BOJの氷見野氏、インフレ上振れリスクに警告－日本が2%目標に近づく

• 基調的な物価上昇は現在、中央銀行の2%目標に非常に近い。
• 同氏は基調的インフレがBOJの目標に沿ってきているとみている。
• 中長期的なインフレ期待は上昇を続けている。
• 金融環境全体はなお緩和的だ。
• 実質金利は依然として低い水準にある。
• 政策転換を先送りすれば、価格リスクが定着し、経済に打撃を与えかねない。
• 価格にはかなりの上振れリスクがある。

BOJ副総裁の氷見野良三氏にとって、上記のコメントは中央銀行にとっておなじみの内容だ。これらはほとんど、日本が長年追い求めてきたインフレ目標に徐々に近づいており、BOJは経済が強くなりすぎないよう警戒しなければならないという見方を補強するものだ。

同氏の発言で最も目立つのは、おそらく政策変更の先送りに対する慎重さだろう。もっとも、同氏は追加利上げが間もなく行われるとは示唆していない。市場も値付けにそれを反映している。

現時点で、市場参加者は10月会合での行動の可能性をほぼ完全に織り込んでおらず、12月の追加利上げの可能性を約74%と見ている。この対比は、特に政策を待ちすぎるとインフレリスクが表面化し、最終的に経済を傷つける可能性があるという氷見野氏の警告に照らすと、示唆的だ。

これは中央銀行の当局者が発言に不誠実であることを示唆するものではない。私が読む限り、氷見野氏のコメントは10月会合での行動を必ずしも主張するものではない。むしろ、BOJが長く受動的でいる余裕はないという論拠を強めている。それでも、12月の行動を明確に確認するものでもない。

いずれにせよ、円にとってのメッセージは、BOJの追加引き締めが依然として十分に選択肢にあるということだ。10月はトレーダーにとって決着済みの問題に見えるかもしれないが、12月は別の問題だ。