MSCI 今日決定 Strategy 的指數命運，此前草稿清單已將其標示為刪除對象

MSCI 將於週三晚間宣布 Strategy 是否仍留在其主要全球股票基準中。這家指數公司的初步清單已將最大的企業 bitcoin 持有者標記為 Deleted。

這家指數提供者的 2026 年 11 月指數審核在美國東部時間下午 5 點後發布。MSCI 在 10 月 15 日曾透露，這次審核將包含受更新篩選影響的現有成員的最終名單，刪除將從 11 月 30 日市場收盤後生效。

這份可能受影響證券的草稿清單與 10 月 15 日的聲明一同發布，使用了 9 月 30 日的財務數據以及 10 月 9 日的市場估值，已將五家公司標記為 Deleted。它們是 Strategy (MSTR)、鈾礦投資者 Yellow Cake、總部位於日本的 Metaplanet、冰島的 Skel Fjárfestingafélag，以及微型公司 Upexi。

在這五家公司中，Strategy 是唯一的大型公司，佔其合併浮動調整後市場價值的 90% 以上。截至 11 月 8 日，該公司持有 850,364 bitcoin，平均購買價格為每個 75,456 美元。

MSCI 篩選機制如何運作

Bitcoin 並未在篩選規則中被提及。第一步是 MSCI 檢查公司的營運資產是否佔其總資產的 50% 以上。未能通過的公司將根據五項財務比率進行評估，如果其中四項或以上被標記，則表示這些公司不能被納入 MSCI 全球可投資市場指數。

周轉受到緩衝約束。尚未納入指數的公司，如果在最近兩個年度申報中的任何一次未能通過篩選，則不能被加入；而已在指數中的公司只有在兩個期間都未能通過時才會被刪除。MSCI 表示也可能考慮最新的中期申報。

這項兩次申報要求是 Strategy 面臨的主要不確定因素。Strategy 在 2025 年初轉為對其 bitcoin 持倉採用公允價值會計後，其 2024 財政年度的申報將這些幣按成本減去減值記錄，而 MSCI 尚未澄清如何處理該前一年度。Deleted 標籤表明 MSCI 的初步評估是 Strategy 已在兩個期間都未能通過，但該決定背後的具體因素尚未發布。

Strategy 曾向 MSCI 主張，其 bitcoin 金庫作為一個營運部門申報，相關收益和損失計入營運費用。

此篩選是先前專門針對加密貨幣計劃的替代方案。2025 年底，MSCI 最初提議阻止數位資產佔總資產一半或以上的公司，但在 1 月放棄了該方案，並在 8 月展開了更廣泛的諮詢。新規則也終止了 MSCI 在 2025 年 10 月對這些公司實施的中間步驟，例如凍結股份計數增長和暫緩新增。

MSCI 今日下午決定 Strategy 和 Metaplanet 是否仍留在其全球指數中。JPMorgan 估計刪除可能引發被動基金高達 28 億美元的強制性賣出。

刪除會做與不會做的事

刪除將迫使與 MSCI 指數掛鉤的基金（必須反映其持股）在 11 月 30 日市場收盤前賣出其 Strategy 部位。JPMorgan 的分析師在 11 月估計，將 Strategy 從 MSCI 中刪除可能導致約 28 億美元的流出，如果競爭對手指數提供者也採取類似行動，則可能增至 88 億美元。該預測基於 MSCI 最初的數位資產提議，而非 10 月的篩選，且 MSCI 未提供自己的數字。

被從指數中刪除並不會使 Strategy 的股票從上市中移除，法規也不會迫使該公司出售任何 bitcoin。壓力將落在股價上，進而影響 Strategy 透過股票銷售融資新收購所使用的溢價。該公司 8 月告訴 MSCI，刪除它「不會對 Strategy 的業務產生有意義的影響」。

Strategy 自身的緩衝空間已緊迫。在截至 11 月 8 日的一週內，它購買了 1,036 個 bitcoin，金額為 8,190 萬美元，此筆交易使公司整體持有量低於其平均購買價格。Bitcoin 在週三的交易價格約為 73,900 美元。

如果 Strategy 僅在最近一次申報中未能通過，而不是兩次都失敗，它將避免在本次週期被刪除，而是被移至觀察清單。已有 17 個其他成員在該草稿觀察清單上，其中包括 SharpLink、TON Strategy 和 Solana Company。

在東京交易的 Metaplanet 也帶有相同的 Deleted 標籤，此前在上季度出售 bitcoin 以向股東展示其可以將持有量轉換為現金。現在的核心問題是週三的最終清單是否確認這些 Deleted 標籤，或者 MSCI 是否將這五家公司中的部分移回觀察清單。