Goldman 預測AI支出在2027年底前達$1.4trn，近美國經濟4%

Goldman 的展望支持人工智慧基礎設施領域，尤其是晶片製造商、晶片設備供應商和網路公司，它們從遠高於華爾街預期的支出趨勢中受益最大。其觀察到大多數AI硬體是進口的，對宏觀經濟投資者具有重要意義。強勁的資本支出並不一定轉化為同樣強勁的美國國內生產毛額擴張，而差異反而表現為更大的貿易逆差和對亞洲供應鏈的需求。淡化期中選舉的監管威脅可能消除一個困擾資料中心相關股票的問題。融資成本仍是主要壓力點，因為對聯邦準備理事會（Fed）升息的預期推高了借貸成本。

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前期報導：

• Cerebras 提高2026年展望，預期2027年收入增至三倍，隨著$26bn積壓訂單的積累
• Applied Materials 第四季度表現優異，並給出高於預期的指引，隨著晶片設備需求維持
• Cisco 表現優異並提高FY27展望，隨著來自超大型雲端業者的AI收入預計翻倍以上

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Goldman 預測，AI支出在2027年末之前將以年率$1.4 trillion的速度運行，並繼續推動美國資本支出，但由於許多硬體是從國外購買，對美國GDP的直接貢獻遠低於整體支出。

摘要：

• 年化AI相關硬體和智慧財產支出預估在2027年底前達$1.4trn，接近美國經濟的4%
• 支出預計在2026年底前超過$900bn
• 美國商業投資預計在2027年成長約8%，幾乎是共識預測（約4%）的兩倍
• AI預計對2027年資本支出成長貢獻超過5個百分點，但對GDP僅貢獻0.6個百分點（若包含半導體）或0.2個百分點（不含半導體）
• 大多數資訊處理設備是進口的，因此從GDP中扣除
• 民主黨期中選舉的勝利被視為對AI投資僅造成溫和風險；攀升的借貸成本是更大的威脅

人工智慧將繼續是2027年美國商業投資成長的主要引擎，Goldman Sachs 如此認為。這家投資銀行預估，年化AI相關硬體和智慧財產支出在明年底前將達到$1.4 trillion，相當於國內經濟的近4%。這與其預測的2026年底前超過$900 billion形成對比，路透社週三報導。

這項預測遠高於市場共識。Goldman 預測，美國商業投資在2027年將成長約8%，接近共識預期（約4%）的兩倍。它計算，在納入半導體因素後，僅AI相關支出就將占明年資本支出成長的5個百分點以上。

更值得注意的細節是，這些支出中有多少流入美國產出。Goldman 估計，若將半導體納入計算，AI投資將為2027年美國GDP成長貢獻0.6個百分點，若不含半導體則僅有0.2個百分點。解釋在於貿易：大多數資訊處理設備來自海外，因此從GDP中扣除。該銀行還主張，官方商業投資數據低估了半導體支出。簡而言之，AI熱潮對資本支出及其供應商而言非常大，但其對美國經濟的直接貢獻遠小於總支出所暗示的。

在政治方面，Goldman 淡化了民主黨在本次期中選舉中的成功所帶來的危險，這些成功曾引發對資料中心發展監管更嚴格的擔憂。該銀行表示，結果對AI投資僅構成有限風險。

這項預測出現在企業財報強化支出敘事的一週。Cisco 因來自超大型雲端服務供應商的強大AI網路需求而提高其全年展望，Applied Materials 因晶片設備訂單而給出高於預期的指引，Cerebras 則揭露了約$26 billion的積壓訂單。

主要風險是融資。攀升的借貸成本及更嚴格的投資者監督可能減緩AI資本支出，尤其是隨著公司更加依賴債務來資助建設。隨著市場預期Fed在十二月再次升息的可能性極高，該債務的成本值得關注。