Morgan Stanley：S&P 500の調整局面を7,150近辺で終わらせる3つの触媒、その後8,000

Morgan StanleyのWilson氏はトレーダーに道筋を示している。7,100〜7,200への最後の下押し、すなわち200日移動平均のすぐ下への下落は、彼の見方に反するものではなく、むしろ適合する。クオリティ・ファクターの上昇突破は、彼の触媒が通過するまでディフェンシブ主導が続くことを示している。一方、最も売り込まれた景気循環初期の関連銘柄、中でも半導体は、それらの触媒が解消されれば上昇余地が最も大きい。彼が最も注意深く見ているのは流動性シグナルだ。バランスシート拡大のさらなる減速、あるいは金融環境の引き締まりを示すFedの示唆は、彼のタイミング判断においてAIの見出しよりも重みを持つだろう。急速な解決への最大のリスクは、Fedに利上げ路線を維持させる原油主導のインフレだ。

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Wilson氏は、売りの最悪期は既に水面下で起きており、AI、中間選挙、Fedの流動性が視界から外れれば、指数は年末目標の8,000を目指せると主張する。

まとめ：

• Morgan StanleyのMichael Wilson氏は、6月に始まった米国株の弱気調整が最終段階に入りつつあり、S&P 500の年末目標は8,000だと考えている
• Russell 3000構成銘柄の約60%が移行開始以来20%超下落しており、半導体銘柄の96%が少なくともその規模の下落を経験している
• 戦術的な下値目標は7,100〜7,200のまま変わらず、200日移動平均を小幅に割り込む水準だ
• 3つの通過イベントとは、3〜4週間以内に山場を迎えるAI資本をめぐる懸念、中間選挙、そしてFedの流動性であり、最後のものを同氏は最も重要だとしている
• S&P 500は歴史的に中間選挙後の1年間に平均で約17%上昇してきた
• センチメント指標は中立で、第3四半期の利益成長率は約27%が見込まれ、Wilson氏は先行きに買い機会があると見ている

Morgan Stanleyの米国株式チーフ・ストラテジストであるMichael Wilson氏は、6月に始まった米国株の弱気調整が最終段階に入りつつあり、年末までにS&P 500が8,000へ上昇する道を開く底値を確定させると見込まれる3つの通過イベントを挙げた。

月曜日のメモで、Wilson氏はこの下落をサイクル中期の移行と表現し、表面下では主要指数が示すよりもはるかに大きな損害をもたらしていると述べた。同氏は、この動きが始まって以来、Russell 3000銘柄の約60%が20%超下落し、半導体が最も打撃を受け、同グループの96%がその規模の下落を経験したと記した。半導体、金融、景気循環型消費、自動車といった景気循環初期セクターは、投資家がより高品質な銘柄へシフトする中で出遅れた。S&P 500は底堅さを保ち、本稿執筆時点で7,690近辺で取引されており、10月上旬の最高値を2%未満下回る水準にある。Wilson氏はまた、市場の広がり（breadth）が改善し始めていると指摘した。これは、移行が吸収されるにつれて指数とより広い市場が接近しつつある兆候だ。

同氏のS&P 500に対する戦術的な下値目標は7,100〜7,200で変わらない。これは200日移動平均をわずかに下回る水準であり、200日移動平均は長期的なトレンドを示す指標として広く注目されている。

Wilson氏の3つの触媒のうち、最初はAIだ。同氏は、資本収益率、資金調達コストと調達可能性、安全性、データセンター計画への地域の反対といった投資家の懸念が、今後3〜4週間で山場を迎えると見込んでいる。2つ目は中間選挙だ。中間選挙は通常、投票前に株式相場に圧力をかけるが、歴史的にはその後に堅調な上昇が続いてきた。S&P 500は中間選挙後の12か月間に平均で約17%上昇している。

3つ目の要因は、Wilson氏が最も重要とみなす流動性だ。同氏は、Kevin Warsh議長率いるFedは、インフレが目標を上回る中で金利をカーブに遅れたままにしつつ、バランスシート拡大のペースを約半分に減速させたと主張する。金融環境は急激に引き締まり、2018年と同水準になり、2022年に見られた意図的な引き締めとほぼ同等の制約的な水準に達した、と同氏は述べた。

Morgan Stanleyのセンチメント指標が中立で、第3四半期の利益成長率が前年比約27%と予想される中、Wilson氏は、今後数週間でこうしたイベントが進むにつれて魅力的な買い機会が生じるはずだと主張する。これは依然として予測であり、3つの触媒のいずれかの解消に時間がかかれば、同氏が予想する底値は遅れるだろう。