微軟第一季業績優於預期，Azure激增48%，資本支出低於預測60億美元

資本支出數據對市場反應的影響，可能不亞於獲利優於預期的表現。支出低於預測，加上Azure成長加速，支撐了微軟的利潤率及其AI投資回報的論述。若市場參與者將此解讀為超大規模雲端業者採購力道減弱，可能對供應AI硬體和資料中心的公司帶來壓力。此結果也提高了AI雲端產業的基準，因為其他大型股公司也將陸續公布財報。

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微軟的Azure成長優於預期，同時資本支出遠低於預測，此一組合強化了AI投資回報的敘事，但也引發外界對基礎設施擴張步調的檢視。

摘要：

• 調整後每股盈餘為4.89美元，高於市場共識的4.73美元；公佈每股盈餘為4.92美元
• 營收總計約920億美元，高於910億美元的預估值
• 營業收入約達460億美元，高於約440億美元的預測
• 雲端營收約達640億美元，高於約620億美元的預期
• Azure營收以固定匯率計算成長48%，相較於約45%的預期
• 資本支出約390億美元，顯著低於分析師預測的約460億美元

在其會計年度第一季，微軟在關鍵指標上優於華爾街預期。Azure成長遠超預期，而資本支出則遠低於分析師預期。

調整後每股盈餘4.89美元，高於4.73美元的共識；公佈每股盈餘為4.92美元。營收約920億美元，較910億美元的預測高出約17億美元。營業收入約460億美元，較預期高出約20億美元，顯示強勁的利潤率與營收超額表現相輔相成。

雲端仍是焦點。雲端營收上升至約640億美元，相較於620億美元的預測，而Azure剔除匯率影響後成長48%，遠高於分析師約45%的預測。投資人將Azure的成長率視為企業對微軟基礎設施上所託管AI服務需求的主要指標；超出預期逾三個百分點，代表顯著的超額表現。

報告中最突出的項目是資本支出。微軟季度資本支出約390億美元，遠低於分析師估計的約460億美元，差異超過60億美元。此一落差將受到關注。以低於預期的支出實現加速的Azure成長，意味著微軟正從其現有產能中創造更多營收，強化了其AI基礎設施投資的投資報酬率敘事。

然而，資本支出數據偏低存在多重解讀。這可能源於設備出貨時程、資料中心建設進度或供應限制，而非刻意放緩；單季數據本身無法釐清原因。若要判斷此一短絀是單次時程問題，還是投資策略轉變，將需要管理層在財報電話會議中的指引，以及全年支出計畫的任何修訂。

未來交易日中股價的基調，將由財報電話會議以及公司對本季度的展望所決定，尤其是Azure成長和資本支出的部分。