美債殖利率攀升，華爾街再度憂心債市問題

債市再度干擾金融市場，重新帶來投資人曾以為已克服的熟悉挑戰。

儘管先前對地緣政治緊張局勢緩解感到樂觀，本週情勢卻出現倒退。10年期美債殖利率升至5.12%，而30年期殖利率在本週尾聲逼近5.45%。

市場再次面對最初推動殖利率升至多年高點的相同因素，似乎沒有什麼問題獲得解決。

本週初油價下跌，但伊朗遭遇攻擊的報導，以及唐納德·川普聲明美國無需與德黑蘭達成協議，澆熄了持續緩和的希望。這與過去八個月美國與伊朗衝突的週期模式如出一轍。

此一情況使得另一次能源驅動的通膨衝擊風險籠罩市場。近期的通膨數據也未讓聯準會感到安心。

10月消費者物價指數報告顯示，整體物價上漲0.4%，高於預期的0.3%，而核心通膨也以0.3%的漲幅高於預期。這粉碎了任何通膨將悄然消退的想法。

綜合這些因素，利率更高更久的說法持續發酵。隨著華盛頓持續累積債務，而借貸成本仍維持在痛苦的高位，此一背景變得更加令人不安。

本週數據顯示，美國10月預算赤字達到創紀錄的4040億美元，高於一年前的2840億美元。在政府需要投資人持續為其支出提供資金之際，這幾乎無法令人安心。最新的250億美元30年期美債拍賣顯示，投標倍數從先前的2.54降至2.36，顯示長端需求減弱。

其影響不僅止於聯準會的下一步行動。

投資人如今要求更高的補償，以應對持有政府債券的不確定性。尤其在通膨風險持續存在，且華盛頓的借貸需求毫無放緩跡象的情況下，更是如此。

此一動態反映了債市正在討論的期限溢價。簡單來說，貸款人要求更好的報酬，以換取長期放貸。

聯準會暫停升息或許能為整體市場帶來暫時的緩解，但無法立即解決這些更大的問題。

這對華爾街意味著什麼？

科技股近幾週備受關注，而這些發展只會讓它們在未來成為更焦點。

投資人早已對大量的人工智慧基礎設施支出，以及這些投資能否證明其高昂預期合理感到不安。輝達近期的困境進一步削弱了信心。

現在另一個熟悉的問題加入局面：飆升的債券殖利率，這個自去年8月和9月以來就一直被討論的擔憂。較高的美債殖利率降低了未來盈餘的現值，並提高了大力投資成長的企業的融資成本。這在投資人質疑他們願意為人工智慧夢想付出多少之際，是個令人擔憂的發展。

這並非暗示科技股崩盤無可避免。然而，隨著10年期殖利率開始回升至5%以上，值得注意的是，科技股承受借貸成本進一步上升的空間已不如以往。

儘管市場可能想為油價下跌或聯準會轉向的前景歡呼，但很難看出這兩者如何解決困擾債市的基本問題。黏性通膨、持續的財政赤字，以及投資人要求更高報酬來為美國債務融資，這些問題仍未解決。

在情況改變之前，債市很可能將繼續提醒華爾街那些從未真正消失的問題。