魯拉意外勝選後，巴西資產暴跌

週一，隨著巴西資產遭到重創，依賴預測市場進行資本市場投資的風險變得顯而易見。

現任總統魯拉擊敗弗拉維奧·波索納洛，這項出人意料的結果令EWZ巴西ETF在盤前交易中下跌25%。博彩平台先前因其在本月稍早的首輪投票中領先，曾認為波索納洛的勝率超過75%。

民調原本顯示這會是一場勢均力敵的競爭，但魯拉的最後衝刺足以取勝：他拿下51.79%的選票，對方為48.21%，領先超過400萬張選票。波索納洛尚未認輸，這意味著部分市場疲軟可能來自對結果的不確定性，但主要驅動力是巴西持續由左翼執政的前景。這項結果也讓拉丁美洲的民粹主義趨勢受阻，這個意外轉折可能對周邊經濟體產生溢出效應。

在匯市方面，USD/BRL已從選舉前夕的4.97升至5.60，這解釋了以美元計價的ETF跌幅的很大一部分。

週一巴西ETF的跌幅，抹去了該市場今年以來的全部漲幅。

值得注意的是，巴西股市多年來基本上沒有帶來任何報酬。EWZ ETF自2014年以來一直持平，不過由於這個以大宗商品為主的指數受惠於全球價格高漲，目前其交易價格約為8倍本益比。因此，一旦情況回穩，今日的拋售可能代表一個買進機會。

市場顯然被選舉結果打了個措手不及，目前正經歷擠壓。今年5月，當魯拉還是勝選熱門時，該ETF報39美元；相較之下，即便全球大宗商品價格更好，盤前交易中也報30.89美元。

伊蒙稍早援引Goldman Sachs週一的策略手冊，指出市場是如何在對一種極端情境進行定價：

該行表示，美元兌巴西里奧可能升值至多10%，長期公債殖利率可能攀升約200個基點，信用利差可能擴大30至40個基點，巴西股市可能下跌約15%。Goldman將這些定性為極端情況而非其核心預期，但這些數字凸顯了重新定價風險的規模。 

簡言之，盤前交易反映的是Goldman的尾部情境——而且還不止於此。

投資人現在正關注魯拉的內閣人選。要在當前局面下快速建立底部，最有效的做法是本週公布一位可信的財政部長。