摩根士丹利：三大催化剂将终结S&P 500在7,150附近的回调，随后看向8,000点

摩根士丹利的Wilson为交易员规划了一条路径：最后一次下探至7,100至7,200，略低于200日移动均线，将符合而非违背他的论点。质量因子的突破表明，在他的催化剂过去之前，防御性领涨将持续下去；而跌幅最大的早周期板块（其中包括半导体）在这些催化剂消除后将拥有最大的上行空间。他最关注的是流动性信号：Fed暗示资产负债表扩张进一步放缓，或暗示金融状况收紧，这对他判断时机而言，比AI头条新闻更有分量。快速解决问题的最大风险是油价驱动的通胀，使Fed继续走在加息轨道上。

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早前：

• Citadel Securities警告称，在三种风险交汇之际，AI交易几乎没有容错空间
• Goldman Sachs：AI建设可能给美国核心PCE带来多达50bp的提振，但这种提振应是短暂的

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Wilson认为，表面之下最严重的抛售已经发生，一旦AI、中期选举和Fed流动性成为过去式，该指数就可以追逐8,000点的年终目标。

摘要：

• 摩根士丹利的Michael Wilson认为，自6月开始的美国股市看跌调整正进入最后阶段，S&P 500年终目标为8,000点
• 自这一转变开始以来，大约60%的Russell 3000成份股跌幅超过20%，96%的半导体公司经历了至少这一幅度的回撤
• 战术性下行目标仍为7,100至7,200，略微跌破200日移动均线
• 三大清障事件是：AI资本担忧在三到四周内达到顶点、中期选举以及Fed流动性，其中最后一个被他称为最重要的事件
• 从历史来看，S&P 500在中期选举后的一年内平均上涨约17%
• 情绪指标处于中性，第三季度盈利增长预计接近27%，Wilson认为未来存在买入机会

摩根士丹利首席美国股票策略师Michael Wilson表示，始于6月的美国股市看跌调整正进入最后阶段，他已指出三个清障事件，他预计这些事件将确定底部，并为S&P 500在年底前升至8,000点铺平道路。

在周一的一份报告中，Wilson将此次下跌描述为周期中段转变，这种转变在表面之下造成的损害远大于指数表面所显示的水平。他写道，自这一转变开始以来，大约60%的Russell 3000股票跌幅超过20%，其中半导体板块受灾最严重，96%的半导体公司经历了至少这一幅度的下跌。随着投资者转向更高质量的个股，芯片、金融、消费周期股和汽车等早周期板块表现落后。S&P 500保持韧性，在撰写本文时交投于7,690附近，较10月初的历史高点低不到2%。Wilson还指出，市场广度已开始改善，这表明随着转变被消化，指数与整体市场正在趋同。

他对S&P 500的战术性下行目标不变，为7,100至7,200，这一水平将略低于200日移动均线——这是一个被广泛追随的长期趋势指标。

在Wilson的三大催化剂中，AI排在首位。他预计，投资者对资本回报、融资成本和可得性、安全性以及当地对数据中心项目的抵制等担忧将在未来三到四周内达到顶点。第二个是中期选举，这通常会在投票前给股市带来压力，但从历史上看，选举后股市会稳步上涨；S&P 500在中期选举后的12个月里平均涨幅约为17%。

第三个因素，也是Wilson认为最重要的因素，是流动性。他主张，Fed在主席Kevin Warsh的领导下已将资产负债表增长速度削减了约一半，同时由于通胀仍高于目标，利率仍落后于曲线。他说，金融状况已急剧收紧，达到与2018年相似的水平，几乎与2022年出现的刻意收紧一样具有限制性。

在摩根士丹利的情绪指标处于中性、第三季度盈利增长预计约为27%（同比）的情况下，Wilson认为，随着这些事件在未来几周逐步展开，具有吸引力的买入机会将会出现。这仍然是一种预测，如果三大催化剂中有任何一个需要更长时间才能解决，他所预期的底部将会推迟。