中国工业利润9月同比攀升14.4%，从8月4.2%的增幅反弹

在市场情绪脆弱之际，这一反弹对中国资产而言是一个适度的积极惊喜：内地股票处于熊市，Morgan Stanley认为离岸股票将进一步下跌。工业和原材料类企业将是直接受益者，这些数据可能略微缓解人们对利润急剧放缓的担忧。如果投资者将这些数据解读为中国工业需求的信号，大宗商品相关货币（如澳元）可能会获得适度支撑。不过，累计趋势的缓慢走软以及缺失的行业细分数据，可能会使市场反应有限。

• PBOC将USD/CNY中间汇率定为6.7171，而预期为6.6731。

工厂盈利在9月明显已超越了8月的疲弱读数，尽管这一涨幅并未改变年初以来数据的温和下行趋势。

概述：

• 工业利润9月同比攀升14.4%，此前8月增幅为4.2%。
• 1-9月利润同比增长15.5%，略低于1-8月的15.7%。
• 8月4.2%的增幅是自2025年11月以来最弱的单月增长。
• 矿业和制造业推动了1-8月的增长，而公用事业则出现下滑。
• 高科技和人工智能相关制造等领域今年表现良好。
• 9月的跃升源于较高基数，去年同期利润增幅超过21%。

周二的官方数据显示，中国工业企业9月利润同比增长14.4%，从8月4.2%的增幅反弹。前九个月累计利润增长15.5%，较1-8月15.7%的增速略有放缓。

因此，9月标志着在8月疲软读数之后的明显反弹，8月是自2025年11月以来最慢的月度增长，也是从7月11.2%的放缓。这一反弹表明，8月的下跌并未标志着长期盈利下滑的开始，尽管年初至今的增速持续从1-7月的17.6%放缓至15.5%。

国家统计局每月发布利润数据，覆盖矿业、制造业和公用事业领域的大型工业企业。这些数据用于评估公司的健康状况、定价能力以及在第二大经济体中投资和招聘的能力。由于月度读数波动较大，累计数字通常能更好地反映潜在趋势。

截至本文写作时，9月份的细分数据尚未公布。1-8月，矿业利润增长约35%，制造业增长约17%；相比之下，公用事业下降约12%。计算机和通信设备利润翻番以上，高科技和人工智能相关制造业表现强劲，但国内需求疲软影响了部分行业的盈利能力。

这一反弹发生在中国市场面临困难背景的时期。内地股票仍处于熊市，Morgan Stanley本周警告称，离岸中国股票可能再下跌10%至15%才会触底，经济放缓是原因之一。工业部门至少拥有更坚实的利润数据来抗衡这一悲观看法。

能显示这种强势是否持久的是9月发布中的细节——尤其是哪些行业推动了反弹，国内需求是否在改善——还是这主要是该系列数据众所周知的逐月波动。由于去年9月利润增幅已经超过21%，因此这次增长更加突出。