Anthropic 目標 IPO 估值約 1 兆美元，僅為先前傳聞 2 兆美元的一半

此規模的上市將測試近期科技股拋售後市場對 AI 風險的需求。強勁需求將顯示投資人仍看好領先 AI 公司低價位的價值。透過公開上市與策略配售籌集的約 870 億美元，可能在定價前吸走其他科技股的資金。包括 Nvidia、Micron、Alphabet 和 Microsoft 在內的策略投資者也參與此交易，代表強勁的首日表現可能提振整體 AI 基礎設施交易，而疲弱的表現則可能拖累它。

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稍早：

• Anthropic 保留其 640 億美元 IPO 最多 20% 給散戶投資人
• Anthropic IPO 超額認購數倍，創紀錄 900 億美元上市在即

- Anthropic 以約先前傳聞估值的一半進入市場，擁有非常快速的成長和可觀的現金儲備，但也伴隨運算承諾，這將挑戰成長能否持續。

摘要：

• 8.25 億股將於 11 月 18 日以每股 70 至 78 美元定價，Nasdaq 代碼 ANT，自 11 月 19 日起交易
• 中間價募資約 610 億美元，公司估值約 1 兆美元，完全稀釋後約 1.2 兆美元
• 約 260 億美元的額外股票將分配給策略投資人，包括 Microsoft、Nvidia、Alphabet 和 Micron
• 第三季營收年增超過 12 倍至約 170 億美元，調整後營業利潤率 15%，長期目標 35%
• 最多 20% 的交易保留給散戶投資人，由 Goldman Sachs 和 Morgan Stanley 主導承銷
• 現金約 1320 億美元，IPO 後預計升至約 2100 億美元，而截至 2045 年的運算承諾約 9000 億美元

Anthropic 計劃下週在 Nasdaq 上市，估值約 1 兆美元。這遠低於一些華爾街人士在 AI 驅動的拋售衝擊科技股前曾提及的 2 兆美元數字。這家 Claude AI 助理背後的公司計劃出售 8.25 億股，每股價格在 70 至 78 美元之間。定價預計於 11 月 18 日進行，代碼 ANT 的交易預計於次日開始。

根據 Barron's 引用公司申報文件和投資人簡報，在價格區間中點，此次發行將募資約 610 億美元。Anthropic 也將以 IPO 價格向一群策略投資人出售約 260 億美元的股票，包括 Microsoft、Nvidia、Alphabet 和 Micron Technology。在約 131 億股流通在外下，中點隱含估值約 1 兆美元，或完全稀釋後約 1.2 兆美元。

此估值背後的成長數字相當驚人。第三季營收年增超過 12 倍至約 170 億美元，10 月銷售額達到年化約 800 億美元。該公司當季調整後營業利潤率為 15%，而去年同期為營業虧損，長期目標為 35%。這使公司估值約為 10 月年化銷售額的 12 至 13 倍，如果成長持續，此倍數將迅速縮小。

投資人需要看透 GAAP 表面的數字。隨著 Anthropic 的私人估值上升，發給早期投資人的可轉換證券價值也隨之增加，會計規則將此增長視為損失。這項非現金費用在 2026 年前九個月總計約 940 億美元，公司將其排除在調整後業績之外。這些可轉換證券將在 IPO 時轉換為普通股。

此交易的另一個亮點是為散戶投資人保留的配額。最多 20% 的股票保留給個人投資人。它們將透過由 Goldman Sachs 和 Morgan Stanley 領導的主要承銷團，以及 Robinhood、Charles Schwab 和 Fidelity 等零售經紀商銷售。報導指出此交易已大幅超額認購，意味許多散戶買家可能獲得少量配額或完全無法獲得。

Anthropic 上市時持有約 1320 億美元現金，且無傳統債務，發行後預計增至約 2100 億美元。更大的風險是競爭及其支出承諾的規模。競爭對手包括 OpenAI、Alphabet、Meta，尤其是中國較低成本的开源重量模型。該公司已承諾截至 2045 年約 9000 億美元的運算承諾，其中 290 億美元將於 2027 年到期。其能否維持足夠快的成長來覆蓋這些成本並實現利潤率目標，將是市場下週開始定價的問題。