อัตราผลตอบแทน 10 ปี ทะลุ 5% ขณะที่หนี้ $47B ของ CoreWeave ส่งสัญญาณการตึงตัวของเงินทุน AI

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปี ทะลุระดับ 5% เมื่อวันอังคาร สอดคล้องกับคณะผู้กำหนดนโยบายของ Fed ที่ส่งสัญญาณการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่เร็วขึ้น ขณะที่ CoreWeave เปิดเผยหนี้เกือบ $47 billion ความเฟื่องฟูของการกู้ยืมเพื่อ AI ตอนนี้ขึ้นอยู่กับอัตราดอกเบี้ยที่ธนาคารกลางกำลังปรับขึ้น

จุดอ่อนไม่ได้อยู่ที่ฝั่งอุปสงค์: CoreWeave ผู้ให้บริการกำลังการประมวลผล AI แก่บริษัทเทคโนโลยี ทำรายได้สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ และปรับเพิ่มแนวโน้มอีกด้วย แรงกดดันมาจากการจัดหาเงินทุน ซึ่งบีบให้บริษัท AI ที่มีหนี้สูงและผู้ถือหุ้นของพวกเขาต้องแบกรับค่าใช้จ่ายด้านทุนที่เพิ่มขึ้น

งานในมือ $132.5 Billion ปะทะกับอัตราผลตอบแทนพันธบัตร 16%: จะไปได้ไหม?

ในไตรมาสที่สาม ผลประกอบการของ CoreWeave รายงานรายได้เพิ่มขึ้น 168% เป็น $3.66 billion พร้อมกับงานในมือตามสัญญามูลค่า $132.5 billion

อย่างไรก็ตาม พันธบัตรบางส่วนของ CoreWeave ได้ให้อัตราผลตอบแทนสูงกว่า 16% เมื่อเร็วๆ นี้

“ที่อัตราผลตอบแทนปัจจุบัน เราไม่ตั้งใจที่จะออกหนี้ไม่มีหลักประกันในระดับบริษัทแม่เพิ่มเติมจนถึงปี 2027”

คำกล่าวดังกล่าวมาจากประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการเงิน Nitin Agrawal ในระหว่างการประชุมผลประกอบการ หนี้ไม่มีหลักประกันไม่ได้รับการค้ำประกันด้วยสินทรัพย์

เพื่อระดมทุน CoreWeave กำลังเสนอขายหุ้นผ่านกลไก at-the-market ที่จัดตั้งขึ้นใหม่ ซึ่งทำให้บริษัทสามารถจำหน่ายหุ้นได้มากถึง 35 ล้านหุ้น ส่งผลให้สัดส่วนการถือหุ้นของนักลงทุนปัจจุบันลดลง

Bloomberg รายงานว่า Gil Luria นักวิเคราะห์ของ D.A. Davidson กล่าวว่าการจ่ายดอกเบี้ยในปัจจุบันสูงกว่ารายได้จากการดำเนินงานที่ปรับปรุงแล้วของ CoreWeave

Luria กล่าวเพิ่มเติมว่า Nvidia ได้เข้ามาช่วยเหลือ CoreWeave หลายครั้ง แต่ความช่วยเหลือนี้อาจสิ้นสุดลงหาก Jensen Huang ซีอีโอลาออก ท่ามกลางการสอบสวนของคณะกรรมการเกี่ยวกับความสัมพันธ์ของเขากับบุคคลที่ต้องสงสัยว่าเป็นสายลับจีน

เมื่อการเฟื่องฟูของหนี้ AI ปะทะกับอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น ใครจะเป็นผู้แบกรับต้นทุน?

Atsi Sheth ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายสินเชื่อของ Moody’s กล่าวว่าผู้กู้ที่มีเลเวอเรจซึ่งรีไฟแนนซ์เงินกู้จากปี 2021 จะเห็นค่าใช้จ่ายด้านหนี้ที่เพิ่มขึ้นในปีหน้า

ในเวลาเดียวกัน เจ้าของที่ไม่เปิดเผยชื่อกำลังประมูล สินทรัพย์เงินกู้ศูนย์ข้อมูล มูลค่าประมาณ $500 million

พร้อมกันนั้นผู้ว่าการ Fed Christopher Waller เสนอปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยครึ่งจุด

ความน่าจะเป็นของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมแตะระดับ 100% ตามข้อมูลของ CME Group's FedWatch โดยเพิ่มขึ้นจาก ความน่าจะเป็น 84% ที่บันทึกไว้เมื่อวันก่อน

Willy Walker ซีอีโอของ Walker & Dunlop ซึ่งเป็นผู้ให้กู้ กล่าวว่าหนี้อสังหาริมทรัพย์เชิงพาณิชย์ประมาณ $650 billion ครบกำหนดในปี 2027 ซึ่งเป็นจำนวนเงินที่ใกล้เคียงกับยอดรวมที่ศูนย์ข้อมูลสหรัฐระดมทุนได้ในปี 2026

Anthropic ซึ่งเป็นลูกค้าของ CoreWeave มีกำหนดจะจดทะเบียนในตลาด Nasdaq ในสัปดาห์หน้า ซึ่งเป็นตัวบ่งชี้ว่านักลงทุนสาธารณะจะยังให้เงินทุนแก่ AI ที่อัตราผลตอบแทนระดับนี้หรือไม่