đợt tăng nữa vẫn là kịch bản mặc định, nhưng Warsh rõ ràng muốn giữ các lựa chọn của mình mở. Với tất cả những gì đã nói hôm qua, chủ tịch Fed đã để động thái tiếp theo phụ thuộc vào dữ liệu.