UBS ปรับเพิ่มประมาณการใช้จ่ายด้าน AI เป็น $1.4tn ชี้เพดานหนี้ปี 2027 เป็นความเสี่ยงต่อพันธบัตร

บันทึกของ UBS ตอบโต้ การหมุนออกจากหุ้น AI และชิปในวันพุธ โดยโต้แย้งว่าความเสี่ยงทางการเมืองต่อการใช้จ่ายสำหรับศูนย์ข้อมูลมีแนวโน้มมาจากการตัดสินใจของรัฐและท้องถิ่นมากกว่าจากวอชิงตัน สำหรับพันธบัตร ความเสี่ยงจะเอนไปทางด้านระยะยาว ซึ่งการเพิ่มขึ้นในการขาดดุลและอุปทาน Treasury จะรู้สึกมากที่สุด ส่งเสริมความชอบต่ออายุตราสารหนี้ที่สั้นลง การเจรจาเพดานหนี้ปี 2027 แบบถึงขีดคือความเสี่ยงเหตุการณ์ที่ต้องจับตามองสำหรับความผันผวนทั่วอัตราและหุ้น สำหรับนักลงทุนที่มีน้ำหนักมากเกินไปในชื่อ AI คำแนะนำสนับสนุนการใช้ช่วงที่ราคาลดลงเพื่อปรับสมดุลมากกว่าที่จะออก

-

UBS มองเห็นการชะงักทางนิติบัญญัติมากกว่าการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่จากเลือกตั้งกลางเทอม โดยมีการต่อสู้ที่แท้จริงเรื่องหนี้และการเฟื่องฟูของ AI ที่ยังคงอยู่

สรุป:

• UBS มองว่าผลเลือกตั้งกลางเทอมเป็นอุปสรรคสำหรับประธานาธิบดี Trump และรีพับลิกัน แต่ไม่ใช่เป็นอาณัตินโยบายวงกว้างสำหรับเดโมแครต
• คาดว่าจะมีความเสียดทานทางนิติบัญญัติมากกว่าการกลับทิศของวาระของฝ่ายบริหาร โดยประธานาธิบดีคงสิทธิ์ยับยั้งและอำนาจบริหารที่กว้าง
• การเจรจาเพดานหนี้ปี 2027 ถูกระบุว่าเป็นความเสี่ยงพันธบัตรที่ชัดเจนที่สุด โดยมีศักยภาพสำหรับขาดดุลที่กว้างขึ้น อุปทาน Treasury ที่มากขึ้น และความผันผวนจากการเจรจาถึงขีด
• ธนาคารยังคงคาดว่าเงินเฟ้อจะชะลอลง Fed จะสิ้นสุดการขึ้นอัตรา และผลตอบแทนจะปรับลงมาที่ระดับต่ำกว่า
• คาดการณ์รายจ่ายลงทุนด้าน AI เพิ่มขึ้นเป็น $1.0 trillion สำหรับปี 2026 และ $1.4 trillion สำหรับปี 2027 โดยมองว่ากฎของรัฐมีความสำคัญมากกว่า Congress สำหรับศูนย์ข้อมูล
• UBS ยังคงมีทัศนะเชิงบวกต่อหุ้น แต่แนะนำลดการกระจุกตัวในหุ้นเดี่ยวและลดการลงทุนด้านเทคโนโลยีที่มากเกินไป และสนับสนุนพันธบัตรคุณภาพสูงอายุสั้นถึงปานกลาง

ตาม UBS การเจรจาการจำกัดหนี้ปี 2027 เป็นความเสี่ยงที่ชัดเจนที่สุดสำหรับพันธบัตรสหรัฐหลังการเลือกตั้งกลางเทอม ขณะที่โต้แย้งว่า Congress ที่ถูกควบคุมโดยเดโมแครตไม่น่าจะขัดขวางวงจรการลงทุนด้าน AI ซึ่งธนาคารคาดว่าจะขยายตัวต่อไปในปีที่กำลังมาถึง.

ในบันทึกหลังการลงคะแนน ธนาคารอธิบายผลเป็นอุปสรรคสำหรับประธานาธิบดี Trump และรีพับลิกัน และแข็งแกร่งกว่าที่ตลาดคาด แต่เตือนไม่ให้ตีความว่าเป็นอาณัติวงกว้างสำหรับนโยบายของเดโมแครต. คาดว่าผลจะสร้างความเสียดทานมากขึ้นในกระบวนการนิติบัญญัติมากกว่าการเปลี่ยนแปลงทิศทางที่ฉับพลัน โดยสังเกตว่าประธานาธิบดียังคงสิทธิ์ยับยั้งของเขา กฎของ Senate จำกัดการออกกฎหมายภาษีหรือการใช้จ่ายที่ครอบคลุม และฝ่ายบริหารยังคงมีอำนาจกว้างเหนือภาษีศุลกากรและนโยบายต่างประเทศ.

ด้านหนี้ UBS มองว่าการเจรจาเพดานหนี้ที่กำลังมาถึงเป็นจุดกดดันหลัก. แนะนำว่าการเจรจาอาจนำไปสู่การลดขนาดของการวางแผนตัดลดโปรแกรมสังคมและการเพิ่มการใช้จ่ายด้านกลาโหม การผสมผสานที่อาจกลับทิศการคาดว่าขาดดุลจะแคบลงและเพิ่มอุปทาน Treasury. การเจรจาแบบถึงขีดยังอาจเพิ่มความผันผวนตลาดพันธบัตร. ถึงอย่างนั้น ธนาคารคาดว่าเงินเฟ้อจะชะลอลง Federal Reserve จะสิ้นสุดวงจรการขึ้นอัตราและผลตอบแทน Treasury จะปรับลงมาที่ระดับต่ำกว่าเมื่อเวลาผ่านไป.

ด้าน AI UBS โต้แย้งว่าการดูแลที่เข้มงวดยิ่งจาก Congress ไม่จำเป็นจะชะลอการลงทุน เนื่องจากข้อจำกัดของรัฐบาลกลางในวงกว้างจะเผชิญอุปสรรคทั้งทางนิติบัญญัติและจากประธานาธิบดี. มองว่ากฎของรัฐและท้องถิ่น รวมถึงผลในเท็กซัส มีความสำคัญมากกว่าสำหรับการกำหนดเวลาและสถานที่ของโครงการศูนย์ข้อมูลแต่ละแห่ง. ธนาคารได้ปรับเพิ่มการคาดการณ์รายจ่ายลงทุนด้าน AI โดยรวมเป็น $1.0 trillion สำหรับปี 2026 และ $1.4 trillion สำหรับปี 2027 แม้จะสังเกตว่าผู้ลงทุนกำลังให้ความสนใจมากขึ้นต่อความเสี่ยงของการลงทุนมากเกินไป การเงินและการแปลงเป็นรายได้ และว่าความผันผวนที่สูงขึ้นอาจยังคงอยู่.

สำหรับหุ้น UBS คาดว่าผลจะขับเคลื่อนความผันผวนในระยะใกล้ โดยเฉพาะในเทคโนโลยีและภาคอื่นที่เปิดรับการตรวจสอบทางการกำกับดูแล แต่ไม่เห็นเหตุผลสำหรับการเปลี่ยนกลยุทธ์ทันทีในพอร์ตการลงทุน. ยังมีทัศนะเชิงบวกต่อหุ้น โดยอ้างถึงผลประกอบการที่แข็งแกร่ง ขณะแนะนำให้นักลงทุนลดการกระจุกตัวในหุ้นเดี่ยว ลดการเปิดรับเทคโนโลยีที่มากเกินไป และเลือกชื่อที่มีคุณภาพทั่วห่วงโซ่คุณค่า AI. มองว่าจุดอ่อนที่ถูกขับเคลื่อนทางการเมืองเป็นโอกาสเพื่อปรับสมดุลหรือสร้างสถานะอย่างค่อยเป็นค่อยไป.

ในตราสารหนี้ ธนาคารเห็นคุณค่าในพันธบัตรคุณภาพสูงที่มีอายุสั้นถึงปานกลาง แต่ยังระมัดระวังต่ออายุตราสารหนี้ที่ยาวที่สุดเมื่อพิจารณาขาดดุลที่ต่อเนื่องและการออกตราสารหนี้ที่มาก.