ธนาคารกลางเตรียมปิดปีอย่างระมัดระวังท่ามกลางความเสี่ยงในตะวันออกกลาง

เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว Federal Reserve, European Central Bank และ Bank of Japan ต่างคงอัตราดอกเบี้ยไว้ไม่เปลี่ยนแปลงตามที่ตลาดคาดการณ์ไว้ เดือนธันวาคมดูเหมือนจะเป็นไปในทิศทางเดียวกัน: เว้นแต่สถานการณ์ในตะวันออกกลางจะดีขึ้น การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยยังคงเป็นผลลัพธ์ที่น่าจะเป็นไปได้มากที่สุด ยกเว้นในญี่ปุ่นที่อาจไม่เป็นเช่นนั้น เนื่องจากหนี้ในระดับสูงจำกัดขอบเขตในการใช้นโยบายที่เข้มงวดขึ้น

ถ้าเช่นนั้น ทำไมจึงไม่ดำเนินการในตอนนี้?

เริ่มจาก Fed เหตุผลในการขึ้นอัตราดอกเบี้ยนั้นแข็งแกร่งอยู่แล้ว อัตราเงินเฟ้อยังคงสูง โดยอยู่ที่ 3.6% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อนในเดือนกันยายน ขณะเดียวกัน เศรษฐกิจสหรัฐฯ กำลังเติบโตอย่างแข็งแกร่ง — GDP ขยายตัวในอัตรารายปี 3.4% ในไตรมาสที่สามของปี 2026 เทียบกับ 2.2% ในไตรมาสที่สอง — และทั้งการใช้จ่ายของผู้บริโภคและการลงทุนยังคงแข็งแรง

ด้วยเหตุนี้ สมาชิกสองคนของ Federal Open Market Committee จึงลงคะแนนให้ขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 จุดเบสิส

อย่างไรก็ตาม สมาชิกส่วนใหญ่ของคณะกรรมการยังคงชะลอการตัดสินใจ ดูเหมือนจะระมัดระวังว่าสถานการณ์ในตะวันออกกลางจะพัฒนาไปอย่างไร — ไม่ว่าการเจรจาสันติภาพจะคืบหน้า หรือความขัดแย้งจะปะทุขึ้นอีกครั้ง ราคาน้ำมันยังคงเป็นปัจจัยสำคัญ: การหยุดชะงักครั้งใหม่ต่อเส้นทางส่งเสบียงหรือโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงานอาจดันราคาน้ำมันดิบสูงขึ้น กระตุ้นเงินเฟ้อ และทำให้การหลีกเลี่ยงการขึ้นอัตราดอกเบี้ยทำได้ยากขึ้น

แม้ว่ารัฐบาลสหรัฐฯ จะอนุมัติร่างข้อตกลงกับอิหร่านซึ่งรวมถึงมาตรการร่วมกันในโครงการนิวเคลียร์และทรัพย์สินที่ถูกอายัด แต่ข้อยุติที่ชัดเจนก็ยังคงเป็นสิ่งที่ยากจะบรรลุ

มาที่ ECB กันบ้าง สถานการณ์แตกต่างจากสหรัฐฯ การบริโภคอ่อนแอ ไม่มีความเฟื่องฟูของการลงทุนที่เกี่ยวข้องกับ AI และเงินเฟ้อส่วนใหญ่ถูกขับเคลื่อนโดยต้นทุนพลังงาน ด้วยเหตุนี้ ECB จึงเลือกที่จะรอดูและประเมินว่าสถานการณ์ในตะวันออกกลางจะพัฒนาไปอย่างไร

สุดท้าย Bank of Japan ชี้ให้เห็นถึงความเสี่ยงเงินเฟ้อใหม่ๆ จากต้นทุนพลังงาน ค่าเงินเยนที่อ่อนลง ค่าจ้างที่เพิ่มขึ้น และความต้องการทั่วโลกสำหรับเซมิคอนดักเตอร์และสินค้าที่เกี่ยวข้องกับ AI อื่นๆ ซึ่งเพิ่มความเป็นไปได้ที่จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีก ค่าเงินเยนที่อ่อนค่าลงอย่างต่อเนื่องอาจทำให้เงินเฟ้อที่นำเข้าเลวร้ายลง ทำให้การเข้มงวดนโยบายการเงินมีโอกาสมากขึ้น ความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นคือ สิ่งนี้อาจสร้างความปั่นป่วนต่อตลาดโลก กระตุ้นให้ความผันผวนของสกุลเงินกลับมาเกิดขึ้นอีกครั้ง ขณะที่การปิดสถานะ carry trade ในเยนดำเนินไป และยังส่งผลกระทบต่อตลาดพันธบัตรอีกด้วย

แล้วจากนี้ไป หมายความว่าอย่างไร?

หากความขัดแย้งทวีความรุนแรงจากการแลกเปลี่ยนการยิงกันเป็นครั้งคราวไปสู่ปฏิบัติการทางทหารเต็มรูปแบบ โดยมีการโจมตีโรงกลั่นน้ำมันอีกครั้ง และความพยายามปิดกั้นช่องแคบฮอร์มุซและช่องแคบบาบเอลมันเดบ เงินเฟ้ออาจถูกกระทบอีกครั้ง ทำให้ธนาคารกลางแทบไม่มีทางเลือกอื่นนอกจากต้องเข้มงวด

ในทางกลับกัน การลดความตึงเครียดลงก็จะทำให้ธนาคารกลางมีอิสระมากขึ้นในการคงอัตราดอกเบี้ยไว้ หรือแม้แต่เริ่มปรับลดอัตราดอกเบี้ย อย่างไรก็ตาม ในขณะนี้ ตลาดยังคงเตรียมพร้อมสำหรับนโยบายการเงินที่ตึงตัวขึ้น ซึ่งเป็นปัจจัยกดดันหุ้น พันธบัตร และแม้แต่ทองคำ