市場預估加拿大央行升息至 2.50% 的機率達 81%，經濟學家意見分歧

由於升息基本上已被市場完全反應，加元的反應可能取決於貨幣政策報告以及央行對未來路徑的說明，而非決策本身。按兵不動將會出乎市場意料，可能拖累加元下跌，並壓低加拿大短期殖利率。若升息同時暗示將進一步收緊，則有助提振加元並推高短期利率；而若是發出「一次升息後觀望」的訊息，市場可能會縮減對三月前再次升息的押注。外部變數是油價：原油價格上漲既會推高加拿大的整體通膨，也為對原物料敏感的加元提供支撐，這意味能源若進一步上漲，將使主張收緊政策的論據更為充分。無論央行提供何種指引，都可能在週五接受考驗，屆時八月GDP數據將會出爐。

---

接下來的日程相當緊湊——而這個顯而易見的問題甚至尚未被提出。

• 日本央行預覽：大和證券預期按兵不動，但 2% 的通膨預測可能為 12 月升息留下空間
• 央行預覽：在選舉前，紐西蘭央行（RBNZ）可能將 OCR 升至 3%，油價與疲軟的紐元加劇物價壓力

---

七天前，加拿大央行似乎還準備按兵不動，但麥克勒姆一句關於通膨預測將上調的評論，已使其一年來的首次升息成為明確的可能性。

重點摘要：

• BoC 將在週三做出利率決策；期貨市場顯示升息 25 個基點至 2.50% 的機率為 81%，這將是 12 個月來的首次變動。
• 路透社調查的 34 位經濟學家中，有 19 位預測會升息，且多數預期在 2027 年 3 月前還有一次升息；而此前的調查顯示，80% 受訪者預期利率在 2026 年底前都不會有變動。
• 央行總裁蒂芙·麥克勒姆表示央行的通膨預測可能將被上調，市場將此解讀為政策收緊的訊號。
• 滙豐銀行認為，調查證據——特別是長期消費者通膨預期走高——支持升息，即便硬性數據表現疲弱。
• 道明銀行則不如市場那麼篤定，指出通膨範圍狹窄且短期前景不明。
• 週三美國東部時間 09:45（格林威治標準時間 13:45）將公布利率決策與貨幣政策報告，八月GDP將於週五公布。

週三預計將迎來加拿大央行一年來的首次升息：市場預估調升 25 個基點至 2.50% 的機率為 81%。不過，部分經濟學家認為此次升息理由並不充分。

市場定價變化迅速。在 10 月 21 日至 23 日進行的路透社調查中，34 位經濟學家中有 19 位預測本週會升息，且多數人也預期在 2027 年 3 月底前還會再升息一次，使利率升至 2.75%。這與此前調查完全逆轉，當時 80% 受訪者認為利率將在 2026 年底前維持在 2.25%。

央行總裁蒂芙·麥克勒姆是觸發點。他向記者表示，央行即將在週三決策時發布的季度通膨預測可能將會被上調。市場將他的話解讀為緊縮政策即將到來的訊號。路透社指出，在該評論發表之前，期貨市場對 10 月升息的定價約為 30%，其後升至約四分之三。在接下來的一週內，大量經濟學家從呼籲按兵不動轉向呼籲升息。

滙豐銀行分析師認為，近期的調查讀數有利於升息，特別指出長期消費者通膨預期升高，儘管其餘硬性數據偏軟。

並非所有經濟學家都同意這個觀點。道明銀行的分析師表示，他們不如市場那麼有信心認為利率將會調升，理由是通膨範圍狹窄且短期前景不確定。其他一些人則主張，能源主導的價格上漲可能不會自行反映在核心通膨中；不過，如果物價漲幅擴大，他們仍預期央行會採取行動。今年秋天早些時候，勞動市場的疲軟也導致交易員將對升息的預期推遲至十二月。

加拿大央行已在週三 09:45（美國東部時間）／13:45（格林威治標準時間）排定政策決策及貨幣政策報告。由於升息基本上已被市場反應，央行修正後的預測以及任何未來收緊政策的指引應是驅動市場的關鍵。週五發布的八月 GDP 數據將是檢視經濟前景的初步考驗。