Rieder ของ BlackRock กล่าวว่าพันธบัตรเกรดสูงให้โอกาสครั้งประวัติศาสตร์ โดยเฉพาะหนี้ของไฮเปอร์สเกลเลอร์

มุมมองของ Rieder เพิ่มน้ำหนักให้ข้อโต้แย้งที่ว่าอัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นกำลังดึงนักลงทุนรายใหญ่กลับเข้าสู่ตราสารหนี้ ซึ่งอาจช่วยรองรับคลื่นการออกตราสารหนี้ของบริษัทที่เกี่ยวข้องกับ AI ที่กดดันตลาดเครดิต การสนับสนุนจากผู้จัดการสินทรัพย์รายใหญ่ที่สุดในโลกอาจช่วยทำให้ส่วนต่างอัตราผลตอบแทนของพันธบัตรไฮเปอร์สเกลเลอร์มีเสถียรภาพเป็นพิเศษ ในขณะที่หนี้ที่เกี่ยวข้องกับศูนย์ข้อมูลที่ไม่มีการหนุนหลังจากไฮเปอร์สเกลเลอร์ดูเหมือนว่าจะยังคงอยู่ภายใต้แรงกดดัน สำหรับพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ คำเตือนของเขาที่ว่าอัตราผลตอบแทนอาจยังปรับขึ้นได้ ประกอบกับความกังวลของเขาเกี่ยวกับต้นทุนหนี้รัฐบาลและการเบียดขับจากอุปทานที่เกี่ยวข้องกับ AI ชี้ให้เห็นว่าเหตุผลในการซื้อพันธบัตรขึ้นอยู่กับรายได้จากดอกเบี้ยมากกว่ากำไรจากราคา เมื่อตลาดประเมินความน่าจะเป็นประมาณ 90% ที่ Fed จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคม ความเสี่ยงหลักในระยะใกล้ต่อการลงทุนนี้คือเงินเฟ้อที่สูงเกินคาด ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นยังคงเป็นปัจจัยขับเคลื่อนสำคัญของความเสี่ยงนั้น

-

หัวหน้าฝ่ายตราสารหนี้ของ BlackRock กล่าวว่านักลงทุนกำลังได้รับอัตราผลตอบแทนที่โดยทั่วไปจะเห็นในยามวิกฤต แม้ว่าจะไม่มีวิกฤตเกิดขึ้น และไฮเปอร์สเกลเลอร์ที่ท่วมตลาดด้วยการออกหนี้เป็นหนึ่งในกลุ่มผู้กู้ที่เขาอยากให้กู้ยืมมากที่สุด

ประเด็นสำคัญจากบทสัมภาษณ์:

• Rick Rieder ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุนด้านตราสารหนี้ทั่วโลกของ BlackRock กล่าวกับ CNBC ว่าเขาเห็นโอกาสครั้งประวัติศาสตร์ในพันธบัตรคุณภาพสูง
• เขากล่าวว่านักลงทุนสามารถสร้างพอร์ตการลงทุนที่กระจายความเสี่ยงซึ่งให้ผลตอบแทนสูงกว่า 7% โดยมี duration ต่ำกว่าสามปี และอันดับเครดิตเฉลี่ย A-
• ตัวเลือกอันดับแรกของเขาคือหุ้นกู้เอกชนระดับ investment-grade รวมถึงพันธบัตรจากไฮเปอร์สเกลเลอร์ด้าน AI เช่น Alphabet, Amazon, Meta และ Oracle ซึ่งออกหนี้รวมประมาณ 228 พันล้านดอลลาร์ในปีนี้
• กองทุน iShares Flexible Income Active ETF ของเขาได้เพิ่มการจัดสรรไปยังตราสารหนี้ระดับ investment-grade เป็นประมาณ 14% จาก 8.5% ในเดือนกรกฎาคม
• เขายังคงระมัดระวังต่อหนี้ของศูนย์ข้อมูลที่ไม่มีการหนุนหลังจากไฮเปอร์สเกลเลอร์ และต่อตราสารหนี้ที่อันดับเครดิตต่ำกว่าในวงกว้าง
• เขาคาดว่า Fed จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคม แต่ไม่เห็นด้วยกับการดำเนินการดังกล่าว โดยให้เหตุผลว่าอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นเป็นผลเสียต่อที่อยู่อาศัยและสินเชื่อผู้บริโภค ขณะที่แทบไม่กระทบการใช้จ่ายด้าน AI

Rick Rieder จาก BlackRock กล่าวว่าแม้จะมีความผันผวนในบางส่วนของตลาดเครดิต นักลงทุนมีโอกาสครั้งประวัติศาสตร์ในการล็อกอัตราผลตอบแทนที่น่าสนใจในพันธบัตรคุณภาพสูง เขาระบุว่าหนี้เอกชนระดับ investment-grade เป็นพื้นที่ที่เขาชื่นชอบเป็นครั้งแรกในรอบระยะเวลานาน

ในการให้สัมภาษณ์กับ CNBC เกี่ยวกับแนวโน้มไตรมาสที่สี่ของเขา Rieder ซึ่งเป็น CIO ด้านตราสารหนี้ทั่วโลกของผู้จัดการสินทรัพย์รายใหญ่ที่สุดในโลก กล่าวว่านักลงทุนสามารถสร้างพอร์ตการลงทุนที่กระจายความเสี่ยงซึ่งให้ผลตอบแทนมากกว่า 7% ได้ในทางทฤษฎี โดยมี duration ต่ำกว่าสามปี และอันดับเครดิตเฉลี่ย A- Duration วัดความอ่อนไหวของพันธบัตรต่อการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ย ดังนั้น duration ที่สั้นกว่าจึงหมายถึงความเสี่ยงด้านราคาน้อยลงหากอัตราผลตอบแทนปรับตัวสูงขึ้น

Rieder ให้เหตุผลว่าอัตราผลตอบแทนในระดับนี้มักปรากฏเฉพาะในช่วงวิกฤตเศรษฐกิจหรือวิกฤตการผิดนัดชำระหนี้เท่านั้น เขากล่าวว่าไม่ใช่กรณีดังกล่าวในตอนนี้ เพราะเศรษฐกิจยังคงแข็งแกร่งและเขาไม่คาดว่าจะมีการผิดนัดชำระหนี้อย่างมีนัยสำคัญ

ในบรรดาโอกาสอันดับต้นๆ ของเขาคือพันธบัตรจากไฮเปอร์สเกลเลอร์ ซึ่งเป็นบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่ที่สร้างโครงสร้างพื้นฐานด้าน AI ข้อมูลของ LSEG ระบุว่า Alphabet, Amazon, Meta Platforms และ Oracle ออกพันธบัตรรวมกันประมาณ 228 พันล้านดอลลาร์ในปีนี้ ณ วันที่ 20 ตุลาคม Rieder กล่าวว่าบริษัทเหล่านี้มีเลเวอเรจต่ำและกระแสเงินสดแข็งแกร่ง ซึ่งหมายความว่านักลงทุนได้รับอัตราผลตอบแทนที่น่าสนใจจากการให้กู้ยืมแก่ผู้กู้คุณภาพสูง กองทุน iShares Flexible Income Active ETF ของเขาได้เพิ่มการจัดสรรหุ้นกู้เอกชนระดับ investment-grade เป็นประมาณ 14% จาก 8.5% ในเดือนกรกฎาคม

เขากระตุ้นให้อดทน พร้อมเตือนว่าอัตราผลตอบแทนอาจยังปรับตัวสูงขึ้นอีก เขาให้เหตุผลว่าอัตราผลตอบแทนเริ่มต้นเป็นแนวทางที่ดีที่สุดสำหรับผลตอบแทนของนักลงทุนที่ถือครองเป็นเวลาหนึ่งปีหรือมากกว่า เขายังเน้นย้ำความระมัดระวังนอกเหนือจากระดับ investment-grade รวมถึงบางส่วนของการจัดหาเงินทุนสำหรับศูนย์ข้อมูลที่ขาดการค้ำประกันหรือการหนุนหลังจากไฮเปอร์สเกลเลอร์

ความเห็นเหล่านี้เกิดขึ้นหลังการดำเนินการของ BlackRock เมื่อสัปดาห์ที่แล้วในการปรับเพิ่มน้ำหนักการลงทุนในพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุสั้นเป็น overweight โดยมีความเห็นว่าตลาดกำหนดราคาการคุมเข้มของ Federal Reserve สูงเกินไป ความกระตือรือร้นของ Rieder ที่มีต่อตราสารหนี้ระดับ investment-grade แตกต่างจากงานวิจัยล่าสุดของ BlackRock Investment Institute ซึ่งได้หันเหออกจากสินทรัพย์ประเภทนี้เนื่องจากการออกตราสารที่เกี่ยวข้องกับ AI จำนวนมาก

ในด้านนโยบาย Rieder คาดว่า Fed จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคม โดยตลาดประเมินผลลัพธ์ดังกล่าวไว้ที่ใกล้ 90% ตามเครื่องมือ CME FedWatch อย่างไรก็ตาม เขาไม่เห็นด้วยกับการดำเนินการนี้ เขากล่าวว่าอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นกำลังส่งผลเสียต่อพื้นที่ที่อ่อนไหวต่ออัตราดอกเบี้ย เช่น ที่อยู่อาศัย บัตรเครดิต และสินเชื่อรถยนต์ ขณะที่แทบไม่ได้ช่วยชะลอรายจ่ายลงทุนด้านเทคโนโลยี ซึ่งไม่ได้ใช้เงินทุนจากอัตราดอกเบี้ยข้ามคืน

Rieder ยังชี้ให้เห็นความเสี่ยงจากหนี้รัฐบาลที่เพิ่มขึ้นทั่วโลก โดยสังเกตว่าการขาดดุลงบประมาณของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นเป็น 2 ล้านล้านดอลลาร์สำหรับปีงบประมาณ 2026 เขาเตือนว่าอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นเพิ่มต้นทุนการกู้ยืมให้กับรัฐบาลที่มีหนี้อยู่แล้ว และอุปทานพันธบัตรที่เกี่ยวข้องกับ AI จำนวนมากกำลังเริ่มเบียดผู้กู้รายอื่นออกไปเมื่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสูงขึ้น