Alphabet 第三季：雲端業務倍增，但搜尋與 YouTube 廣告未達預期

本季雲端的強勁表現與廣告業務疲軟形成對比，而搜尋業務未達預期很可能主導初期反應。搜尋業務仍是支撐 Alphabet AI 擴張的利潤來源。資本支出較預測低約 44 億美元，在微軟於同日晚間稍早的支出低於預期之後，交易員可能對超大規模資料中心業者對 AI 晶片與資料中心設備的近期訂單速度產生懷疑。權益證券損失放大了整體 EPS 跌幅，因此關注焦點可能轉向基本營運指標——這些指標的落差較小，但仍然存在。

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稍早報導：

• Microsoft 第一季財報優於預期，Azure 成長 48%，資本支出低於預測 60 億美元。

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Google Cloud 的營收倍增並優於預期，但為 Alphabet AI 野心挹注資金的廣告業務未達標，使投資人必須在未來成長與當前獲利之間權衡。

關鍵數據：

• EPS 從一年前的 2.87 美元降至 2.12 美元，受到約 87 億美元的權益證券淨損失拖累。
• 總營收約 1276 億美元，略低於預期的 1279 億美元。
• Google Cloud 營收飆升 103%，達約 310 億美元，優於約 290 億美元的預測。
• 搜尋及其他營收約 630 億美元，YouTube 廣告營收接近 112 億美元，雙雙低於預估。
• 營業利益接近 410 億美元，未達約 430 億美元的市場共識。
• 資本支出約 510 億美元，低於預期的 560 億美元。
• YouTube Music 與 Premium 訂閱人數突破 1.5 億，Alphabet 並表示其 Gemini 4 模型在前沿領域處於領先地位。

Alphabet 第三季財報好壞參半：Google Cloud 營收超過翻倍並優於預期，但核心廣告業務表現不佳，投資損失拖累了獲利。

EPS 為 2.12 美元，低於一年前的 2.87 美元，跌幅約 26%。此跌幅的很大一部分來自約 87 億美元的權益證券淨損失，這是一項與 Alphabet 投資組合相關而非業務表現相關的非營業項目。總營收約 1276 億美元，略低於分析師預測的約 1279 億美元。

Google Cloud 是明顯亮點。營收成長 103%，達到約 310 億美元，遠高於約 290 億美元的預測，證實了對 AI 運算能力與服務的穩健需求，而資料中心營運商正競相供應這些服務。

在仍為 Alphabet 貢獻大部分營收的業務中，表現較為疲弱。Google Services 營收約 960 億美元，未達預期的 980 億美元。其中，搜尋及其他營收約 630 億美元，低於約 650 億美元的預估；YouTube 廣告營收約 112 億美元，未達 114 億美元的預測。搜尋業務最受密切關注，以觀察 AI 驅動的答案是否侵蝕傳統查詢廣告；因此約 15 億美元的落差可能再度引發辯論，即使單一季仍無法確認趨勢。

營業利益約 410 億美元，同樣未達約 430 億美元的市場共識。資本支出合計約 510 億美元，低於分析師預期的約 560 億美元。

Alphabet 表示，其 Gemini 4 Argon 與 Carbon 模型目前在 AI 效能前沿領先，且 YouTube Music 與 Premium 全球訂閱人數已突破 1.5 億，這是日益成長的非廣告營收來源。

法說會將對資本支出指引、搜尋業務展望，以及雲端成長能否持續抵銷廣告疲弱，起到關鍵作用。