Bessent 強調以監管機關途徑制定加密貨幣規則，並點出失效風險

美國財政部長 Scott Bessent 表示，即使沒有立法行動，加密貨幣監管仍可在華盛頓達成。他在 Ripple 的 Swell 會議上演講時，對參議院未通過《Clarity Act》表示失望。不過他指出，財政部將運用其召集權限，透過 SEC 和 CFTC 推動監管框架。對投資人而言，缺點在於缺乏持久性——由監管機關制定的規則可能被未來的監管者推翻。

Bessent 發言詳情

Bessent 稱 SEC 和 CFTC 是這項努力中的「重要夥伴」。他也提到「去銀行化」（debanking）——即銀行終止對加密貨幣公司的服務，有時據稱是因為監管壓力。他表示，《Clarity Act》或許能避免這種情況再次發生，但監管最佳實務和防護措施仍可降低此風險。此外，他主張穩定幣將提升對美元和美國公債的需求，使其成為政府的重要資金來源。

背景是六週前的一場參議院投票。9 月 15 日，《Clarity Act》以 49 比 50 的投票結果未能推進，距離所需的 60 票還差 11 票。由於這是一項程序性動議，該法案未經過辯論或修正。導致其失敗的兩個問題是：有關官員持有數位資產的道德規範，以及穩定幣發行商是否被允許提供收益或獎勵。

這項立法的意義

《Clarity Act》原本可以解決長久以來「哪個美國監管機關負責監管哪種加密貨幣代幣」的問題。它會賦予 CFTC 對去中心化數位商品的管轄權，而 SEC 則保留對募資和投資合約的管轄權。在沒有該法案的情況下，各監管機關正逐步建構監管框架。

在 Bessent 發言之前，相關努力已在進行中。8 月 18 日，SEC 公布了《Regulation Crypto Assets》；9 月 17 日，它針對處理代幣化證券的平台推出了創新豁免。與此同時，CFTC 已將其加密貨幣市場監管規則送交白宮評估。因此，Bessent 的發言更多代表財政部對監管機關路線的認可，並將去銀行化納入討論，而非新的政策。

缺點在於缺乏持久性。SEC 主席 Paul Atkins 主張，若要制定後續監管者無法撤銷的規則，立法仍有其必要，而且監管機關的規則也容易受到法律爭議影響。JPMorgan 上週評論表示，監管措施部分彌補了《Clarity Act》失敗的影響，但在國會通過市場結構法律之前，政治和法律的不確定性將持續存在，因為未來的政府可能推翻監管機關的決定。

可能改變前景的因素

重新提出的法案將迅速改變局面。根據 JPMorgan 的說法，《Clarity Act》在當前這一年不太可能通過，但可能在 2027 年重新提出。相反地，若有人向法院挑戰 SEC 或 CFTC 的某項監管規則，將凸顯出這套以監管機關為主導的策略有多脆弱。此外，必須區分意圖與執行：Bessent 表示財政部可與各機關合作，這只是意圖的表達，而非已完成的監管規則。

即將到來的里程碑

下一個具體的里程碑是 CFTC 的加密貨幣市場規則完成白宮審查，之後 SEC 將定案《Regulation Crypto Assets》。財政部若就去銀行化發布任何指令，將是 Bessent 這個新關注點確實有實質內容的首個具體證據。下週的美國中期選舉也很重要，因為下一屆國會組成將決定市場結構立法在 2027 年是否有可行的機會。

對讀者而言，重要的實務啟示是：將監管機關的進展視為有益但暫時。當局更明確的監管可以降低交易所和代幣發行者的短期不確定性，但只要國會不行動，部分監管風險溢價可能仍會反映在價格中。監管機關持續取得進展，將強化「《Clarity Act》的失敗是延遲而非永久受挫」的論點。監管停滯或法律訴訟則會削弱這種看法。