ゲイリー・マーカス氏、OpenAIはIPO延期後「AI版WeWork」のリスクに直面と指摘

ニューヨーク大学名誉教授のゲイリー・マーカス氏は、OpenAIとWeWorkを比較し、同社のIPO延期と結び付けた。同社は直近で私募市場において8520億ドルと評価されている。

マーカス氏は、この警告はNvidia（NVDA）の株主やAIインフラ融資機関に関連すると述べた。OpenAIの評価額下落は、半導体需要や資金調達コストに影響を与える可能性がある。同氏は、損害を引き起こすのはファンダメンタルズではなくセンチメントであると主張した。

OpenAIのIPO延期は、同社を「AI版WeWork」にする可能性があるか？

OpenAIは6月に極秘でIPO申請を行ったが、CEOのサム・アルトマン氏はその後、2026年の上場は実現しないと述べた。同社の以前の私募評価額は、3月の1220億ドルの資金調達ラウンドで設定された。

新たな私募資金調達の協議では、OpenAIの評価額は1.2兆ドルから1.4兆ドルの範囲にあるとされている。一方、オンチェーン市場ではAnthropicのIPO前推定評価額が1兆ドルを超えて押し上げられているが、これらの数字を検証する公開株価はない。

マーカス氏はWeWorkを警告例として挙げた。2019年、WeWorkの申請書は上半期の損失が約7億ドルであることを明らかにした。同社の私募市場評価額は、数週間のうちに470億ドルから約100億ドルへと急速に下落した。

マーカス氏はまた、WeWorkは伝統的なIPOプロセスを完了したことがないと指摘した。同社は最終的に2021年に特別買収目的会社（SPAC）との合併により上場し、2023年に破産申請を行った。

OpenAIが上場を延期している間、誰がその価値を決めるのか？

AnthropicはOpenAIに先駆けて11月にIPOを計画している。マーカス氏によると、同社は依然として約1.5兆ドルの評価額を求めているが、他の報道では1.1兆ドルに近いとされている。これは、わずか1か月前に議論されていた2兆ドルの目標から減少している。

ロイターの報道によると、OpenAIの2025年の収益は130億ドルに達した。マーカス氏は同社の月間営業損失が20億ドル近くに上ると推定している。

マーカス氏は、AIコンピューティング能力をリースする若い企業であるネオクラウド（neo clouds）が評価額調整に対して最も脆弱であると指摘した。同氏は、これらの企業の資本コストが上昇していると付け加えた。

AnthropicのIPO価格設定は、2030年までのOpenAIの予想ハードウェア支出約6000億ドルの基準を確立する可能性がある。同じ指標は、このインフラを支える半導体メーカーや金融機関にも影響を与えるだろう。Anthropicの上場が成功すれば、WeWorkとの厄介な比較は弱まることになる。