兩年期殖利率在火熱CPI數據和Fed評論後飆升

債券市場再次劇烈反應。

美國兩年期殖利率攀升19個基點至4.73%，投資人正在消化一份火熱的消費者物價指數報告以及聯準會理事克里斯·沃勒的談話。沃勒表示，若核心CPI達到0.3%或以上，12月可能升息半個百分點。該數據正好為0.3%，若無月度二手車價格下跌1.2%，則會達到0.4%。沃勒也指出物價上漲現象正在擴大，此點已反映在數據中。

本月早些時候，由於油價下跌，市場對通膨的擔憂有所減輕，但聯準會的觀點是，通膨預期正逐漸融入2027年的定價中。我在10月底就曾強調這一點，當時惠而浦宣布將於12月3日起調漲價格7%。

聯準會先前聲稱關稅影響將迅速傳導至經濟，但已被證明不正確。像惠而浦這樣的企業經歷了利潤壓縮，最初抵制漲價。消費者已錨定較低價格，部分收入群體面臨壓力，但最終企業得出結論，隨著鋼鐵及其他投入成本在供應鏈中傳導，他們必須提高價格。

在我看來，聯準會現在正經歷這一殘酷的覺醒。儘管油價已下跌，但產品裂解價差仍然極寬，限制了近期的下行空間。我認為中東和烏克蘭若不實現和平，就不會有顯著改善。雖然近期出現了一些正面進展，但兩場衝突似乎都尚未接近最終協議，因此我認為風險偏向於情緒惡化。

美國國務卿馬可·魯比歐發表以下聲明：

目前，談判並未取得特別成效，因為伊朗的要求根本無法接受，有些甚至離譜、荒謬且脫離現實……我們不會支付。伊朗你知道的，正在要求賠償。他們才應該支付賠償，因為他們才是長期以來破壞區域穩定的一方。他們要求成堆的現金，總統已明確表示這不可能。如果他們想要核能計畫，他們可以擁有，就像世界上許多其他國家一樣。所以他們可以做些事情，但現在他們似乎還未達到那個階段。我認為他們想要達成協議。毫無疑問他們也想要協議，但顯然他們還沒準備好。不過我們對一些改變持開放態度。但我不認為「現狀」是正確的措辭。現狀意味著事情將保持靜止。但並非如此，情況將持續惡化。我要告訴你的是，經濟攻勢如此具有破壞性，以至於目前真的不需要大規模作戰行動。總統在過去幾天基本上已經這麼說了，而這正是我今天告訴歐洲盟友的內容。

這種前景並不令人鼓舞。

隨著選舉餘波逐漸明朗，似乎變化不大，這既帶來問題又具通膨性。我進一步主張，除非共和黨對伊朗或關稅採取策略轉變，否則市場最終將需要考慮民主黨在2028年勝選及其伴隨的財政刺激措施。