アジア市場が上昇、エヌビディア株は試練に直面、原油は安定

総括

• 株式:
  • 日経平均は約3.3%上昇し59,300を超えた。東証株価指数（TOPIX）は約3.4%上昇し、韓国総合株価指数（KOSPI）は約1.4%上昇した。
  • 半導体メモリー関連株は反発した。SKハイニックスは約4.6%上昇し、サムスン電子は約2.4%上昇したが、ゴールドマンのAIメモリーバスケットは6月のピークから51%下落している。
  • 中国による米国製品への24%の追加関税の一時停止延長は、APECにとってリスク前向きな背景を提供した。
• エヌビディア: 同社株は、CEOのジェンスン・フアン氏が米当局者が中国の諜報機関の協力者とみなす人物との関係を認めたことを受け、今夜ウォール街で初めてのフル取引セッションを迎える。エヌビディアの取締役会は独立した調査を開始した。
• 原油:
  • 原油は、トランプ氏の「極めてありそうにない」との発言を受けて下落し、ルビオ氏がイランとの協議は実りがなかったと述べた後、ほぼ横ばいまで回復した。
  • イラクのコルモールガス田やリヤドのアラムコタワーへの攻撃、そして新たな「アイアン・ゲート」任務部隊により、エスカレーションのリスクは継続している。カタールは合意が依然として追求されていると断言している。
• 中国: 生産者物価指数（PPI）は前年比5.7%上昇し、2022年以来の最大の伸びとなった。消費者物価指数（CPI）は0.7%に減速し、コアインフレ率は0.8%に鈍化した。
• 外国為替:
  • USD/JPYは、日本が7月に単日で過去最高の500億ドルの為替介入を行ったことがデータで確認された後、158.30付近で推移している。
  • ニュージーランドドルは約0.7%上昇した。選挙結果が依然として僅差で決着がついていないためである。
• 金とビットコイン: 金は、ゴールドマンが予想を下方修正したにもかかわらず、約1.3%上昇し4,130ドル付近となった。ビットコインは75,000ドルを下回った。

株式: アジアは押し目を買う

アジア株式市場は月曜日に力強く上昇し、週末のエヌビディア論争や中東エスカレーションの見出しの連続を無視した。日本がけん引役となり、日経平均は約3.3%上昇して59,300を超え、TOPIXは約3.4%上昇した。韓国のKOSPIは約1.4%上昇し、コスダックは約2%上昇した。中国と香港はより小幅な上昇にとどまった。上海総合指数は約0.5%上昇し、ハンセン指数は小幅に上昇した。S&P500とナスダック100の先物も強含み、ともに約0.5%上昇した。

半導体メモリー関連株の回復が際立った。SKハイニックスは約4.6%上昇し、サムスン電子は約2.4%上昇した。これは、AI売り圧力の矢面に立たされてきたセグメントにとって急激な反転である。ブルームバーグによると、ゴールドマン・サックスのAIメモリー株バスケットは6月のピークから51%下落しており、ChatGPT開始以来最大の下落幅である。JPモルガンは、市場は早ければ2027年前半のメモリー下降サイクルを既に織り込んでいる可能性があると主張する。短期的な収益は、長期供給契約や顧客の前払いによって依然として支えられている。月曜日の買いは、一部の投資家が下落を行き過ぎと見なしていることを示唆している。

中国が米国製品に対する24%の追加関税の一時停止を継続し、11月10日からの10%の課税は維持するという決定は、リスク前向きな環境を作り出した。当初の1年間の一時停止は今週期限切れとなる予定だった。この延長により、来週中国で開催されるAPEC首脳会議（トランプ大統領は習近平国家主席およびウラジーミル・プーチン大統領と会談する見込み）の前に、関税復活の差し迫ったリスクが取り除かれた。

エヌビディアとAI: 本当の試練は今夜

アジア市場のレジリエンス（回復力）は、ウォール街が開くときに、より顕著な試練の舞台を整える。エヌビディアのCEOであるジェンスン・フアン氏は、メガスピード社の役員であるアリス・フアン氏との恋愛関係について、従業員にメッセージで伝えた。米当局者は、彼女が中国、彼女が中国諜報機関に勧誘されたと考えていると報じられている。エヌビディアの取締役会は独立した調査を開始した。国家安全保障や企業秘密が漏洩したとは考えていないと述べ、フアン氏はCEOに留任する。今夜の取引セッションは、この認めた後の株式にとって初めてのフル取引機会となる。

トランプ大統領はフアン氏を好意的に描写し、彼を高潔な人物と呼び、国のための仕事を称賛した。両氏は疑惑について話し合っていないと述べ、フアン氏をアジア訪問に同行させるとし、状況は予測不可能だと付け加えた。フアン氏が渡航するかどうかは、チップ政策における彼の立場の尺度として解釈されるだろう。

AIをめぐるより広範な疑問は依然として残る。オーストラリア準備銀行のサラ・ハンター副総裁は、AI投資のリターンが期待を裏切った場合、一部の資産価格が急激な再評価や、無秩序な調整に直面する可能性があると警告した。彼女は、これまでのところAIが生産性を向上させたという証拠は限られていると指摘した。彼女の発言は、AI支出の規模とそれを賄うオフバランスシートのコミットメントに関する懸念に、中央銀行の声を追加するものだ。

原油: 対立する流れにより原油はほぼ横ばい

原油は1日のうちに外交とエスカレーションの間を行き来した。トランプ大統領がCNNに対し、イランへの攻撃再開は「極めてありそうにない」と述べたことを受け、寄り付きで価格は下落した。テヘランの核開発計画とホルムズ海峡の再開に関する協議が進展すれば、との条件付きでである。ブレント先物は96.70ドル付近まで下落し、WTIは一時90ドルを下回った。

売りは長続きしなかった。マルコ・ルビオ国務長官は、イランとの協議は実りがなく、テヘラン側の要求はまったく受け入れがたいものであり、外交的解決は時に不可能であると述べた。ホルムズ海峡での攻撃継続の報告も下値を支えた。ブレント先物は反発して98ドル付近となり、ほぼ横ばいで終了し、WTIは91ドル付近まで小幅に上昇した。

週末の出来事はエスカレーションリスクを浮き彫りにした。イランのドローン攻撃とみられるものにより、イラクのコルモールガス田の生産が停止し、クルディスタン地域の約2.8ギガワットの電力が失われた。これは顕著なエスカレーションと思われる。イエメンのフーシ派はリヤドのアラムコタワーを攻撃し、アラムコの石油貯蔵施設への攻撃を主張しており、世界最大の産油国を紛争のより深みに引きずり込んでいる。ワシントンも圧力を強めている。米中央軍は、イラン経済を標的とする「アイアン・ゲート」任務部隊を発足させた。

外交は継続している。仲介国カタールは、協議が決裂したとの報道を否定し、双方が依然として合意に向けて取り組んでいると述べた。イランはカタール経由で条件付きの核提案を送ったと報じられており、これには制裁緩和の要求が含まれている。アクシオスによると、トランプ大統領は米東部時間12時（グリニッジ標準時17時）にカタール首相と会談し、新たな停戦と核交渉の再開について協議する予定である。これにより、この会談は原油にとって次の重要な指標となる。

中国: 工場出荷価格が急上昇、消費者物価は低迷

中国の10月のインフレデータは、生産者物価と消費者物価の乖離の拡大を明らかにした。生産者物価指数（PPI）は前年同月比5.7%上昇し、2022年以来の最大の伸びとなり、予想の5.3%を大きく上回った。エネルギーコストが転嫁されたためである。消費者物価指数（CPI）はわずか0.7%の上昇にとどまり、予想の0.8%を下回った。コアインフレ率は1%から0.8%に鈍化した。この組み合わせは、メーカーが弱い内需の中でコスト上昇を吸収しており、産業の利益率を圧迫していることを示唆している。

北京はまた、株式市場を強化するための行動をとっている。証券時報によると、最近の国務院の会合で、より強固な資本市場安定化メカニズムが求められた。焦点は、既存の支援策を機能させることに移っている。

外国為替: 円介入データ、キウイは選挙で上昇

円はほぼ変わらず推移した。USD/JPYは158.30付近で推移した。財務省のデータは、日本が7月30日の単日で過去最高の500億ドルを円買い介入に費やしたことを確認した。これは、1998年以来初めての米国との共同介入を含め、7月から8月にかけての総額約970億ドルの一部であった。この数字は、東京が行動する用意があることを示している。しかし、さらなるFRBの利上げ期待が米国の金利差を大きく保つ中、円は依然として軟調である。植田和男日銀総裁は金曜日、エネルギーコストが消費者物価に波及するにつれ、インフレにはいくつかの上振れリスクがあると述べた。

ニュージーランドドルは、約0.7%上昇して0.5585ドル付近となり、比較的良好なパフォーマーとなった。これは、接戦となった選挙後、クリストファー・ラクソン首相の連立政権が紙一重の過半数を得たことによる。約40万票の特別票がまだ集計されておらず、最終結果は11月27日までに発表される見込みである。オーストラリアドルは、リスク選好の強まりと中国の関税発表に支えられ、約0.3%上昇して0.6890ドル付近となった。EUR/USDは1.1150ドル付近まで小幅に上昇した。

金は堅調、ビットコインは遅れを取る

金は、原油自身の反発にもかかわらず、約1.3%上昇して1オンスあたり4,130ドル付近となり、前週の弱含みから反発した。この上昇は、12月のFRB利上げ予想による逆風に直面している。強い米雇用統計を受けて、トレーダーはその確率を約80%と見積もっている。ゴールドマン・サックスは、タカ派的なFRBを理由に、金の予想を2026年末の4,150ドル、2027年末の4,800ドルに引き下げた。中央銀行による大規模な購入を背景に、長期的な見通しについては引き続き強気の見方を維持している。

ビットコインは弱含みとなり、約1.3%下落して75,000ドルをわずかに下回った。74,500ドル付近の安値をつけた後である。株式市場の回復についていけなかった。

今後の展望

注目は、フアン氏の認めた後のエヌビディア株にとって初の取引となる米国取引セッションと、それに続くトランプ大統領とカタール首相との会談に移る。火曜日には、12月のFRB利上げ予想にとって重要な材料となる米国の10月消費者物価指数（CPI）と、中国の10月貿易統計が発表される。来週のAPEC首脳会議は、米中関係とイラン外交の両方にとって次の大きな試練となる。